冷轧不锈钢行业产业链及产能情况如何？

下游需求回暖、结构升级，推动不锈钢板带量价齐升。

冷轧不锈钢行业的产业链从上游不锈钢的冶炼和热轧开始，再到公司所处的不锈钢板带 冷轧环节，延伸到下游的不锈钢流通和应用环节。上游不锈钢冶炼产能的持续扩张，不锈钢 供应量保持宽松。不锈钢深加工企业可在锁定吨毛利的情况下可提升产品的毛利率；下游应 用领域逐步扩大，需求量保持韧性。同时，冷轧不锈钢行业具有较高的资金、技术等门槛， 具备一定的进入壁垒，保持行业的良性发展。

中国不锈钢产量稳健增长，人均不锈钢消费量仍有增长空间。根据世界不锈钢协会的统 计，自 2014 年以来，中国不锈钢的产量占全球 50%以上；截至 2022 年前三季度，中国不锈钢 粗钢产量占全球的 56.51%。从人均不锈钢消费量角度来看，2021 年中国不锈钢人均消费量为 19.76kg/人，较韩国、意大利等约 35kg/人的消费量仍有较大的增长空间。根据中国特钢企业协会不锈钢分会的统计，2022 年全国不锈钢粗钢产量 3197.5 万吨， 同比下降 2.02%。其中，300 系不锈钢产量为 1668 万吨，同比增长 2.67%，占比提升 2.38 pct 至 52.17%；400 系不锈钢产量为 560 万吨，同比减少 12.13%，占比降低 2.02 pct 至 17.51%； 200 系不锈钢产量为 935 万吨，同比减少 4.18%，占比下降 0.66 pct 至 29.24%。2022 年全国 不锈钢表观消费量 2757 万吨，同比下降 1.22%。

受益于航天航空、轨道交通、电力电子、新能源汽车、国防军工等下游行业所需高端钢 材品种的研发和产业化，国内精密冷轧不锈钢板带需求量持续增长。据我要不锈钢网站数据， 2022 年，国内精密冷轧不锈钢板带产量为 72.5 万吨，同比增长 6.1%，消费量约为 71.7 吨，同比增长 5.2%。

相较于精密冷轧不锈钢板带，宽幅冷轧不锈钢板带下游领域更加广泛，需求总量规模较 大，需求增速保持较快增速。2011-2021 年，全国主要企业宽幅冷轧不锈钢板带产量和表观 消费量均维持正增长，年复合增长率分别达到 14.33%、13.75%。2021 年，全国宽幅冷轧不锈 钢板带产量为 1476 万吨；宽幅冷轧不锈钢板带产量大于表观消费量，部分产品已通过出口在 国际市场进行消化。

在宽幅冷轧不锈钢板带应用方面，在消费升级背景下，消费者对饮水安全、建筑美观、 生活便利等各方面要素提出了更高的要求，为不锈钢给排水管、不锈钢燃气管、不锈钢建筑 外墙板、白色家电部件（如洗衣机内筒）、厨电厨具（如集成灶）、电梯部件（如轿厢、轿门 装潢材料）、汽车部件（如装饰材料）等应用领域创造了广阔的市场空间。 2023 年疫情影响因素逐渐消散，下游需求呈现温和复苏。2023 年 1-2 月，房地产新开工 /竣工面积增速分别为-9.4%/8.0%；竣工端修复明显；与房屋竣工链条相关的建筑装饰材料、 建筑五金、家用电器等产品需求有望回暖，带动冷轧不锈钢板带需求增长。

精密冷轧不锈钢板带领域较大规模企业有 20 家左右，由于精密冷轧不锈钢行业存在较高 的技术和资金门槛，国内精密冷轧不锈钢板带领域市场格局比较稳定，行业集中度较高。国 内宽幅冷轧不锈钢板带领域中，产能规模较大的主要集中于宏旺集团、太钢不锈、甬金股份、 北海诚德、张家港浦项（含青岛浦项）、鞍钢联众、宝钢不锈（含宁波宝新、宝钢德盛）以及酒钢宏兴等企业。2021 年，公司精密冷轧不锈钢板带的市占率为 19.58%；在精密领域公司保 持市占率第一的领先地位，在宽幅领域，随着公司近年来产能的持续扩张，公司宽幅不锈钢 板带的市占率由 2015 年 5.98%升至 2021 年的 13.51%。

根据对行业中其他企业的产能规划统计，我们认为 2023 年宽幅冷轧不锈钢板带的新增产 能有限，较多产能预计于 2024 年投产。且就新增生产线所产产品来看，主要为 2B/2D 等中端 产品；而公司规划新增产线的产品主要为精密冷轧、宽幅冷轧 BA 系高端产品；随着不锈钢冷 轧产品在医疗器械、新能源等高端领域的渗透率持续提升，我们认为公司的新增产能仍能被 下游较好的消化。