京新药业产品及业务布局情况如何？

已集采品种风险基本释放，原料药及医疗器械助力打牢基本盘。

1.集采影响边际递减，存量品种二次开发注入成长活力

1）心脑血管及精神神经管线核心品种均已集采，短期风险出清。公司心 脑血管领域核心产品瑞舒伐他汀片、匹伐他汀钙分散片、辛伐他汀片， 以及精神神经领域重点产品左乙拉西坦片、盐酸舍曲林分散片、普拉克 索片及缓释片，全部通过一致性评价并被纳入集采。两大管线现已逐步 消化集采影响，带动业绩企稳回升。 心脑血管类： ① 2019 年 3 月，瑞舒伐他汀钙片在 4+7 试点中独家中标，价格同比下 降 46%(5mg)/75.0%(10mg)，2020 年样本医院销售额下降 57%(不区 分剂型、规格)； ② 2020 年 4 月，辛伐他汀片(20mg)第二批全国集采中标，价格降幅超 80%，2020 年样本医院销售额下滑 63.7%(不区分规格)； ③ 匹伐他汀钙分散片(2mg)为公司独家品种，2020 年 11 月第三批全国 集采中标，价格大幅下滑 80.7%，匹伐他汀(不区分剂型、规格)2021 年样本医院销售额减少 80.4%。

精神神经类： ① 左乙拉西坦片(20mg) 2019 年中标第一批全国集采，价格下降 21%， 左乙拉西坦口服液(150ml)于第三批全国集采中流标，2020/2021 年样 本医院销售额下降 13.9%/8.1%(不区分剂型、规格)； ② 盐酸舍曲林片(50mg)为公司首仿药品，2020 年中标第三批集采，价 格同比减少 20.7%，2021 年样本医院销售额同比降低 39.4%(不区分 剂型、规格)； ③ 2021 年 5 月，盐酸普拉克索片(250ug) / 缓释片(375ug/750ug)中标第 四批国采，分别降价 64.8%(250ug ) / 86.0%(375ug) / 91.8%(750ug)， 2022 年样本医院销量下降 38.4%(不区分剂型、规格)。

2）消化管线有望迅速消化集采影响，优势品种二次开发带来增量空间。 2022 年，康复新液被纳入区域联盟集采，致使消化管线全年收入同比下 滑 7.3%，但市占率提升。在心脑血管和精神神经两大管线经历多轮集采 后，康复新液有望在已有经验的基础上快速消化集采影响。公司在消化 领域产品市场竞争格局相对良好，康复新液和地衣芽孢杆菌活菌胶囊的 竞品厂家数量分别为 3 家和 1 家，未来通过拓展院外市场进一步提升市 占率，助力消化管线中长期发展。同时，依托康复新液进行二次开发的 康复新肠溶胶囊已在 2022 年完成 II 期入组，有望为消化管线带来增量 空间。

2.电商平台助推院外市场拓展，培育业务新增长点

发力院外终端市场，销售改革谱写发展新篇章。公司多款核心产品进入 集采，在院内已实现较高市占率，自 2020 年起从心脑血管类(CV)制剂开 始布局线上市场、积极拓展药店渠道。2021 年，精神神经类(CNS)制剂 开启院外终端发力，搭建“向日葵关爱中心”线上患者服务平台，CNS 线上业务突破 3000 万元。2023 年起，消化类(GI)制剂也开始院外拓展。 公司于 2023 年一季度启动销售改革，将心脑血管、精神神经、消化系统 三条成品药管线合并后，按院内和院外重新划分，院外终端营销开启加 速度。

院外增量逐步兑现，电商平台销售成长突出。近年来，公司与阿里健康、 京东健康、平安健康等 B2C 专业平台，以及药师帮、壹药城等 B2B 核 心平台达成战略合作，实现患者“诊疗-购药”的线上闭环服务，院外渠 道拓展成效初显。电商平台销售收入由 2021 年的 0.61 亿元增长到 2022 年的 1.67 亿元，同比增速高达 174%，已成为公司新的盈利增长点。随 着战略合作不断深化，通过互联网赋能带来更多院外增量。

3.原料药市场复苏迹象初显，医疗新基建浪潮涌起

3.1.原料药业务盈利能力改善，山东基地投产突破产能瓶颈

原料药成本端压力缓解，营收端整体上升，盈利能力有望修复。2020-2022 上半年，受疫情和地缘政治等因素影响，中国化工产品价格指数(CCPI) 维持高位，原料药企业成本端承压，利润下降。2022 年 6 月 10 日至 2023 年 6 月 2 日，CCPI 降幅达 31.3%，考虑到 1-2 季度的上游成本传导时 间，公司原料药业务盈利能力有望在 2023 年下半年迎来修复。此外， 2023 年年初以来，左氧氟沙星、环丙沙星等喹诺酮类原料药以及辛伐他 汀原料药的单价整体呈上升趋势，原料药业务有望稳定增长。新基地投产突破原料药产能限制。山东潍坊原料药基地有望于 2023 年 下半年试产，1.1 期新增 7000 吨产能，项目全部建成后，可形成年产 2.47 万吨医药原料药及中间体生产能力，突破上虞和上饶基地原料药产能瓶 颈。随着山东基地建成投产，原料药和中间体基地的专业化分工也将更 加细致高效，产品种类有望进一步扩大，强化原料药业务竞争优势。

3.2.拥抱医疗新基建时代浪潮，开启医疗器械发展加速度

领跑医疗诊断显示器市场，全球销量稳居前三。深圳市巨烽显示科技有 限公司成立于 2004 年，主要从事定制化及标准化医用显示器的研发、生 产与销售。2015 年，京新药业以 6.93 亿元收购深圳巨烽 90%股权，版 图切入医疗器械领域，并于 2018 年全面控股深圳巨烽。得益于行业领先 的研发优势、优良的产品质量，巨烽已与 GE、飞利浦、西门子、佳能、 联影、迈瑞等全球知名医疗设备厂家建立战略合作关系。产品在国内医 疗影像显示终端市占率超 50%，全球销量仅次于日本 Eizo 及比利时 Barco，占据市场领先地位。

多年平稳增长，医疗新基建有望助推行业发展。近年来医疗器械板块整 体稳健增长，营收规模由 2016 年 3.2 亿元增长至 2022 年 6.3 亿元，6 年 CAGR 为 11.9%。2020 年受海外市场疫情影响收入减少 5.1%，但高端客 户 ODM 产品中标率及占有率稳步提升，国内自有品牌业务同比增速超 50%。2022 年开始国内掀起医疗新基建浪潮，医疗设备是医疗服务能力 提升的关键一环，随利好政策逐步落地，深圳巨烽业绩有望加速兑现。