天能重工主要业务、发展历程及经营情况分析

风机塔架龙头稳步发展，“制造”+“发电”双轮驱动。

风机塔架龙头稳步发展，“制造”+“发电”双轮驱动。公司是国内领先的风力发电机组 塔架（塔筒）设备制造商和供应商，专业从事兆瓦级陆上风电塔筒、海上风电塔筒及其相 关产品的设备制造和销售，在风电设备制造细分行业排名前列。自 2006 年上市以来，公司 成功实现产品从陆上到海上的升级转型，加快实现“两海”发展战略，并逐渐往新能源的 上游产业延伸。公司目前已在江苏响水、广东汕尾、辽宁大连建有3个海工设备制造基地， 并已在山东、江苏、陕西等地投资、开发、建设、运营诸如风电场、光伏等新能源项目， 未来将构建制造板块+新能源板块双轮驱动的业务模式。截至 2022 年，公司在全国共有 13 个生产基地（含在建），其中海工基地 4 个（含东营在建工厂）。

深耕新能源行业，背靠国资加速发展。公司前身青岛泰胜电力工程机械有限公司于 2006 年成立，建立初期选择与上海泰胜电力工程机械有限公司进行合作。2008 年，公司高 管自筹资金收购了上海泰胜持有的股权，公司整体变更为青岛天能电力工程机械有限公司。 2011 年公司正式变更为青岛天能重工股份有限公司。2016 年 11 月 25 日，公司成功在深圳 创业板上市，成为胶州市第二家上市公司，每股发行价格为 41.57元。2020年，珠海市国有 资产监督管理委员会入驻公司，公司成为国有控股上市公司。2021 年，公司获批通过“制 造业单项冠军企业”复核。

归母净利润 4.35 亿元、4.55 亿元、2.29 亿元，同比增长分别为 61.48%、4.56%、-49.69%； 2020 年至 2022 年主要受“抢装潮”、塔筒行业竞争加剧、风场风速降低、国家竞价上网政 策等影响，导致公司塔筒业务盈利能力和新能源发电业务盈利能力及净利润增幅略有下滑。 2023年第一季度，公司实现营业收入 5.08亿元，同比增长 16.83%；实现归母净利润 0.54亿 元，同比增长104.36%，主要系塔筒销量较去年同期有所提升，毛利率较去年同期有所上升； 武川风电场成功并网发电，带来新能源发电量较去年同期有所增长。

公司深耕新能源行业，扩张产业链新能源发电业务营收占比提升。公司主营业务主要 为风电设备制造、新能源发电两大板块。风电设备制造板块目前为公司主要营收来源，主 要涉及风机塔架及其相关产品的制造和销售，2020-2022 年公司风电设备业务营收分别为 31.30亿元、35.32亿元、35.96 亿元，营收占比分别为 91.19%、85.23%、85.98%。在坚持风 机塔架制造和销售的同时，公司积极拓展新能源发电业务，2020-2022 年公司新能源发电业 务营收分别为 2.60亿元、5.51亿元、5.35亿元，营收占比分别为 7.58%、13.31%、12.79%， 新能源发电业务板块营收比例呈上升趋势，其中并网风力发电场占新能源业务板块营收比 例分别为 54.68%、75.09%、76.27%。

23Q1 盈利能力提升显著，塔筒制造盈利能力逐步修复。2020-2022 年公司毛利率分别 为 28.72%、23.25%、18.83%，净利率分别为 13.56%、9.74%、5.60%；毛利率、净利率均 有所下滑，主要系疫情反复、行业降本趋势、行业竞争加剧影响；23Q1 公司毛利率为 30.21%。同比提升 5.57pct；净利率为 10.81%，同比提升 4.37pct；主要系塔筒制造盈利能力 有较大修复。分结构看，公司 2020-2022 年风电设备制造业务毛利率分别为 25.72%、 16.76%、11.68%，新能源发电业务毛利率分别为 65.13%、71.01%、67.47%；23Q1 公司塔 筒毛利率同比提升 5.20pct，主要系行业需求回暖、原材料成本下降带动塔筒加工费提升所 致。

珠海市国资委成为实际控制人，助力公司长远稳定发展。2020 年 12 月，公司发布关于 《股份转让协议》第一次股份转让完成暨控股股东、实际控制人发生变更的公告，公司控 股股东由郑旭先生变更为珠海港集团，公司实际控制人由郑旭先生变更为珠海市人民政府 国有资产监督管理委员会，通过珠海港控股集团有限公司持股 28.58%，公司旗下直间接控 股子公司共 61 家，子公司业务涵盖生产制造、新能源、投资与咨询、批发零售、供应链、 投资贸易、工程施工。珠海市国资委成为实际控制人，助力增强公司核心竞争力。珠海市人民政府国有资产 监督管理委员会（以下简称“珠海市国资委”）通过珠海港控股集团有限公司持股 28.58%， 系公司实际控制人。珠海市国资委于 2004 年挂牌成立，资产总额于 2020年突破万亿，超越 我国部分省会城市，是珠海市政府的重要部门之一。目前珠海市国资委旗下管理市属企业 14 家，在推进国企改革、优化上市公司资本结构等方面发挥重要作用。未来珠海港集团有 望根据公司业务发展需要，为公司资金和优质产业资源提供援助。

定增扩大风电场运营规模，盈利能力有望进一步提升。2023 年 2 月，公司拟向符合条 件的特定对象定向增发募集资金不超过 15 亿元，每股面值为人民币 1.00 元，发行对象不超 过 35 名（含），主要用于公司扩大风电场运营规模及生产线技改项目，符合公司主营业务 发展方向和公司发展战略；定增拟将用于天能重工武川 150MW 风电项目、江苏天能海洋重 工有限公司海上风电装备制造生产线技改项目、海上风电装备制造生产线技改项目、吉林 天能塔筒制造生产线技改项目和补充流动资金。