岱美股份发展历程、股权结构及营收分析

遮阳板全球龙头地位稳固，持续推动业务发展。

1.遮阳板居全球龙头地位，业务经营稳健

上海岱美汽车内饰件股份有限公司主要从事乘用车零部件的研发、生产和销售。上 海岱美汽车内饰件股份有限公司成立于 2001 年，前身为浙江舟山泡沫总厂，公司于 2008 年完成股份改制，2017 年在上交所上市，是全球汽车内饰件领域的知名制造商。其中， 公司核心产品汽车遮阳板领域长期占据了全球乘用车市场 3 成以上的份额，在该细分市 场的市场地位居全球第一，具有丰富的汽车内饰件生产经验、客户资源和客户口碑。

公司专注于汽车内饰件的研发、生产和销售，长期为客户提供优质的一体化解决方 案。公司生产的汽车零部件产品主要包括遮阳板、方向盘、座椅头枕、顶棚中央控制器和 内饰灯等。其中，遮阳板系列包括：多功能豪华遮阳板、带化妆灯遮阳板、普通遮阳板、 高级重卡遮阳板；方向盘系列包括：豪华带木饰方向盘、高级包皮方向盘、普通聚氨酯方 向盘；头枕系列包括：前头枕、后头枕、头枕部件。此外，还有顶棚中央控制器总成和座 椅总成等。

客户资源优质，进入特斯拉供应链进一步打开增长空间。公司与全球主要整车厂商 建立了产品开发和配套供应关系，客户包括奔驰，宝马，奥迪，通用、福特、克莱斯勒、 大众、PSA、丰田，本田，日产等国外主流整车厂商，以及上汽、一汽、东风、长城等国内汽车企业。截至 2020 年、2021 年和 2022 年 12 月 31 日，前五大客户带来的总收入分别 为 19.52 亿元、20.41 亿元、22.30 亿元，占公司总收入的 49.40%、48.51%和 43.34%。紧 随新能源汽车的发展趋势，公司客户结构也持续优化，在原有客户体系的基础之上，进入 了特斯拉、Rivian、理想、蔚来、小鹏等国内外具有高成长潜力的新势力车企的供应商体 系，并获得一级供货资格。2022 年，特斯拉对汽车内饰产品的需求大幅增加，成为公司 第五大客户。

公司工厂布局海内外，业务网络遍布全球。公司在上海、浙江、美国、法国、墨 西哥等地均建有生产基地和研发中心。其中，上海浦东设有公司总部，主要生产汽车 遮阳板总成，方向盘总成，座椅头枕总成和顶棚阅读灯控制盒总成。浙江舟山生产基 地主要生产整车座椅和遮阳板，方向盘，座椅头枕的零部件。天津生产基地主要生产 整车座椅。公司在美国底特律，德国汉堡，韩国仁川等地区设有海外分公司，专门为 该区域的客户提供技术，项目开发，质量和物流的支持和服务。公司逐步构建起覆盖 近 20 个国家的全球性营销服务网络，除中国外，在美国、日本、韩国、德国、英国、 西班牙、捷克、墨西哥等多个国家均设立有境外销售和服务网络，全球化交付能力有 利于更好拓展全球范围内的客户与订单。

公司股权结构高度集中，多位核心人员持股经营。姜银台先生与姜明先生父 子二人直接、间接控制公司股权的比例合计为 80.78%，为公司的实际控制人。 公司于 2019 年修订股权激励计划，授予 62 位员工 131 万份股份，占当期股本 0.32%。通过原始持股、股权激励等方式，公司将自身发展前景与员工深度绑定。 目前公司主要控股参股企业达 20 多家，遍布全球各地，涵盖汽车零部件、商贸 及研发等业务。

2.营收稳健增长，盈利快速提升

公司营收体量稳步增长，净利润快速提升。随着公司业务规模的扩大，全球性业务 网络的逐步建成，2020-2022 年，公司业绩稳步增长，营业收入由 39.50 亿元增长至 51.45 亿元，归母净利润由 3.93 亿元增长至 5.70 亿元。2020 年度公司营收同比减少 18.01%，主要系受新冠肺炎疫情的影响，国内外整车厂商在部分时间出现停工停产，使得 提货量减少，同时在 2020 年计划量产的新项目推迟量产时间。2022 年获得的国外新能源 车企顶棚系统集成订单及头枕新增客户订单于 2023 年第一季度逐步量产，23 年 Q1 公司 实现营收 13.72 亿元，同比增加 22.07%。

遮阳板为公司第一大业务，顶棚中央控制器快速发展。公司以遮阳板业务起家，随 着不断进行横向拓展，公司形成了遮阳板、头枕、顶棚中央控制器以及扶手四条业务线。 近几年公司第一大主营业务始终为遮阳板系列产品，2018 年并购整合 Motus，2022 年遮 阳板业务全球市占率提升至 46%，市占率全球第一。2020、2021、2022 年遮阳板销售收入 占总营收的比例分别为 72.84%、70.31%、71.05%。头枕及顶棚中央控制器占比相对较 小，近三年来顶棚中央控制器获得大量订单，收入占比呈快速上升趋势，发展势头强劲 2020-2022 年间收入由 0.99 亿元增长至 4.15 亿元，占比由 2020 年的 2.51%，到 2022 年已增长至 8.07%。

遮阳板为主要毛利来源，主营业务毛利率下滑。2020-2022年公司的整体毛利率分别 为 25.80%、24.83%、 23.05%，与公司遮阳板业务的毛利率保持一致。2021 年公司整体 毛利率同比下降 0.97 个百分点，2022 年公司整体毛利率同比下降 1.78 个百分点，主要系 原材料及人工成本大幅增长所致。公司净利率下降趋势有所好转，成本把控能力逐步提升。近年来，公司归母净利率 不断下降，至 2022 年下降趋势扭转，归母净利率上升至 11.07%；在期间费用率方面， 公司 2022 年期间费用率为 10.78%，相较于 2021 年大幅下降了 3.99 个百分点，主要系 公司 2022 年发生 1.02 亿元汇兑净收益。此外，在 2022 年，公司取得大量新车型定点， 使得其营收大幅增长，进一步摊薄了公司的研发费用率和管理费用率。