人力资源服务行业规模及景气度如何？

进入快速发展期，灵活用工保持高景气。

我国人服行业疫情下仍保持稳健增长，2021 年行业规模为 2.5 万亿元，同比增长 21%。随着我国第三产业人员占比的不断提升，第三产业从业人员流动率高的特性为人 力资源服务市场规模的扩大提供持续动力，疫情前人服行业规模达到 1.96 万亿元。2020 年受疫情冲击，人服市场规模增速下降明显，但仍维持稳健增长。2021 年，国内人服行 业反弹强劲，市场规模为 2.5 万亿元，同比增长 21%，人服机构和从业人员分别达到 5.9万家/103.2 万人。

人力资源服务行业业务主要包括招聘，薪酬人事管理和业务外包等。目前，行业头 部人服行业已具备提供全流程服务的能力以满足企业不同阶段的需求。人服行业提供业 务覆盖三大阶段需求：（1）覆盖客户招聘阶段需求的招聘流程外包（RPO）、中高端人才 寻访（猎头）服务；（2）覆盖客户业务外包阶段需求的广义灵活用工服务，（3）覆盖客 户人力资源外包阶段需求的人事管理和薪酬福利管理服务。

灵活用工服务崛起，增长潜力逐渐凸显，市场规模有望提升。从全球人服市场结构 来看，灵活用工占比最高，2020 年数据显示超过 75%，我国人服市场中劳动外包和灵活 用工合计占比在 2020 年也达到了 74%。自 2018 年起，我国灵活用工市场规模增速始终 高于行业平均水平，即使在 2020 年疫情冲击下仍有 35%的增长，增长潜力逐渐凸显， 未来有较大发展潜力。

美国人服行业：疫情后恢复弹性高，2022 年已恢复至 2019 年同期水平之上。以美 国人服龙头 ADP 和 Korn Ferry 为例，2020 年受疫情冲击影响，以疫情前 2019 年为基准 的 yoy 均出现明显下滑， Korn Ferry 下降幅度达到 30%。随着美国经济 2021 年的逐渐 复苏，两家公司营收的 2019 年同比增速迅速回升，基本都在 2021Q1 恢复到疫情前水 平。2022 年的营收规模基本超过疫情前水平，呈现出较强的恢复弹性。我国疫情防控政 策自 2022 年 12 月得到优化后，经济活力和经济形势逐渐好转，我们预计我国人服行业 也将会出现高恢复弹性。