钢铁行业供需格局及价格分析

需求向好，焦煤、焦炭让利。

1.需求：地产基建回暖超预期

据百年建筑近日调研数据显示，截至今年 2 月 14 日，全国施工企业开复工率为 76.5%，环比提升 38.1 个百分点，较 2022 年正月廿四提升 6.9 个百分点。此外，各省份也加快推动重大项目开工建设，开启基建“加速跑”模式。 据百年建筑网第三轮开复工调研来看，华东房建开工率最高达到 81%，房建劳务到 岗率 62.9%。相较于全国其它地区相关项目需求在后期或将得到较大的回升，加气块的 产量也将得到一定的增加。华南、华中等地相关房建市场均接近 80%，部分企业反馈因 项目资金环境不理想，前期回款较差，大部分房建项目处于启动阶段，部分企业对加气 块的需求或将推迟。

从整体来看，房建行北当地的房建开工率达到 12.5%，相较于上期 东北市场属实是“破冰”业对于资金环境处于观望的态度，但是相关需求的回升趋势也 将到来. 预计全国加气块市场供需的回升将持续下去，对于加气块市场的回暖趋势大部分厂 家以及下游施工方怀有较大的积极态度。得益于下游开工向好，全国钢贸成交量显著回升。截至 2023 年 2 月 17 日，全国钢 贸周均成交量高达 14 万吨，环比大增 76%、同比增 93%。

政府“三支箭”维稳地产市场供给，稳健房企或迎重大利好。在房市销售与投资双 双走弱的背景下，政府对地产行业的支持力度逐步加大，意在缓解房企融资难融资贵的 问题，维稳房市，实现“保交楼”。三支箭是指政府从信贷、债券、股权三个融资主渠 道放宽政策。2022 年 11 月 23 日，央行、银保监会发布“金融 16 条”，“第一支箭” 落地，多家房企陆续加入支持房企融资队列，超 70 家房企获银行意向性授信逾 3 万亿 元。

11 月 8 日，为落实稳经济一揽子政策措施，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业 健康发展，在中国央行的支持和指导下，中国银行间市场交易商协会继续推进并扩大民 营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融 资，预计可支持约 2500 亿元民营企业债券融资，并且后续可视情况进一步扩容。截至 12 月上旬，交易商协会已受理的八家房企储架式注册发行申请规模达 1210 亿元。

“第三只箭”是民营企业股权融资支持工具。11 月 28 日，证监会决定在股权融资 方面调整优化 5 项措施。本次调整优化的 5 项措施包括：一、恢复涉房上市公司并购重 组及配套融资；二、恢复上市房企和涉房上市公司再融资；三、调整完善房地产企业境 外市场上市政策；四、进一步发挥 REITs 盘活房企存量资产作用；五、积极发挥私募股 权投资基金作用。这标志着“第三支箭”的正式落地，也是自 2010 年被暂停之后，时隔 12 年重新开启，有望提振市场预期与信心。股权融资可以在不增加公式负债的前提下缓 解公司资金链紧张的困境，有利于改善公司的资产负债表。

但“三支箭”着力消化房企 的存量资产，保证现有项目的正常交付，从而实现“保交楼，保民生”，因此对于稳健 经营的房企是一大利好，对中高风险房企的作用有限。但爆雷房企也可以通过重组清理债务关系，提高行业集中度。

2.供给：产量平控仍为大概率

2020 年，工信部于年底重点提到，围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行 动和绿色制造工程，钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量,确保粗 钢产量同比下降。

3.供需反转可期，钢价有望看涨

在产量平控，需求仍有提升的情况下，我们预计 2023 年钢铁行业供需好转，产能 利用率维持在84.2%。 1) 钢铁无新审批产能，且产量亦难有增长，我们认为 2023 年粗钢产量小幅下滑至10.05亿吨，同比增-1%； 2) 随着地产链复苏叠加制造业维持稳步增长，我们预计 2023年粗钢总需求增长 1.5%。其中国内钢铁需求同比增长 3%；国外需求同比下滑 18%。