禾川科技产品布局、股权结构、业绩及利润率情况如何？

禾川科技是工业自动化控制核心部件及整体解决方案的供应商，主营业务为伺服、 PLC 等产品的研发、生产、销售及相关方案的应用集成。

1、业务范围持续延伸，覆盖工控自动化各层级

公司发展根据业务范围可分为三个阶段。1）以 PLC 起家：2011-2012 年公司成 立后以 PLC 起家，推出 TX 系列和 LX 系列等小型 PLC，进入国内工业自动化 市场。2）拓展产品线：2013 年以后逐步延伸产品线至伺服、低压变频器领域， 3）延伸上下游：2020 年以后进一步拓展至工控芯片、传感器、机床等领域。

目前公司已实现各层级产品的覆盖。工控自动化具体可由控制层、驱动层、执行 传感层和机电层实现。其中控制层由 PLC、PAC、HMI、IPC 和 IO 模块构成； 执行传感层包括伺服电机、直驱电机、传动模型、编码器和传感产品等；驱动层 主要由伺服驱动器和低压变频器构成。公司主要产品为伺服系统、PLC 等，后续 沿着产业链纵向发展推出了 HMI（TP2000）、低压变频器（E380）、直驱电机（HCLMD 系列）、传动模组（HC-LMF 系列）、传感产品（V500 系列）、数控机床（MW 系列）和工控芯片（SOLAR 系列）等产品，覆盖工控自动化领域的控制层、驱 动层、执行传感层、机电层。

公司坚持深度制造，精细化成本管控。公司建有自主化压铸、CNC 精密加工、电子贴装、自动组装的深度制造产线，拥有从产品设计、模具及压铸生产到零部 件组装的垂直产业链，可根据客户需求柔性定制非标产品；ERP、MES 系统实 现产线信息可共享、最佳产能可规划、生产流程可追溯，精细化成本管控。

2、实控人王项彬持有公司19.18%股份，股权结构较为分散

实控人王项彬持有公司 19.18%股份，股权结构较为分散。创始人兼董事长王项 彬为禾川科技实际控制人，成立衢州禾杰、衢州禾鹏两个员工持股平台；实控人 王项彬通过直接持股以及禾川投资间接持股，共计持有公司 19.18%股份；实控 人王项彬及一致行动人禾川投资共计持有 24.04%股份。

3、伺服系统和PLC为主要业务，业绩持续快速增长

业绩持续快速增长。公司 2022 年前三季度营业收入 7.02 亿元，同比增长 28.9%， 2018-2021年营收CAGR为38.5%，2018-2021年归母净利润CAGR为29.9%， 业绩持续快速增长；2022 年前三季度归母净利润 0.9 亿元，同比增长 1.5%，增 速不及营收主要源于新老产品换代及上半年原材料涨价、缺芯等问题。长期来看， 公司业绩维持快速增长态势。伺服系统和 PLC 为主要业务，其中伺服收入占比长期在 80%以上。从营收结构 来看，伺服系统和 PLC 为主要业务；伺服系统营收占比长期在 80%以上，为主 导产品；PLC 产品由于新产品换代研发，在 2018-2021 年之间有所下降，2022H1 收入占比提升至 9.1%。

4、多因素影响利润率有所下滑，研发投入较高

多因素影响利润率有所下滑，盈利能力仍处较高水平。从盈利能力来看，2021 年毛利率/净利率下滑至 36.5%/14.4%，2022Q1-Q3 进一步下滑至 32.8%/12.5%。 公司毛利率和净利率下滑，主要原因在于，1）业务结构调整；2）新老产品换代、 原材料涨价、缺芯等影响下毛利率有所下降。整体而言，公司利润率仍处较高水 平。期间费用率维持稳定，研发投入较高。从费用率来看，公司期间费用率从 2018 年的 22.8%下降至 2022 年前三季度的 21.1%，整体维持平稳。其中，研发费用 率长期维持在 10%以上，研发投入较高。