建材行业财报及行情表现如何？

Q1 净利承压。

1. 财报表现：23q1 偏上游品种有一定韧性，消费建材压力较大

建材行业 2023 年第一季度营收同比有所增长，归母净利润同比有所下降。2023 年第一季 度我们跟踪的 54 家建材行业上市公司总计实现营收/归母净利润 1401.5 /56.0 亿元，同比 +1.2%/-57.5%，23 年以来，竣工数据有所回暖，我们认为 23 年板块营业收入及利润增速有 望双升，从而带动板块估值修复。

细分行业看，23Q1 玻璃、消费建材、耐火材料实现营收正增长，水泥、减水剂、混凝土、 玻纤产业链表现不佳。2023 年第一季度玻璃、消费建材、耐火材料收入增速位于子板块前 三，分别达+25.2%/+4.5%/+0.3%。玻璃高增速主要系福莱特营收增加所致，我们认为消费建 材需求正稳步回升。

Q1 单季度主要建材子行业归母净利增长有压力。2023 年第一季度仅消费建材归母净利润 同比实现正增长，增速同比+37.9%。成本压力缓解的同时需求缓慢回升。

2. 行情表现：管材表现一枝独秀，建材板块估值持续压缩

2023 年以来，建材指数在 1-2 月跑赢沪深 300 和 A 股，但在 3 月初开始逐渐跑输。截至 2023 年 7 月 3 日，CI 建材指数较年初下跌 8.6%，跑输沪深 300 指数 8.7pct，跑输 A 股指 数 12.7pct。

细分行业中管材及玻纤制造获得正绝对收益，其他细分行业绝对收益均为负。建材细分行 业均获得负相对收益（相对全 A 股）。地产产业链相关如涂料、防水材料、管材等板块今年 以来相对收益均为负，在房地产进入“黑铁时代”成为行业共识的背景下，大部分房企面 临着融资难问题，拿地意愿减弱、战略收缩成为常态。

个股层面看，获得超额收益的个股主要以新型建材或下游高景气公司为主，跌幅靠前个股 以地产链公司为主，涨幅居前的分别为海象新材、宁夏建材、中铁装配、青松建化、华立 股份、永高股份、宏和科技、凯盛科技、三维股份；跌幅前十的公司以混凝土及消费建材 企业为主。

建材板块估值水平恢复上行，估值修复需关注基本面后续变化：截至 6 月 30 日，建材板 块 PE 估值 20x 左右，较 22 年末有所上升。分板块看，水泥 PE 估值从 23 年年初起处于上 行通道，玻璃、玻纤 PE 估值 23 年初至今处于稳定区间，装修建材 PE 估值较 23 年年初略 有下降。目前政策方面按揭贷款、房地产企业融资以及降低购地门槛等方面逐步发力，后 续地产资金链及需求有望逐步改善，板块整体估值仍有提升空间。