新能源汽车销量及渗透率预测

新能源汽车渗透率曲线继续加速上扬。

1.2022年全球新能源汽车保持高速增长

今年，全球新能源汽车销量保持高速增长。根据Marklines，今年1-9月全球新能源汽车累计销量 713 万辆，同比增长 67%，并在 9 月创新 高。今年三季度全球新能源汽车同比增速达到 73%，增速较二季度的 55% 再次抬头向上，保持较强动能。中国地区表现一枝独秀，欧洲新能源车增长失速，北美地区基数较低增长 较快。2022年，在销量、增速、份额、渗透率各个方面，中国新能源车都 是全球增长的最大推动力。今年前三季度，中国新能源汽车销量同比增长 118%，显著高于北美的 56%和欧洲的 10%。中国市场对于全球新能源车销量的份额的贡献逐季攀升，从一季度的 55%提升到三季度的 64%。在新能源车渗透率方面，中国在今年 4 月达到 24%，超过欧洲， 并保持向上趋势，远高于全球渗透率。

今年欧洲新能源车销量增速表现欠佳，不仅低于中国增速，还显著低于全球增速，二、三季度同比增速仅有+1%和+8%，主要受到俄乌冲突导致欧洲 汽车整体销量大幅下降的影响。今年 3 月至 8 月，欧洲汽车总销量同比有 接近甚至超过 20%的下滑。直至进入9月、10 月，在去年“缺芯”导致的 低基数上，欧洲汽车销量才同比翻正。目前，欧洲地区占全球新 能源车销量的 20%-30%。欧洲新能源车的渗透率在 20%上下徘徊了约 6 个 月之后，直到 9 月才抬头向上。因此，展望明年，我们预期欧洲 的新能源汽车在今年相对低基数的基础上，叠加新能源车渗透率快速上扬， 更易取得成长。

相比于北美地区所占全球汽车销量超过20%的份额，其新能源车仅占全球新能源车销量略超 10%。北美地区新能源车渗透率仅仅达到 6%- 7%之间。其中，特斯拉占到北美新能源车销量 50%以上的份额， 是最重要的贡献玩家。随着北美逐步加强对于新能源车及产业链的政策倾 斜，市场预期北美新能源车市场将持续释放行业增量。 根据 IEA 去年的乐观预测，到 2025 年，全球新能源汽车有望达到约 17.0% 的渗透率。随着这两年中国持续超预期的表现，全球新能源汽车的渗透率 已经在今年 9 月达到 17.4%。从大趋势上看，符合我们去年展望报告中“有 超预期空间”的判断。

今年全球汽车行业估值大幅下降，MSCI 世界汽车指数当前市盈率 11.4x， 较 2021 年末下降 5.9x。尽管全球新能源汽车销量保持较高增长， 但是今年全球汽车销售总量有明显下滑，截至 10 月累计销量同比下降 3%。 其中，今年 3 月到 7 月，单月销量都有同比 20%的下降。但从今年 9 月、 10 月，全球汽车总销量月度数据已开始逐步改善，展望明年，我们预期全 球汽车行业基本面有望持续改善。

2.预计2023年中国新能源汽车渗透率加速向35%以上提升

中国新能源汽车渗透率加速上扬趋势不改。今年中国新能源汽车销量波动向上，渗透率依然加速上扬。 即使遇到 4 月份较大的疫情反复影响，中国新能源汽车前三季度保持较强 的增长动能。我们先后两次上调了 2022 年中国新能源乘用车销量的预测， 从去年年底的 467 万辆，分别上调至 511 万辆和 609 万辆。 根据乘联会的历史数据及预测，2022 年 10 月和 11 月，中国新能源乘用车 销量分别环比下滑 9%及环比增长 8%，增长的动能较低于市场上调后的预 期。我们预期 12 月中国新能源车销量会在 11 月基础上有较高 成长。此外，结合今年 1-9 月的中国新能源乘用车累计销量 112%的增长， 我们再次上调 2022 年中国新能源乘用车全年销量预测至 640 万辆，同比 增长 92%，对应渗透率 27.0%。该渗透率远远超过去年中国政府“在 2025 年达成 20%销量渗透率”的目标。

展望明年春节前后的 1-2 月，我们认为中国新能源车行业销量依然存在一 定压力。主要源自国家补贴退坡过程中，会有相当部分的用户在今年 11 月、 12 月提前锁定订单，以享受国家最后的补贴。因此，我们预计明年 1-2 月 的中国新能源车需求会较今年年底有明显下滑。 从与各家车企的沟通来看，我们预期车企有相当大的概率会自掏腰包，以 促销或补贴的方式，让消费者持续享受与原有的国家补贴相同力度的补贴 优惠，从而刺激明年 1-2 月份的新能源车需求。

从 2023 年全年来看，中国新能源乘用车销量将达到 802 万辆，同比增长 25%，对应渗透率 36.9%，较 2022 年销量增加 160 万辆。 自上而下来判断，中国新能源车渗透率依然处于“S”型曲线加速上扬的阶 段。中国新能源汽车销量单月渗透率有望从 10 月的 28.5%迅速向 30%以上 加速提升。以“年”的时间跨度，中国新能源车渗透率也维持 加速上扬。这种自上而下的视野是由需求端用户的认可、供应 端车企的资源倾斜、以及政策端持续的支持共同完成。例如，车企、政府 都在推动全国充电桩建设的持续完善，以提升新能源车用户的 补能体验。