炬芯科技发展历程、产品矩阵及盈利分析

依托国际龙头，音频SoC国内领先。

1.深耕芯片领域，中高端音频芯片表现优异

依托头部厂商资源，自主研发积累优质客户。炬力集成于 2001 年成立，2005 年在 纳斯达克上市，成立以来量产多款多媒体 SOC 芯片系列产品，成为全球最大的便携 式音频芯片厂商，2006 年多媒体 SOC 芯片市场占有率高达 50%以上，曾为业界著 名的 MP3 之王。2014 年炬力集成出资设立炬芯有限，专注于中高端智能音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，承接炬力集成 IC 设计相关的人员、技术、资产、品牌 等，并保持高研发投入，不断拓展新技术、新产品。目前产品广泛应用于蓝牙音箱、 蓝牙耳机、智能办公、智能家居等领域，已进入小米、安克创新、索尼、哈曼、华 为等知名品牌厂商的供应链，在中高端蓝牙耳机和音箱 SoC 芯片市占率排名前列， 处于领先地位。

股权结构稳定集中。公司实际控制人为叶氏家族（叶佳纹、叶奕廷等），其中叶奕廷 通过珠海瑞昇间接持有公司 23.13%的股份。珠海炬佳及珠海安创领睿为公司第二和 第三大股东，分别持有公司 3.79%和 3.73%的股份。

2.三大产品矩阵共发展，优质客户持续拓展

研发团队经验丰富，深耕行业多年。公司目前共有包括董事长周正宇在内的五名核 心技术人员，在行业内均有多年技术研发经验，统领公司研发发展。周正宇为公司 董事长，主要负责公司战略产品线的规划，确定产品方向、策略和重点应用市场， 组建研发团队，主导公司在无线通讯技术、芯片架构和系统架构等核心技术领域的 研发工作；张贤钧负责公司整体的 IC 研发策略与技术路线规划，管理公司的 IC 研 发团队。

李昭川带领团队成功研发出首款多媒体音频处理器，在关键技术领域取得 世界领先水平。龚建目前担任公司系统研发部总监，负责规划公司产品的技术发展 路线，包括芯片设计规划以及方案开发规划推广等。赵新中作为音视频算法资深技 术专家，负责规划和管理公司所有多媒体算法设计研究和开发，负责打造和培养公 司核心算法团队。经过多年技术研发，公司已积累包括高性能音频 ADC/DAC 技术 等在内的多项核心技术专利。

多次股权激励，绑定研发人才。公司建立科技成果转化的激励奖励机制，鼓励研发 人员申请专利，加速新技术在公司新产品和未来产品规划中的应用。在 2017、2019年进行股权激励，分别对以核心技术人员为主的 80 名员工、76 名员工通过炬上吉 等 8 家员工购股平台进行股权激励，股权份额分别为 18.98%、15.00%。

三大产品矩阵，积累优质品牌客户。公司产品包括蓝牙音频 SoC 芯片、便携式音视 频 SoC 芯片、智能语音交互 SoC 芯片等。（1）便携式音视频 SoC 芯片是公司最早 耕耘最成熟的产品线，主要应用于 MP3、MP4 中，搭载了公司长期积累的、较先进 的低功耗音视频处理技术，在全球市场占有率长期较高。（2）蓝牙音频 SoC 芯片主 要应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、智能手表等，其中蓝牙音箱产品主要包括高端、中 端两个系列组合，广泛服务于以安克创新、华为、LG、OPPO、小米、Sony、夏普、 罗技等为代表的一线终端品牌，蓝牙耳机主要客户包括传音、摩托罗拉 、Altec Lansing、帕拓逊等。2021 年底正式发布第一代智能手表单芯片 ATS3085 系列，进 军智能腕穿戴市场，截至目前，第一代智能手表芯片已应用于知名品牌 Noise、realme、 boAt 以及 Fire-Boltt 等多款手表机型中。

（3）智能语音交互 SoC 芯片主要运用于录 音笔、电子词典、智能 Wifi 音箱等产品中，主要满足新兴的智能教育、智能办公、 智能家居等领域的智能升级需求，通过增强计算能力，支持人工智能神经网络语音 识别技术，实现语音唤醒及交互，主要客户包括科大讯飞、飞利浦、汉王等品牌终 端。未来随着公司研发项目的持续推进，产品线将进一步横纵向拓宽，应用场景和 客户范围也随之拓展。

工艺持续优化，供应商长期稳定合作。目前公司主流产品采用 55nm 工艺，2020 年 进入量产的主要用于蓝牙耳机的 ATS3015P/ATS3019 芯片采用 40nm 制程，部分便 携式视频 SoC 芯片采用 28nm 制程，在研项目包含 22nm 制程的研发。公司具备丰 富的从传统 0.18um 的 8 英寸工艺，到先进的 12 英寸 22nm/28nm 工艺的设计能力和 产品量产经验，具有高度自主化 IP 开发能力、成熟严谨的 SoC 设计整合框架，超过八成以上的芯片项目可以做到首次流片成功进入量产，所有的产品均能做到首次 流片加金属层修复进入量产，与中芯国际以及华天科技保持着良好合作关系，保障 产品的供应。

3.盈利稳定增长，蓝牙音频Soc占比持续提高

营收稳健增长，蓝牙音频 SoC 快速增长。2017-2022 年公司营业收入分别为 3.07 亿 元、3.46 亿元、3.61 亿元、4.10 亿元、5.26 亿元和 4.15 亿元，复合增速为 6.21%。 分业务来看，蓝牙音频 SoC 芯片系列是公司收入的最主要来源，业务收入比例从 2017 年底的 35.81%增长到 2021 年底的 69.76%，便携式音视频 SoC 芯片系列的占 比则逐步降低，从 2017 年底的 57.25%减少至 2021 年底的 23.12%。

智能 SoC 占比 从 2017 年的 2.067%提升至 22021 年的 6.75%。毛利率来看，公司三大产品毛利率 均出现了一定上涨，蓝牙音频 SoC 芯片的毛利率由 2017 年的 23.77%上升到了 2021 年的 43.10%，便携式音视频 SoC 芯片则从 42.33%变增长为 49.41%，智能语音交互 SoC 芯片的毛利率也从 2017 年的 24.46%上升到 2021 年底的 34.83%，主要由于公 司自主研发的 SoC 芯片销售占比逐步提高，其毛利率显著高于委托设计及生产模式 生产的同类产品毛利率。

规模效应显著，费用率有所下降。2017-2021 年公司销售费用率分别为 4.57%、3.40%、 3.44%、2.88%、2.36%，管理费用率分别为 9.80%、5.98%、5.89%、7.45%、6.95%， 财务费用率分别为 2.18%、1.33%、-0.14%、-0.56%、-1.79%，整体费用率呈下降趋 势。研发费用保持增长，人均创利增加。2017 至 2021 年公司研发费用从 1.19 亿元提高 到 1.31 亿元，研发费用率分别为 38.82%、31.48%、30.73%、28.48%和 24.95%，主 要由于业务规模持续增长呈现出一定的规模效应所致。公司人均创利从 2018 年的 100.28 万元提高到了 2021 年的 170.87 万元，随着对研发投入的加大，公司研发人 员人均创利也在 2021 年达到 237.06 万元。