冲泡奶茶细分市场空间及格局分析

冲泡奶茶竞争格局稳定，饮料赛道空间大。

1. 市场空间：冲泡市场增长稳定，即饮赛道处于快速成长阶段

冲泡奶茶处于成熟期，即饮市场空间巨大。香飘飘产品分为冲泡与即饮两大产品板块， 从市场空间看，我们认为公司所处的“冲泡奶茶”赛道增速平稳，而软饮料/果汁茶赛道则 呈现强成长性，虽与新式茶饮与香飘飘主产品在一定程度上有竞争关系，但高速增长的新 式茶饮亦为香飘飘消费者培育/市场空间的打开创造环境，具体来看—— 冲泡奶茶：据前瞻产业研究院显示，中国奶茶行业经历冲粉奶茶、桶装奶茶、手摇茶和 现萃茶四个阶段的演变。数据显示，当前中国冲泡类奶茶行业发展进入成熟期，2014-2020 年冲泡奶茶 CAGR 仅为 5.29%，增幅相对平缓，2020 年其市场规模为 48.9 亿元，落后于现 制茶饮行业；

软饮料：中国各类软饮料中，茶、咖啡等含咖啡因饮品销售额增速靠前。非酒精饮料 大致可分为茶、咖啡、瓶装水、蛋白饮料、果汁、碳酸饮料、能量运动饮料等。据灼识咨 询数据，2015-2020 年，中国非酒精饮料零售额规模从 9009 亿元增长至 12336 亿元，CAGR 约为 9.6%，软饮料行业规模稳步扩张。从结构来看，茶是其中占比最大的饮品，截止 2020年，茶的零售额为 4107 亿元，占比约为整体非酒精饮料的 33.3%。从增速来看，2015-2020 年和 2020-2025 年（预期）CAGR 排名前三的软饮料均为咖啡、茶和能量运动饮料；

果汁茶： 2019年即饮饮料市场为 9914亿元，预计到 2024年将增长至 13230亿元，CAGR 为 6%。根据灼识咨询，2015-2020 年，即饮茶的零售额规模从 945 亿元增长至 1200 亿元， CAGR约为 4.9%，占整体茶市场比例从 36.78%下降至 29.22%。2018年香飘飘推出 Meco果 汁茶系列，进一步补充了即饮板块产品类型。 新式茶饮：据灼识咨询数据显示，2015-2020 年，现制茶饮的零售额规模从 422 亿元增 长至 1135 亿元，CAGR 约为 21.9%；预计 2020-2025 年，现制茶饮的零售额规模将持续成 长至 3700 亿元，CAGR 约为 24.5%。2015-2020 年现制茶饮占整体茶市场比例从 16.43%上 升至 27.64%，且占比仍在持续提升。新式茶饮主打“新鲜、健康、个性”等概念，打开中 国茶饮市场天花板，市场规模快速增长，根据艾媒咨询数据显示，2021 年新式茶饮市场规 模为 2795.9 亿元（+51.9%），2022 年新式茶饮市场规模预计超过 2900 亿元。

2.行业格局：冲泡奶茶竞争格局稳定，入局液态奶茶拓展赛道

冲泡奶茶格局稳定，推出即饮以拓展液体奶茶细分市场。国内奶茶市场主要产品形态有 液态瓶装奶茶、杯装奶茶、盒袋装奶茶以及通过门店形式直接现场制作并向消费者出售的 现调奶茶。目前，冲泡奶茶的竞争格局已基本稳定。主要参与者有“香飘飘”、“优乐 美”、“香约”、“立顿”。其中杯装奶茶以“香飘飘”、“优乐美”、“香约”为主； 盒袋装奶茶则以“优乐美”、“香约”、“立顿”为主。香飘飘作为国内主要的冲泡奶茶 经营企业，2012 年至 2022 年连续 11 年杯装冲泡奶茶市场份额保持第一，目前市占率超 60%。液体奶茶细分市场主体则有统一、康师傅、麒麟、哇哈哈等。近年来，香飘飘为对冲 冲泡奶茶 “困局”，积极入局液体奶茶细分市场以打开第二增长极。

当前香飘飘冲泡类奶茶全国市场覆盖率不高，渠道下沉将助力量增。香飘飘冲泡板块 以传统渠道和批零渠道为主。21 年，公司对现有市场势能进行分析和评估，规划出重点销 售旺季市场，即“千县万镇”计划，目前香飘飘仅能覆盖约 50%的县，而且将近 60%的收 入来源于 300-400 个县，市场铺货空间仍很大。同时，下线城市居民收入水平持续提升、 消费场景日渐复苏、中国城镇化有序推进也将有助于冲泡饮品行业的需求扩容，公司渠道 下沉战略有望带动产品动销稳步增长。