三七互娱财务状况复盘

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1.游戏收入逐年增长，近四年发力海外，发行业务贡献稳健利润

公司2015-2022年网络游戏收入由42.09亿元增至164.06亿元，7年间CAGR 为21.45%。其中公司移动游戏占游戏收入的比例由2015年的12.21%提升至 95.28%，移动端已贡献主要游戏收入。

公司海外收入占比从2015年的8.5%提升至2022年的36.5%，在跻身海外第一 梯队的同时，也为战略转型升级提供了时间窗口，保持了整体业绩的稳健增长。 2014-2022，研发子公司年江苏极光收入从1.93亿提升至18.83亿元，净利润 从1亿提升至10亿元，净利润率大部分时间稳定在50-60%左右。

2人均创收及创利整体向上，近两年员工人数因人员结构调整有所缩减

公司2020-2022年在员工人数上有所缩减，主要系研发人数由2020年的2343人缩减至2022年的1654人。  2015-2022年公司人均创收及人均创利整体均呈上升趋势。2015-2022年人均创收由234.60万元增至461.88万元，7年间CAGR为10.16%；人均创利由25.49万元 增至83.18万元，7年间CAGR为18.40%。

3.持续推出员工激励计划，绑定核心骨干，彰显长期信心

公司自2015年起共发布四期员工激励计划，绑定公司核心骨干，其中公司董事、监事、高级管理人员的认购比例分别为21.8%/34.08%/6.73%/9.11%，激励人员数 量逐渐增加，激励人员占总员工人数比例也逐渐提升，展现出公司对核心人员的重视及长期发展的信心。 2022年11月，公司公告拟以集中竞价方式回购3-6亿元，拟用于员工持股计划或股权激励计划，回购价格不超过23元/股。2023年7月，公司将回购价格调整为不超过 人民币47元/股。截止2023年7月5日，累计回购710万股，成交总金额1.53亿元，平均价格为21.5元/股。

4.海外业务快速发展短期影响毛利率，整体费用率稳定，利润率稳中有升

公司收入确认为净额法（扣除渠道分成），营业成本主要为研发商分成（占 80-95%）、服务器成本、版权金摊销等。2020-2022年游戏业务毛利率呈 现下滑趋势主要因为海外业务占比快速提升，海外代理产品较多，因此研发 分成增长迅速。

2015-2022年公司研发费用率维持在5-8%。研发费用7年间合计投入56亿 元，持续贯彻“精品化”战略。 2019-2022年销售费用率整体稳定在53%-59%之间，近4年呈先下降趋势， 体现出公司按既定的ROI投放的策略。 2019-2022年，公司整体扣非净利润率稳定在15-18%，呈上升趋势。