美丽田园医疗健康发展历程、管理层及业绩分析

健康和美丽管理龙头供应商，四大品牌满足客户多元化需求.

1、三十年积淀铸就行业领先优势

美丽田园医疗健康是中国最大的传统美容服务提供商和第四大的非外科手术类医疗美 容服务提供商。公司创始于 1993 年，后于 1998 年 7 月成立上海美丽田园发展公司，将总 部由海南迁往上海市；2011 年公司首家提供能量仪器与注射服务的门店正式开张；2016 年 参与贝黎诗战略投资；2022 年 4 月，公司递交招股书，并于 2023 年 1 月 16 日在港交所上 市，现为国内健康和美丽管理龙头供应商。

经营四大品牌，多元化服务覆盖双美 &健康管理业务。四大品牌包括美丽田园、贝黎诗、 研源及秀可儿。美丽田园及贝黎诗主要做日常面部及身体护理服务，秀可儿主打能量仪器与 注射服务、研源则关注抗衰医学服务。三大业务覆盖双美和健康管理： 1）传统美容服务：主要包括面部及身体服务项目，旨在改善客户的皮肤状况和整体身 体健康，属非医疗及无创伤性质。截止目前，公司提供 31 种传统美容服务项目，涵盖超过 130 个 SKU。 2）医疗美容服务：主要属非外科手术项目，包括能量仪器服务及注射服务。截止目前， 提供 10 类医疗美容服务，涵盖超过 300 个 SKU。

3）亚健康评估及干预服务：提供亚健康状况的检测、评估及干预，于 2018 年开始提供 亚健康评估及干预服务，截止目前，提供 6 类亚健康评估及干预服务，涵盖超过 400 个 SKU。 多种服务组合满足消费者多元化服务需求，包括各种不同应用场景及消费者群体，能够满足 客户全生命周期需求。

2、管理层行业经验丰富，员工持股助力公司长远发展

核心高管团队从业经验丰富。公司高管在各自的领域都拥有丰富经验，董事会主席李阳 先生在加入公司之前，曾任海南省开发总公司副总经理、海南省国有资产管理办公室副局长 等，在管理、领导方面积累深厚经验。公司首席执行官连松泳先生在化妆品行业拥有超 10 年经验，独立非执行董事江华先生在整形外科行业拥有超过 30 年经验。公司管理层拥有资 深行业经验，助力公司在行业中取得领先地位。

主要控股股东已签署一致行动协议，股权较为集中。公司董事长李阳、其女儿李方雨、 连松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏于 2022 年 3 月 10 日签订一致行动协议，本次公开发行后， 6 名一致行动人合计持股约 49.87%，李阳、李方雨、连松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏构 成共同实际控制人。Crest Sail Limited 和 IGHL 为员工持股平台，合计持股为 4.58%。

3、业绩短期受疫情影响，费用率水平持续优化

受疫情反复影响，2022H1 营收与净利润受到冲击。2021 年公司营收为 17.8 亿元，同 比增长 18.5%，归母净利润为 1.9 亿元，同比增长 18.5%；受 2022 年新冠疫情反复的不利 影响，2022H1 公司营收 7.3 亿元，同比下降 12.3%，2022H1 归母净利润 0.2 亿元，同比下 降 84.4%。随着疫情逐渐好转，客户到店人次增加，公司营收和净利润将逐步恢复。

传统美容业务贡献主要收入，医疗美容服务毛利率最高。传统美容服务业务是公司核心 业务，2021 年公司传统美容服务业务营收10.5亿元，同比增长23.4%占公司总收入 58.8%； 2022H1 传统美容服务业务营收4.3亿元，同比下降8.9%，占公司总收入 58.3%。医疗美容 服务业务毛利率最高，2021年医疗美容服务毛利率为 57.4%，同比下降 3.2 个百分点，主 要系透明质酸注射服务增加，该项目利润率相对较低；2022H1 受疫情反复负面影响，毛利 率略有下降，2022H1公司医疗美容行业毛利率为 56%，同比下降 5.9 个百分点。

疫情影响门店暂时闭店导致公司毛利率和净利率承压。 2021 年公司毛利率为 46.8%， 同比增加 0.4 个百分点；2022H1 公司毛利率为 42.8%，同比下降 8 个百分点，为近三年最 低点。2021 年公司净利率 11.7%，同比增长 15.5 个百分点；2022H1 净利率为 2.7%，同比 下降 78.5 个百分点。因疫情封控多家门店暂时闭店影响使得公司净利率大幅下降。 期间费用率保持稳定，2022 年因上市开支管理费用率大幅增加。2021 年，公司期间费 用率为 34.4%，细分来看，销售、财务费用率分别为 16.8%和 1.3%，同比下降 1.2、0.4 个 百分点；管理费用为 16.3%，同比增加 0.6 个百分点；2022H1 公司销售、管理、财务费用 率分别为 16.4%、24.8%、1.5%，分别同比增加 0.8、8.1、0.1 个百分点，管理费用率大幅 增加主要系上市开支共计 0.24 亿元。

员工成本占销售费用较大，因疫情影响 2021 年增幅明显。因传统美容服务依赖人工， 涉及相对较长的服务时长，故其服务性质亦需要较高的员工成本。销售费用中员工成本构成 最大组成部分，2021 年员工成本为 1.73 亿元占总销售费用 57.9%，同比增长 7.3%，2021 年员工成本增幅明显，主要归因于人手增加及报酬水平上升，以招聘及挽留服务人员及其他 员工；2022H1，公司员工成本为 0.75 亿元，占总销售费用 62.2%。其它组成部分占比较小 且相对稳定。

研发费用率逐年提升。公司一直推行研发工作，增加研发人员，公司的研发费用率持续 增加，2021 年公司研发费用为 0.18 亿元，同比增长 42.1%，研发费用率为 1%，同比增加 0.2 个百分点；2022H1 公司研发费用为 0.15 亿元，同比增长 92.3%，研发费用率为 2%， 同比增加 1.1 个百分点。截止 2022H1，公司研发团队共计 85 人，其中大部分为信息技术人 员，主要负责信息技术系统开发、管理和维护，以提升公司的数字化能力。