美好医疗发展历程、股权结构及营收分析

经 10 多年聚焦，美好医疗已具备提供医疗器械组件及产品开发的全流程服务的能力。

公司成立于 2010 年，凭借十多年的积累和沉淀，发行人掌握医疗器械组件及产品的开发技 术、塑胶和液态硅胶精密模具及成型技术、自动化技术等核心技术，并在高精密制造、高性 能、高稳定性和医疗制造合规性、长期植入零件制造等方面形成竞争优势，加上出色的产品 交付和服务能力优势，能够为国内外医疗器械客户提供从产品设计开发到批量生产交付的全 流程服务。 核心业务清晰，延伸能力强。家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件为公司核心业务，分 别与龙头客户 A 和客户 B 建立战略合作，公司连续 10 年获评客户 A“最佳供应商”，获评 客户 B“5 年服务最有价值和优秀合作伙伴”。此外公司亦布局自主医疗器械产品的开发（如 肺功能仪），并成为医疗器械注册人制度受托生产企业和合约制造商（CDMO）。作为平台 型企业，公司延伸能力突出，不断拓展业务范围，如为迈瑞、强生、西门子、雅培、瑞声达 听力等全球百强器械企业提供监护、给药、介入、助听等细分领域产品和组件的开发及生产 服务；同时，还在呼气检测、心血管、器械消毒、骨科手术定位、眼科器械等细分领域与全 球多家创新型高科技企业开展产品及工艺技术开发和生产制造方面的合作。

公司股权结构清晰，董事长熊小川为实际控制人。截至 2022 年 10 月 12 日，公司总股 本数为 4.07亿股，董事长熊小川直接持有公司 45.74%的股权，并通过美泰联持有公司 7.62% 股权，通过美创联合持有公司 7.24%股权，通过美创银泰持有公司 6.33%股权，通过美创金 达持有公司 5.49%股权，累计通过直接和间接方式合计控制公司 72.42%股权，为公司控股股东、实际控制人。美好医疗直接持有子公司惠州美好、美好健康、香港美好（海外销售平 台）、天禧生物、苏州美好等多所公司。孙公司马来美好为呼吸机组件的生产和销售，由香 港美好全资控股，承接香港美好的订单后组织生产，货物通过香港美好销售给境外客户，销 售区域包括新加坡、澳大利亚、马来西亚。

业绩恢复高增长态势，订单充足后续成长可期。2018 年公司营收 5.8 亿元，2021 年 11.4 亿元，3 年复合增速 25%。同时公司归母净利润也从 2018 年的 1.31 亿元增至 2021 年的 3.1 亿元，3 年复合增速 33.3%。2020 年受新冠疫情影响增速有所放缓，目前已恢复增长态势， 2022 年前三季度收入 10.7 亿元（+29.5%），归母净利润 3.3 亿元（+38.7%），扣非归母 净利润 3.2 亿元（+38.8%），其中单三季报收入 3.9 亿元（+24.4%)，归母净利润 1.4 亿元 （+36.9%），一方面受益于充足的订单和惠州基地投产，另一方面产品延伸带来一定弹性。

从收入构成看，家用呼吸机组件占比较大，海外收入占据绝对份额。按产品看，公司主 要产品以家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件、精密模具及自动化设备为主，上述产品近三 年占主营业务收入的比例分别为 95.08%、82.79%、81.97%。家用呼吸机组件始终占据绝 对份额，随着居家医护国家化发展趋势，全球家用呼吸机产品市场渗透率逐步提高，市场持 续增长。从区域看，公司外销收入近三年占主营业务收入的比例分别为 95.25% 、 85.48% 、 89.39%，外销地区主要为新加坡、澳大利亚。

毛利率短期承压，费用管控优秀。公司 2019~2021 年毛利率分别为 48.8%、50%、44.9% ， 短期有一定下降，主要因为原材料涨价，后续随着上游原材料价格的回落，公司毛利率有望 提升。从费用率看，公司四费率从 2018 年 17.3%下降到 2021 年 13.1%，费用管控优势， 其中销售费用率从 2018 年 4.1%下降至 2021 年 2.3%，管理费用率从 2018 年 8.9%下降至 2021 年 4.4%，规模效应逐渐体现，此外公司注重研发，研发费用率保持稳定，2021 年为 5.6%，财务费用率的波动主要受汇率因素影响。