金山办公发展历程、股权结构、经营模式及营收分析

国产办公软件龙头，有望引领办公智能化。

1、国产办公软件龙头，成长路径清晰

三十余载深耕办公软件，历经三个发展阶段。1989 年，公司推出 WPS 1.0 版本，开始 进入本地办公阶段。2011 年，响应移动互联网普及的趋势，公司进入移动办公阶段，开创 移动办公业务，发布全新 Android 版移动产品，抢占移动版全球办公市场领先位置，2012 年，开发 iOS 产品，进行多平台产品线的研发和推广。2015 年，推出 WPS+云办公，突破 单一办公软件产品使用授权收入模式，开始推广个人办公服务订阅业务和互联网广告推广 业务。2019 年，发布“协作”产品金山文档，其用户数在疫情期间实现高速增长。 2021 年， 发布金山数字办公平台，为企业提供一站式办公云服务。

公司实际控制人为雷军，高管和员工参与持股。截至 2022 年年报最新披露，金山办公 52.69%股权归于香港上市公司金山软件。根据企查查的数据显示，公司实际控制人为雷军 先生。雷军先生于 1992 年起就职于金山软件，负责发展和拓展业务运作。作为公司掌舵人， 雷军先生具有多次创业成功的经历，具备很深的产品理解力、管理水平和战略眼光。2000 年，雷军创办卓越网，仅用两三年时间使其成为当时最大的 B2C 电商。2010 年，雷军与林 斌等人联合创办小米公司，目前，小米在全球智能手机市场位于前列。除此之外，前十大 股东中还有员工持股平台“奇文 N 维”系列合伙人。

2、以WPS Office为核心推广云+协作服务，针对不同客户分层经营

2.1、WPS Office和金山文档构成办公能力矩阵，WPS 365为中小企业提供办公解决方案

WPS Office 办公软件是公司的核心产品，为用户提供一站式办公服务。产品通过 WPS Office 桌面版及移动版实现了多端覆盖，在不同的终端设备/系统上拥有相同的文档处理能 力。WPS Office 兼容 Word、Excel、PPT 三大办公组件的不同格式，支持 PDF 文档的编辑 与格式转换，并且集成了思维导图、流程图、表单等功能。WPS Office 可在云端自动同步 文档，防止文件丢失，可在不同设备随时查看各聊天工具接收到的文件，也可多人共享工 作资料，轻松完成协作任务，使办公更加安全高效。

金山文档支持跨端协作与云办公。金山文档是一款支持多人实时协作的在线文档服务， 基于 HTML5 技术，在不同终端平台上实现在线文档和 Office文档的管理、查看、编辑、协 作等操作。其云端文件可以加密存储，由发起者指定可协作人之外，还可以设置查看/编辑 的权限，保障了文档的安全性。除此之外，用金山文档直接编辑 Office 文件没有转换格式 流程，确保内容不会丢失，同时，金山文档可以和 WPS 2019 电脑版、WPS 手机版无缝整合、随时切换。金山文档融合了多个协作应用，高效协同，智能办公，为用户提供场景多 样化的云办公体验。

WPS 365 ：提供强大的办公软件和企业协作管理能力。2023 年 4 月 5 日，公司推出全 新品牌“WPS 365”。WPS 365 是金山办公面向政府、企业及组织的数字办公全家桶。包 括 WPS Office、云文档服务、云盘、即时通讯、视频会议、邮件等办公产品和服务，通过 统一工具、统一协作、统一管理的数字办公理念匹配业务发展，实现整个组织高效协作和 安全管控。WPS 365 根据企业规模和使用场景推出了多个版本，包括体验版、商业基础 版、商业应用版、商业标准版和商业高级版。

2.2、业务模式：根据客户需求提供个性化产品和解决方案

针对不同客户的不同需求，金山办公采用不同的业务模式。公司的主要客户类型可分 为党政机关、央国企、大型民营企业和中小企业，以及 C 端的个人用户。当前的盈利模式 主要分为个人办公服务订阅业务、国内机构订阅及服务业务、国内机构授权业务和互联网 广告推广服务业务四种。随着公司产品由工具软件向云应用服务形态的发展、伴随着个人 用户付费习惯的养成及数字经济产业的快速发展，个人办公服务订阅、国内机构订阅及服 务业务、国内机构授权均呈现快速增长的趋势，互联网广告推广因战略收缩占比逐年减 少。

在个人办公服务订阅业务模式下，用户可免费体验基础功，然后通过购买会员的方式 使用更多的功能和服务，个人会员主要按按月度、季度或年度形式付费；在机构订阅及服 务业务模式下，公司为组织级客户提供专业级办公软件产品、企业办公云服务及办公解决 方案，通常与其签订逐年或多年合同，授予客户依合同约定设备或用户数使用某一版本软 件产品或服务模块的权利，并且依合同约定收取对应的软件授权或服务费用。在机构授权 业务模式下，授予部分组织级客户某一版本产品的一定数量的使用权，通常包括永久授权 和随机授权两种，其中随机授权是指，其所购买的授权软件产品永远跟随原始计算机或设 备，不可转移安装到其他计算机或设备上。

B 端+C 端双轮驱动，双订阅转型持续推进。在 B 端政企业务方面，政府和企业数字 化转型、软件正版化推进和信创推进为机构授权和机构订阅业务提供增长驱动力，在 C 端 个人业务方面，远程办公及协作办公场景需求提升，用户更加受益于基于云端的协作办公 带来的效率提升等便利，在线办公人数持续处于高位状态。公司目前正在推动双订阅转 型，大力发展个人办公服务订阅业务与国内机构订阅及服务业务。

3、营收高质量增长，盈利能力稳中有升

营收稳定增长，业务结构不断优化。2017-2022 年公司收入 CAGR 为 38.83%，持续高 增；2022 年全年，公司实现营业收入 38.85 亿元，同比增长 18.44%； 归母净利润 11.18 亿 元，同比增长 7.33%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润 9.39 亿元，同比增长 11.71%。盈利能力稳定，三费率整体呈下降趋势。2016-2022 年，公司毛利率稳定在 85%-90%， 得益于公司对自主研发的坚持，以及产品化商业模式。2022 年，公司销售费用率、管理费 用率、研发费用率分别为 21.06%、10.09%、34.27%，三项费用率合计为 65.41%，2016 年 三项付费率合计为 72.46%，2016-2021 年，费用率整体呈下降趋势，体现出一定规模效应。