如何看待山大地纬运营新模式及成长空间？

依托区块链进行业务转型，创新数据要素交付运营新模式。

1、技术领先为“区块链+”模式奠定基础

区块链技术包含底层模型、网络层、数据层、共识层、激励层、合约层、应用层六层架构 模型，为实现“区块链+”模式提供技术支撑。面对千行百业下不同应用场景的海量数据存 储、数据确权、数据加密等复杂问题，是否具备强大的区块链技术能力成为了能否实现 “区块链+”模式的决定性因素。 公司系首批布局区块链技术的数商，核心技术通过多项测试上游优势明显：公司是国 内最早从事区块链技术研究的企业之一，在 2018 年公司的大纬链技术已经成熟并参展 了区块链国际大会，获批国内首版次高端软件，实现了新型多链架构和多秘钥体系等 核心技术突破，从技术和模式两个层面进行了根本性创新。

不同于其他以存储为主要功能的区块链平台，大纬链产品具有吞吐量大、大文件存储、 全局多链、可监管等独特优势，兼顾数据安全存储和可信传递流通，解决了国内区块 链技术重存证、轻流转的难题。同时公司主持/参与制定了《基于区块链技术的疫情防 控信息服务平台建设指南》、《基于区块链的企业开办可信服务平台技术规范》、 《区块链密码应用技术要求》等行业标准规范。

发展到今天山大地纬拥有完全自主可控的“大纬链”技术体系，并已经形成区块链系列产品体系，从底层技术到上层应用可完全实现自主创新，在运营服务、技术功能与 信息安全三大关键领域均已获得国家级的认定，拿下区块链资质“大满贯”。“大纬 链”一次性通过了中国信通院 “可信区块链系列测评”第六批全部 5 项技术专项测试， 与中国工商银行、中信银行、杭州趣链一同成为四家全部通过基础功能、性能、BaaS、 密码和安全 5 项技术专项测试的企业之一 ，也是唯一一家一次性通过全部技术测评的 产品；在第七批测试中，“大纬链”也以通过 3 项测试位居前列。这均标志着山大地 纬区块链技术产品在功能全面性、大规模可用性、安全性、底层自主可控性等方面走 在全国前列。

高研发投入保障技术核心竞争力： 2021 年公司的研发投入占营收比重为 15.94%，公 司不断发力技术研发，多年保持高额研发投入，确保公司掌握国内领先的区块链技术。 公司先后突破了可自定义语义模型、动态共识机制、大文件存储等多项发展区块链产 业的“卡脖子”技术，在区块链核心技术、体系架构、支撑平台、应用模式等多个层面 取得了自主知识产权，达到国际先进水平。持续发力技术研发，使得公司在核心技术 的竞争中牢牢掌握先发优势。

2、传统业务与上链需求高度重合，业务积累助力数据上链

从数据要素的产业链（图 5）来看，数据源主要聚焦在上游的政府端、企业端以及个人端。 我们认为，在所有开放的数据中，政府端所掌控的数据会因为近期数据要素政策的出台而 更多开放。伴随各部门逐步披露各类数据，各类需方企业以及个人可应用的范围拓宽，数据源将更加具备公信力，因而将会有更高的商业价值。 相较之下，企业所开放的数据相对更加“保守”，更倾向于披露宏观的行业数据而不是核 心商业数据，因此其商业价值次于政府数据。此外，鉴于个人的数据更多会汇聚在政府端， 因此个人主要是数据的提供者/授权者，而非真正意义上的供应方。

基于以上分析，我们认为在当前数据要素市场发展的初期、在全国区块链基础设施不完善 的背景下，助力政府数据上链能够取得更大的数据来源主动权。因此，前期公司在 G 端的 连接数基数尤为重要，因为一旦将部分城市的主要政府数据上链，标杆效应形成并向全国 铺开后，“数据上链”这类 IT 定制化项目就将演变成数据“网络”的集成者。

同时，只有熟悉业务整体流程的数据要素交付服务商才能更好地实现区块链在传统场景的 应用。因为“区块链+”模式是指将传统的场景和区块链底层协议相结合，从区块链去中心 化、不可篡改、“技术性”信任特性等方面综合考量后进行部署，区块链技术的应用需要 结合各方参与者、业务整体流程、数据要素特点等，设计出区块链整体网络与各个节点。 因此，数据上链的业务不仅考验数据要素交付商的 G 端渠道布局，同时也要求其对政务的 业务流程、IT 架构等有深刻的认识。

综上我们认为，只有将 G 端业务的“质”与 G 端布局的“量”相结合，才能使数据要素交 付商更快助力政府数据上链。 传统政务领域广泛布局经验丰富，业务场景理解深刻：公司三大传统业务板块包含智 慧政务、智慧医保医疗、智能用电，拥有 20 余年的经验积累，能够提供行业领先的解 决方案。凭借多年来在政务、医保等领域的优质服务，公司形成了强大的品牌力，并 积累了如人社部、医保局等优质政府客户资源。2021 年在数据要素领域中的区块链建 设项目公司招标金额达 1500 万，此外，2017-2021 年公司三大传统业务营业收入也逐 年提升，三大传统业务仍处于不断增长态势，为公司持续创收。

政务服务领域：公司在政务领域的业务主要集中在人社信息化领域，系人社部核心服 务商之一，已承建项目覆盖人社部及全国 20 余个省份、100 多座城市，市场占有率位 居全国前三。公司目前也在服务人社部养老保险的全国统筹工作，主持承建了山东、 安徽等省份的养老保险全国统筹系统。

医保医疗领域：公司提供智慧医疗、智慧服务、智慧管理、集成平台与数据智能四大 类解决方案，包括新一代 HIS、集成平台、医疗数据资源中心、医院医保线上支付、 电子病历等，并重点研发了 DRG/DIP 综合管理平台，能满足医院电子病历应用水平五 级、互联互通五级、智慧服务三级等行业高标准要求。公司目前的医保医疗服务已经 覆盖逾 20 个省市、10 万家医疗机构、1500 家二级以上医院，曾负责建设了山东、浙 江两省本级以及下辖的 27 个地市的智慧医保核心系统，全程无差错、无故障、无延时。 公司开发的诊间结算平台在 353 家医院上线后，将患者就诊排队次数从 9 次减少到 4 次，显著提高患者就诊效率。

电力领域：公司自 1992 年开始先后承担了多个电力公司的多项用电信息化系统的建设 项目，于 2013 年成功建成了国内大型的用电信息采集系统。目前公司用电信息化相关 产品覆盖网省约占国家电网全部网省的 1/6，所采集、处理、分析的全社会用电量超全 国的 1/8，是直接参与国家电网建立信息采集标准 2.0 制定的唯一一家非电力系统企业，也全程参与了国家电网统一的新一代用电信息采集系统的建设工作。

业务积累助力多种数据上链：公司目前已建成山东省内 10 个地市（济南、济宁、威海、 烟台、东营、泰安、德州、聊城、日照、菏泽）的城市链，省外在建有广州番禺区、 重庆万州区等地多个城市链，建成/在建全国人社链及山东、四川、天津、宁夏、西藏 等省级人社链、山东省黄河流域公积金链、沿黄河流域 9 省份省会城市公积金互通的 数字黄河链等。在传统业务积累和区块链建设的共同作用下，公司的政府客户资源积 累深厚。另外，山大地纬属于国有控股公司，公司占股 29.58%的最大控股股东为国有 企业山东山大资本运营有限公司，进一步为公司积累政府客户资源奠定基础。

公司丰富的政府客户资源形成了未来进一步打通政务数据上链的渠道优势。政务数据 是可信度最高、价值量最大的数据类型，在政府部门选择将政务数据确权和资产化后， 数据将会进入到区块链中，通过区块链的通道转存至区块链上的数字保险箱内，即完 成数据资产确权。当个人/法人需要使用历史数据以完成部分业务或办理手续时，即可 直接从数字保险箱内授权相关机构使用数据完成数据资产支付（即数据资产授权使 用）。 公司传统业务与政务上链需求的高度重合、强大品牌力和丰厚政府客户资源优势助力 公司在上链竞争中更受青睐。2021 年公司中标人社部的全国人社链相关项目也表明政 府部门在上链选择时更青睐熟悉的厂商。

3、争做区块链+排头雁，深耕普惠金融与保险领域未来可期

我们认为，真正的数据要素交付商需要有全产业链布局的能力，而不能仅拥有单边资源（G 端渠道/下游应用场景渠道），因为通过区块链技术上传数据或者 IT 方式清洗数据仅只完成 了数据要素交付的前半部分。公司业务可能会受益于政策的推动，在项目端拥有更多上链/ 清洗等 IT 业务的营收，但是其业务模式仍然停留在定制化软件的阶段。 而真正能够受益于数据要素政策利好的数据要素交付商需要具备全流程布局能力，即不仅能 将政务数据进行处理，同时也能及时、合法、合规地将数据有效传递给下游需方，从而完成 数据要素的产业链全流程。

我们认为，山大地纬在这个流程中不仅完成了前端 IT 业务的增长，同时也已经打通了下游 应用场景的渠道，向数据使用方收费。虽然区块链在整个数据传输过程中扮演了高速公路的 角色，但我们认为伴随数据上链的增多和下游需求方的需求细化，山大地纬所打造的区块 链网络会逐步向平台过渡，形成 BaaS（Blockchain as a Servie）模式，真正从项目制软件 公司转型为具备区块链技术的数据要素交付公司。公司已于 2021 年实现区块链业务中标金 额近 1500 万元。

区块链+数据要素助力普惠金融&普惠保险：数据要素下游领域众多，通过与区块链的 结合可以在金融、农业、贸易、供应链、能源、医疗以及文娱艺术领域贡献商业价值。 虽然公司在不断拓展下游新兴应用领域，但是基于山大地纬传统的客户渠道（人社、 医保等），金融以及医疗领域能够更加快速地为其开辟下游应用场景，形成同一渠道 二次盈利的效果，因此目前公司首选普惠金融和普惠保险两大应用领域。

同时，由于商业银行和商业保险公司的支付能力强、对数据需求急迫，因此公司精选 普惠金融与普惠保险两个业务场景作为运营发力点，分别依托公司建立的“泉城链” 和山东省医保链，将身份信息、企业注册信息、不动产信息、医保信息等数据“上 链”，建立企业和个人专属的“数字保险箱”，企业或个人通过授权给商业银行或商 业保险公司，后者可以快速获取客户信息及证明材料，完成信用评估、保险报销等工 作，从而有效应对传统模式中资料存伪、手续复杂等问题。

非脱敏数据持续助力公司在金融、医疗领域获客：以普惠金融、普惠保险为例，商业 银行需要的是客户信息及证明材料等针对个人征信以及资产类的非脱敏数据，商业保 险需要的是客户历史过往身体健康状况、病史、用药史类的数据，特别是支撑医保报 销结算的底层数据（该类数据完全可支持商业健康险的联网报销），因此，从实用性 上来看，基础数据具有更大意义与适用性，而在数据交易所中交易的清洗后的数据或 难以达到同样的效果。

普惠金融&普惠保险商业模式：公司依托传统业务渠道为政府的高价值数据进行数据 资产化与数据确权，同时构建的城市链与医保链提供了非脱敏数据流转的通道，并且 建立了可以一键授权的数字保险箱，为企业和个人将大数据局与医保局的身份信息、 企业注册信息、不动产信息、医保信息、征信等数据便捷授权给商业银行或保险公司 指定数据提供了可能，满足了普惠金融与普惠医保基于贷款授信与医保结算的数据需 求，联结了政府部门、个人或企业、商业银行或商业保险公司三方，实现了“取数于民、还数于民、用数于民”，破解了数据共享和隐私保护之间的矛盾，避免了传统的 复杂手续与资料真伪问题，极大提升效率。

而公司作为流通渠道的提供方可以像高速收费站一样获取稳定收入，一方面向政府部 门收取一次性的区块链建设和长期维护费用，另一方面向商业银行和商业保险公司等 数据需求方收取技术开发与长久的服务费用，探索出了全新的基于运营的盈利模式。

在普惠金融领域，截至 2022 年 3 季度末，基于“泉城链”的可信数据流转通道，已有 20 家商业银行 38 款信贷产品实现上线运行，累计查询 37 万人次，发放贷款 20.6 万笔， 实现授信 206 亿元，公司普惠金融服务模式成功入选人民银行普惠金融的典型案例；在普惠保险领域，截至 2022 年3季度末，山东省医保链支撑山东各地市的“惠民保”， 将医保数据依法合规提供给商业保险公司用于核保理赔，实现“理赔”自动化一站式 结算，业务量最多达到 5 万+笔/市/天，累计业务796万笔，投保金额超过 9.88 亿元， 数据交易量达 1,451 万次。

目前，该盈利模式尚在探索初期，公司通过对每个商业银行收取一定的服务费用获得 收入。以济南市为例，公司目前在济南市已在向 20 余家商业银行客户服务，那么每年 这些收入就会被囊括进运营收入这一模块之中，未来也将成为公司的主营业务之一。 对于商业保险公司，由于其没有银行业企业受制于征信业务管理条例的要求，公司可 以对商业保险公司按条收费，其收费模式相较于按年收费的收益更高。我们认为，随 着该运营模式在全国进一步铺开，公司运营的普惠金融与普惠保险业务的未来创收值 得期待。

区块链技术与传统业务积累形成先发优势，头部聚集效应有望显现：一方面， 公司在 政务和医保医疗领域深耕多年，提供人社部、医保局等信息化建设服务，熟悉政务及 医保医疗的数据要素资源及相关业务，而人社部、医保局与下游应用行业金融、保险 关系密切，因此公司拥有区块链主要下游应用行业金融、保险的渠道优势；另一方面， 公司作为全国最早研发区块链技术的企业之一，走在国内区块链行业前列，由于区块 链的定位是城市的基础设施，具有唯一性和技术壁垒，公司提前布局具备先发优势。