湿电子化学品行业特点及格局分析

湿电子化学品的成本构成中原材料占比较高。

1、 行业特点：区域性、技术壁垒高、产品更新换代快

1.1、 湿电子化学品对包装、运输的要求高，行业具有一定的区域性

湿电子化学品大多属于易燃、易爆、强腐蚀的危险品，所以不仅要求产品在贮 存的有效期内杂质及颗粒不能有明显的增加，而且要求包装后的产品在运输及使用 过程中对环境不能有泄露的危险。目前最广泛使用的材料是高密度聚乙烯（HDPE）、 四氟乙烯和氟烷基乙烯基醚共聚物（PFA）、聚四氟乙烯（PTFE）。HDPE 对多数超 净高纯试剂的稳定性较好，而且易于加工，并具有适当的强度，因而它是超净高纯 试剂包装容器的首选材料，HDPE 的关键是与大多数酸、碱及有机溶剂都不发生反 应，也不渗入聚合物中；对于使用周期较长的管线、贮管、周转罐等，可采用 PFA 或 PTFE 材料做内衬。此外，超净高纯试剂在运输过程中易受污染，同时对运输工具 也有较高要求，运输成本也较高。为了保证稳定供应高品质湿电子化学品，湿电子 化学品生产企业往往围绕下游制造业布局，以减少运输距离。湿电子化学品行业的 区域性决定了其发展水平与该地区的电子产业发展水平呈正相关。

1.2、 纯化、混配技术壁垒赋予湿电子化学品较高的附加值

源于大宗：湿电子化学品的成本构成中原材料占比较高。湿电子化学品企业的 成本结构呈现出“料重工轻”的特点，我们测算江化微、晶瑞电材、润玛股份、中 巨芯以及兴发集团的直接材料成本占营业成本的比重普遍在 60%-90%，因此原材料 价格波动会对湿电子化学品的生产成本有较大影响。从量上看，湿电子化学品对上 游原材料的采购占上游行业总体的供给比例小，上游原材料供给较为充足；从价格 上分析，基础化工受到上游基础原料产业如原油、煤炭及采矿冶金、粮食等行业的 影响，近几年价格有所波动。总体上，湿电子化学品价值占其下游电子产业链价值比重较低，同时产品技术等级越高则产品的附加值越高，企业的议价能力越强，所 以原材料对湿电子化学品企业盈利水平的影响可控。

不同于大宗：湿电子化学品的高附加值源于精密纯化与混配技术。湿电子化学 品作为化学试剂中对纯度要求最高的领域，对生产的工艺流程、生产设备、生产的 环境控制、包装技术的要求高，具备较高的技术门槛。与工业级化学品的合成工艺 不同，湿电子化学品在整个生产过程中主要工艺为纯化工艺和配方工艺，该两大关 键技术工艺基本为精密控制下的物理反应过程，较少涉及化学反应过程，不存在高 污染、高耗能的情况，其中纯化工艺的核心是提纯技术和分析检测技术，混配工艺 的关键在于配方，需要长期经验积累。同时，湿电子化学品的工艺水平和产品质量 直接对电子元器件的功能构成重要影响，进而通过产业传导影响到终端整机产品的 性能，因此湿电子化学品具有附加值高的特点。以中巨芯为例，其电子级氢氟酸、 硝酸及硫酸产品的平均售价均远高于对应工业级纯化原材料的价格，提纯处理后的 产品价值量显著提升。

1.3、 湿电子化学品更新换代快，盈利差异体现在产品等级不同

湿电子化学品跟随下游电子信息产业快速更新换代。湿电子化学品下游应用行 业主要有半导体、光伏、平板显示器等，下游应用行业的产品更新换代，要求湿电 子化学品与之同步发展，以适应其不断推陈出新的需要。 产品等级与应用领域对湿电子化学品的盈利能力有较大影响。整体而言，半导 体市场对湿电子化学品生产商的技术实力与生产经验要求最高，故该领域竞争激烈 程度相对较低，毛利率最高；光伏太阳能领域对产品纯度要求低，进入壁垒低，毛 利率较低。

2、 行业格局：湿电子化学品需求保持扩张，集成电路用产品整体国产 化率较低

湿电子化学品需求将稳步扩张。根据 SEMI 及中国电子材料行业协会数据，2021 年，全球/中国湿电子化学品市场规模 28.3 亿美元/137.8 亿元，其中中国市场需求量 为 213.5 万吨，预计到 2025 年中国湿电子化学品需求量将达到 369.6 万吨。从竞争 格局看，2021 年，欧美企业（德国巴斯夫、德国 Merck、美国杜邦、美国霍尼韦尔） 市场份额约 32%；日本企业（关东化学、三菱化学、京都化工、日本 JSR、住友化 学、和光纯药工业 Wako、stella-chemifa），市场份额约 29%；其余部分可归为第三块 市场份额，主要是中国台湾、韩国、中国大陆本土企业（即内资/合资企业），约占全 球市场总量的 39%。

集成电路用湿电子化学品整体国产化率较低。根据中国电子材料行业协会数据， （1）集成电路领域，2020 年集成电路工艺用电子湿化学品整体国产化率 23%，8 英 寸及以上晶圆制造用电子湿化学品国产化率不足 20%，国内企业产品供应主要集中 在 6 英寸及以下晶圆制造及封装领域；（2）显示面板领域，包括各个世代的液晶面 板及 OLED 用电子湿化学品整体国产化率为 40%，其中 OLED 面板及大尺寸液晶 面板所需的电子湿化学品部分品种目前仍被韩国、日本和中国台湾地区等少数电子 湿化学品厂商垄断；（3）光伏太阳能电池领域，国内企业已基本实现电子湿化学品 自主供应。