江苏神通如何打开成长空间？

业务持续创新打开成长空间。

1、冶金：依托“阀门管家”大力发展通用阀门

特种阀门优势显著，市场份额领先。公司冶金阀门主要应用于对冶金企业具有节 能、减排及降耗效果的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟 气除尘系统，主要产品市场占有率达 70%以上。其中，公司研发的高炉炉顶均压煤气 回收技术已经在龙腾特钢、江苏沙钢、津西钢铁、长治钢铁等钢铁企业成功应用。

冶金行业对阀门市场需求主要分为三方面：1）城市钢厂搬迁产生的钢铁产能置 换，2）节能环保的技术改造需求，3）钢厂本身在正常运行的过程中对阀门的替换、 维护需求。以上三方面均是公司冶金阀门订单的主要来源。根据调研公告，用于高炉 转炉系统的维护更换的阀门备品备件需求约占公司冶金行业订单额的 40%左右，钢铁 产能置换需求约占冶金行业订单额的 30%。

近年来国家在推进节能减排、绿色制造、两业融合发展、淘汰落后产能和能源双 控等方面出台了一系列政策和措施。2016 年 10 月，《钢铁工业调整升级规划（2016- 2020）年》提出到 2020 年实现降低粗钢产能、提升产能利用率以及降低钢铁行业污 染物排放等目标；2019 年 4 月，《关于推进实施钢铁行业的超低排放的意见》指出新 建（含搬迁）钢铁项目要达到超低排放水平，目标在 2025 年底前，重点区域钢铁企 业超低排放改造基本完成，全国力争 80%以上产能完成改造。在政策指导下，2020 年 黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额同比增加 26.50%，且自 2020 年以来， 高炉检修量逐渐增加，开工率逐渐下降。

钢企在环保压力增大，降本增效意愿强。国家对钢厂的减排要求越来越高，钢企 面临全流程、全过程环境要求提升压力，环保成本逐年上升，2021 年钢铁行业营业成 本 21922.66 亿元，同比上涨 38.89%，且 2017-2022 年毛利率和净利率均呈现下降趋 势，钢企降本增效的意愿强烈。在此背景下，公司推出“阀门管家”项目，利用大数 据技术掌握钢企的阀门维修应用节点，能够帮助钢企避免无效的备货和库存占用，提 高钢厂效益。

依托“阀门管家”拓展通用阀门领域。2019 年，公司通过与关联方津西钢铁深入 合作，得以全面梳理钢厂成套通用阀门的需求情况并推出“阀门管家”业务。公司自 2021 年起启动实施该项目，在能源石化、冶金环保领域交货的每台产品都赋予了二 维码标识，从生产、交货到安装使用、到后期维护、再到退役所有的产品数据都会记 录在数据库中，实现产品实时监测和分析、配件标准化和备件后市场外包的经营模式， 为阀门全生命周期管理、实行寿命价格制创造了条件。

根据公司公告披露，公司依托“阀门管家”平台承接了津西钢铁全部阀门设备的 后市场服务业务，业务规模从 300-400 万提升至 3000 万元左右。从公司为津西钢铁 全套供应情况来看，“阀门管家”的优势体现在：1）配件采购总价减少 25%；2）提升 客户阀门性价比，更换新阀门后，寿命可从 4 个月提升至 1 年多。3）避免钢厂无效 备件，通过梳理、剔除无效库存后，原有 7000 多种各类阀门备件可降至 2000 种不到 的有效备件。

成长空间广阔。钢铁企业每年保持运转，会有大量的阀门备件库存需求，系统装 置在检修过程当中，往往出现大量的无效库存。根据公司公告披露，在通用阀门备件 维修更换领域内，每个千万吨钢规模的钢企对各类阀门的需求约有 5000 万左右，全 国 12 亿吨以上的钢铁产能对应市场需求空间将达 50-60 亿。 “阀门管家”已在钢铁企业成功应用，并带动公司冶金领域营收增长，2022 年 H1 公司冶金行业营收 2.9 亿元，同比上涨 17.6%。随着“阀门管家”获得更多钢企认 可，未来有望通过平台化后市场服务模式实现通用阀门综合市占率的提升。

2、能源装备：受益炼化一体化推进，订单持续突破

石化阀门应用广泛，受益炼化一体化项目持续推进。公司在能源石化业务领域面 向的主要市场是石油化工、煤化工、天然气集储输、火电（热电）等市场。2015 年发 改委颁布《石化产业规划布局方案》提出推动产业聚集发展，重点建设上海漕泾、浙 江宁波、广东惠州、福建古雷、大连长兴岛、河北曹妃甸、江苏连云港七大石化产业 基地。中国石油化工行业以炼化一体化开启产业升级，2021 年，我国千万吨及以上炼 厂已增加到 32 家，炼油总产能达到 9.2 亿吨/年，首次跃居世界第一。随着炼化一体 化项目继续进行，公司业务拓展机会将继续增加。

公司围绕蝶阀和球阀等优势产品，在能源石化行业做深入布局，已取得较大突破。 2021 年公司能源行业收入 5.7 亿元，同比增加 31.4%。根据 2022 年半年报，公司开 发的低泄漏阀门、高性能蝶阀、耐磨球阀等特种阀门在海南炼化乙烯项目等项目中中 标，耐海水关键阀门已应用于中海油龙口 LNG 接收站等项目，低温阀门则大量应用 于广汇能源 LNG 等项目。

3、业务持续创新，贡献成长新动能

收购瑞帆节能，进军节能服务。2017 年公司收购瑞帆节能，切入节能服务领域。 瑞帆节能的主营业务为钢铁行业高炉煤气湿法改干法及 TRT 余热利用、脱硫脱硝系统 节能技术应用的合同能源管理（EMC），EMC 是节能服务业的核心，根据客户对能源的 需求，借助于供给、分配及利用环节，提供必要节能技术改造服务，并从获得的节能 效益中收回投资和取得利润。 节能服务订单持续突破。2021年瑞帆节能新增订单28.3亿元，同比增长576.3%， 包含邯郸钢铁、津西钢铁 EMC 重大合同。其中，与津西钢铁签订的《135MW 超超临 界煤气发电及 29.9 万立煤气柜项目能源管理合同》，分享比例为津西钢铁:瑞帆节能 =66.49%:33.51%，效益分享总额为 100,532 万元，2022 年 7 月 1*135MW 超临界 煤气发电机组已投入运行并网发电。

加码海上风电把握新机遇。公司 2021 年非公开发行股票募资约 3.7 亿元，其中 约 1.56 亿元用于投建“大型特种法兰研制及产业化建设项目”，项目实施主体为公司 子公司无锡法兰，该项目目标产品为碾制环形锻件和其他自由锻件，主要应用于电力、石化领域，项目建成后将形成年产 1 万吨大型特种法兰产品的生产能力，在提升现有 法兰产能的同时，丰富产品品类，向海风大口径法兰产品拓展。 根据公司公告披露，现阶段项目的土建工程已经完工，主要设备的安装调试已完 成并处于试生产阶段，正式投产后将更好地满足大型化工设备锻件与海上风电大口径 法兰需求，达产后可实现收入 1.98 亿元，税后内部财务收益率为 21.55%。

成立神通新能源进军氢能。2019 年公司通过引进航天科技集团核心团队，共同 出资成立南通新能源科技有限公司，进军氢能源产业链，公司股权占比为 35%。神通 新能源主营产品包括车载储供氢系统&动力系统、制、储、运、加氢系统等。瓶口阀、 瓶口减压组合阀、组合减压阀、电磁阀等核心阀门均已取得资质，解决了高压密封/结 构设计、氢气的“腐蚀性”、车载系统环境适应性等问题，广泛应用于各类氢系统、 加氢站、航空航天等领域。 根据高工氢电披露，神通新能源已经完成了车载氢系统产品实现全自主研发，实 现了 70&35MPa 车载氢系统阀门产品闭环，并且已经取证进入批产阶段，公司市场 占有率有望逐步提高。