倍加洁成长看点在哪？

内生发力自主品牌建设，外延收购薇美姿实现协同效应。

1、内生：线上线下全渠道营销发力自主品牌建设

2020 年公司设立上海益生电子商务有限公司开始发力自主品牌建设，2021 年注 册“HEY PERFECT”等商标，2021 年 5 月倍加洁正式启动品牌升级战略，同时宣布邀 请新生代偶像 THE-9 刘雨昕担任品牌代言人，传递出“益口就清昕”的口腔健康宣言， 以迎合 Z 世代消费者健康美感、活力自我的健康新需求；由于持续的自有品牌营销投 入，2021 年公司销售费用同比增长 177.7%至 9157.7 万元，销售费用率也由 2020 年 的 4.0%提升至 2021 年的 8.8%，2022 年公司销售费用率进一步提升至 10.0%。

2023年2月公司设立杭州益倍电子商务有限公司，借助杭州良好电商经营环境， 拓宽电商销售渠道，提升公司品牌知名度，培育新的利润增长点，同时计划开展自有 品牌海外试水，拓展海外渠道和空白区域。公司采取线上线下相结合的方式发展自 主品牌：1）线上建立了自媒体运营、微博、微信公众号、抖音等宣传矩阵，并通过 主流社交平台 KOL、KOC 种草、达人推广等方式，扩大品牌知名度；据久谦中台数据， 2022 年公司自有品牌线上销售额为 4854.7 万元，同比增长 47.6%，2018-22 年复合增 长率为 50.4%，未来随着电商渠道快速发展及公司电商平台持续发力，自有品牌线上销售额有望快速增长。2）线下扩大分销渠道，初步完成各级别城市各渠道的布局， 公司在重点客户（大润发、永辉超市等）、二三线商超及便利店、四五线深分市场拥 有上万家渠道网点。

2、外延：追加收购薇美姿16.5%股权，提升供应链协同

2023 年 2 月公司拟进一步收购北京君联、北京翰盈持有的薇美姿 16.50%股份, 本次交易完成后，公司将持有薇美姿 32.165%的股份。倍加洁确立“口腔大健康+” 战略发展方向，本次收购有利于公司聚焦公司战略方向，提升供应链的协同价值。 薇美姿是国内领先的口腔护理用品提供商，旗下“舒客”和“舒客宝贝”享有高 知名度，根据弗若斯特沙利文的资料，2021 年薇美姿以 4.8%市场份额在口腔护理市 场排名第 4，以 10.4%的市场份额在美白牙膏市场排名第 1，以 2.8%的市场份额在电 动口腔护理市场排名第五。薇美姿已建立全渠道销售及经销网络，产品遍布全国各 省市、乡镇。

1）公司具备较强的线上多平台运营能力，覆盖包括天猫、京东、拼多 多及其他主流电商平台以及抖音及小红书等其他新兴线上渠道，截止 2021Q3，公司 线上渠道包括 32 家自营店铺及 48 家线上经销商；其中线上自营渠道发展迅速，占营 收比由 2019 年 17.4%提升至 2021Q3 的 24.4%，占比提升迅速。2）线下渠道拥有 602 名线下经销商，遍及中国 22 个省份、4 个直辖市以及 5 个自治区，产品已全面进入沃 尔玛、家乐福、永旺、大润发、永辉、欧尚、卜蜂莲花等国际、国内大型连锁卖场, 实现了 KA 卖场、大型百货店、化妆品连锁渠道、县乡镇门店全方位的零售业态。

我们认为，薇美姿强大的 C 端市场正是倍加洁布局自主品牌所需要的，对于以 ODM 模式为主的倍加洁需要丰富的市场营销经验和有影响力的品牌助力，而对于薇 美姿而言，其从牙膏延申到牙刷、漱口水等领域需要稳定的工厂及资金支持，倍加洁 有望助力其降低生产成本同时优化供应能力，截至 2021Q3，薇美姿自倍加洁集团的 采购额占其总采购成本的 7.3%，我们认为双方合作有望加强彼此在产业链方面的协 同。