盛泰集团发展历程、业绩及股权结构介绍

全球化布局的针梭织一体化制造商。

1、15年高效产业运作，完成全球化布局

中高档面料成衣供应商，十余年完成一体化、全球化布局。盛泰集团成立于 2007 年， 由雅戈尔集团、日本伊藤忠商社、宁波盛泰纺织等公司共同出资设立。公司从在浙江嵊州 生产色织面料起家，2011 年通过并购香港新马集团（原雅戈尔旗下的服装制造商）进入成 衣制造领域并初步实现海外生产基地的布局（越南、斯里兰卡、柬埔寨），同时获得了香港 和美国的销售团队。2013-2014 年，公司接连在越南设立了棉纺厂和色织面料工厂，完成了 在越南的全产业链布局，并在此后几年间持续并购越南、罗马尼亚工厂以完善全球化布局。 目前，公司为全球优质服装品牌提供中高档棉纺织面料和成衣产品，客户包括优衣库、拉 夫劳伦、Lacoste、FILA 等。

公司产品包含针织和梭织两种，生产的纱线及面料约 6 成供内部使用。目前公司已经 覆盖纺纱、织造、染整、印绣花、成衣裁剪与缝纫五大工序，以及针织、梭织两种织法的 产品，在用料上以棉花为主。以 2021 年为例，公司生产的纱线/针织面料/梭织面料约 47%/36%/46%对外销售，其余作为原材料内部使用，覆盖了公司后道环节生产所需的小部 分纱线及大部分面料。

2、针织产品及国内客户为重要增长驱动

2020-2021 年受疫情及棉价影响较大，2022 年已走出底部。2017-2019 年，得益于原有 战略客户优衣库等订单的增长以及与新客户李宁等建立合作，公司营收及净利润持续增长。 2020 年受疫情影响收入/扣非净利润分别下滑 16%/4%。2021 年收入恢复性增长 10%，而扣 非净利润下滑 34%，主要是由于海外疫情导致生产及海运不畅，公司为确保产品准时交付， 以空运代替海运，导致空运费同比增加超 8000 万，以及棉价大幅上涨导致毛利率承压，当 年非经常性损益较多系公司持有的非凡中国（8032.HK）股票确认的投资收益及公允价值 变动收益。2022 年随着海外疫情趋于缓和、物流恢复及产能逐步释放，订单情况良好，且 去年压制利润的因素消除，前三季度收入/扣非净利润同比增长 21%/128%。

成衣产品贡献超 7 成收入，针织产品为重要增长驱动。公司早期以梭织产品为主，但 随着近年来全球运动休闲服装增速更高，以及疫情之后正装等梭织产品需求量下降，公司 的针织产品占比逐渐提升并在 2020 年超过梭织，2021 年针织成衣/面料收入占比达到 44%/11%，梭织成衣/面料收入占比 29%/8%，但 2022 年海外梭织成衣订单有所恢复带动其 占比再度提升。2020 年其他业务占比明显提高是由于公司增加口罩、防护服等防疫物资的 销售，2021 年后该块业务已快速回落。

国内销售占比总体呈提升趋势，美国、日本为最大外销市场。2017-2021年受到 FILA、李宁等国内客户订单快速增长驱动，中国销售收入（包含港澳台地区）占比从 32% 提升至 50%，2022 年由于国内疫情，占比回落至40%。外销中，美国和日本占比最大，主 要是由于头部客户拉夫劳伦、优衣库分别位于美、日，但纵向来看，2017-2020 年美国占比 持续下降，主要是由于拉夫劳伦及PVH受疫情影响较为严重，以及将订单向东南亚及非洲 转移。

盈利能力总体稳步提升，21年毛利率短暂承压。2017-2020年由于毛利率相对较高的针织成衣占比提升，以及人员精简导致人工成本下降，公司整体毛利率及净利率逐年提升（2020 年若剔除会计准则调整影响，主营业务毛利率提升了 0.78pct）。2021年由于海外工厂停工、运费和棉价上涨、客户结构变化等原因，毛利率下滑4.1ct至15.9%。2022年随着调价落地、产能利用率提升、智能制造系统投入使用，毛利率快速修复。分产品来看，面料及成衣毛利率波动与整体一致，而纱线毛利率 21 年大幅上行（剔除会计影响后，19-21年纱线毛利率为 8.2%、8.3%、14.4%），主要是由于 21 年公司战略备货了低价棉花等原材 料。

3、高管团队拥有丰富纺织制造管理经验

董事长合计控制 42%股权，员工股权激励充分。公司董事长徐磊通过香港盛泰与宁波 盛泰间接持股 30.3%，为公司实控人。公司在上市前就十分重视员工激励，目前两大员工 持股平台盛鑫投资、盛泰投资合计持有 11.8%股份。由于员工持股平台为徐磊的一致行动 人，因此徐磊合计控制公司 42.1%股权。在公司大股东中，雅戈尔集团与伊藤忠亚洲为公 司重要客户及供应商，与公司存在关联关系。公司目前在境内外共有 50 家控股子公司。公司高管具有丰富的全球化、一体化经营管理经验。公司核心管理层无论在垂直一体 化运作还是跨国经营上，均积累了丰富的行业经验。这也使得盛泰集团能够在短短十余年 的发展中迅速成长为众多国际知名品牌的重要合作伙伴，并且在诸多关键决策中多次展现 出行业领先的战略眼光。