如何看待人民币国际化进程？

人民币国际化进程中的积极催化。

1.货币职能视角下的国际化进程

人民币国际化的趋势清晰可见。一国主权信用货币国际化的本质在于货币职能的延伸，即在全球范围内行使货 币主要职能，通常又以以下三个方面的维度进行观察：计价单位（贸易计价结算、金融资产计价、锚货币职能 等）、价值贮藏（私人部门的证券投资、官方部门的外汇储备等）与交易媒介（跨境结算、干预货币等）。而以 上主要职能的行使需要通过货币的大规模跨境流动来实现，为此我们使用中国银行编制并发布的跨境人民币指 数（CRI）与离岸人民币指数（ORI）来衡量人民币跨境流转与使用情况，及综合反映人民币国际化程度。我们 可以发现，2020 年以来人民币国际化的进程不断取得突破，ORI 与 CRI 分别与 2020 年下半年与 2021 年中创下 2015 年以来的新高。

以 ORI 与 CRI 指数的变化趋势形成对于人民币国际化程度的总体概览后，我们可以基于以上所提出的三个货币 国际化的主要职能，对于人民币国际化的现状进行简要拆分：

1）中国进出口份额与人民币贸易结算占比稳步上升。国际贸易计价结算职能的行使必须要以一国在全球范围内 强大的进出口份额作为重要的前提条件，而中国自 2001 年加入 WTO 后深度融入全球化的产业链分工所带来的 在世界范围内的出口份额提升清晰可见，并且已经超越美国成为世界第一，尤其自 2020 年新冠肺炎疫情冲击后， 中国凭借出色的疫情防控成效和供应链韧性与优势，出口份额由此进一步明显提升。而进口方面，中国占据的 份额也正在不断接近美国。更进一步，以经常项目下跨境人民币结算金额占货物与服务贸易总额的比重来更加 直观地表征其贸易结算职能，2016 年以来这一比例维持稳步上升的趋势，而值得注意的是，2022 年中枢发生明 显上移，始终维持在 20%以上，意味着越来越多的国家、企业选择人民币进行贸易结算。

如果基于全球支付份额的变化视角，根据 Swift 发布的数据，人民币的市场份额排名基本保持在第五位左右，占 比始终保持在 2%-3%之间。而一个重要的变化是，中国在 2015 年 10 月启动了 CIPS，一个专司人民币跨境支付 清算业务的批发类支付系统，央行发布的数据显示 2022 年 CIPS 的处理金额已经达到 96.7 万亿人民币。

2）人民币价值贮藏功能近年来也不断彰显。对于政府官方部门而言，一国货币价值贮藏功能最好的体现即其持 有的外汇储备的多寡。作为实现经济内外平衡（外汇干预、交易性需求等）的重要调节手段，将某国货币持有 为外汇储备是对一国经济发展、主权信用的认可。随着 2016 年 10 月 1 日，人民币被正式纳入 SDR 货币篮子 后，人民币在全球外汇储备中占据的份额快速上升，从 2016 年 Q4 的 1%左右，最高上升到 2022 年 Q1 的 2.87%； 绝对数额从 900 亿美元左右升至 22Q4 的 2980 亿美元左右。

而至于私人部门层面，海外投资者对于人民币资产 的配置比例的提升同样是显著的，尤其是在股票与债券市场上，2014 年 11 月沪港通、2016 年 12 月深港通、 2017 年 7 月债券“北向通”及 2021 年 9 月“南向通”的开通，加之 A 股接连被纳入 MSCI、FTSE 等全球股票 指数体系等系列重要举措都推动了人民币的价值贮藏功能得以彰显。

3）基于人民币金融交易的部分角度，同样可以看到人民币份额的提升。首先想要说明的是人民币国际化并非 简单地指实现资本项目下的自由兑换，货币国际化的概念应该比资本项目可自由兑换更加宽泛；同时，货币国 际化并不必然要求资本项目下的可自由兑换。而众所周知，人民币还尚未在资本项目下实现完全可自由兑换， 但人民币金融交易职能还是实现了相对明显的提升。以较为常见的全球外汇交易占比来看，根据 BIS 最新公布 的数据，人民币自2019年调查以来的市场份额增幅是所有主要货币中最大的，排名从2019年的第八位上升至当下的第五位。此外在08年全球金融危机以后，人民币在维护全球金融稳定方面起到了重要的作用，中国 引领了全球双边互换协议网络的扩张（可有效补充其他国家外汇储备等）。

2.“一带一路”建设助推人民币国际化

2023 年恰逢“一带一路”倡议提出十周年，十年来，中国与“一带一路”沿线国家的合作日趋紧密，为推动人民币国际化提供了至关重要的机遇。 对此，依旧基于货币国际化行使主要职能的角度讨论“一带一路”如何推动人民币国际化：

1）人民币的贸易结算职能与投融资需求提升。贸易方面，“一带一路”建设提升了沿线国家与中国之间的贸易 便利程度，进而极大促进了沿线国家与中国间贸易量的增长，增强了中国与沿线国家之间的产业联系。2022 年， 中国与“一带一路”沿线国家贸易规模创下新高，货物贸易额达 13.8 万亿元，同比增长 19.4%，高于外贸整体 增速 11.7 个百分点。投融资方面，“一带一路”建设同样推动了中国对外投资的增长，中国与“一带一路”沿 线国家基础设施互联互通稳步推进，助力“中国制造”优势出海。中国在“一带一路”沿线国家的工程承包占 对外承包工程的比例近年来都在 50%以上。

2）“一带一路”推动金融基础设施的完善。发达的金融市场，完善的金融基础设施建设是一国货币走向国际化 的重要前提之一，长时间以来美元霸权地位的维持离不开其高度发达的金融市场，因此金融发展水平的提升将 会成为人民币国际化的关键一步，而“一带一路”建设的推进同样为此提供了契机。中国金融机构为“一带一 路”建设提供了大量的融资支持，据《中国“一带一路”贸易投资发展报告 2021》公布的数据，截至 2019 年末 已有 11 家中资银行在 29 个“一带一路”沿线国家设立了近 80 家一级分支机构。亚洲基础设施投资银行（“亚 投行”）更是树立了国际多边合作的新典范，也逐步收获了国际社会的高度认可。