锦江酒店开店进度如何？

围绕中高端品牌快速开店。

1.按计划有序扩张，门店规模、增幅均处领先地位

锦江酒店在门店规模上领先其他酒店集团。2015-2016 年，锦江酒店相 继收购卢浮集团、铂涛酒店、维也纳酒店，形成了 2015Q1、2016Q1 分别 净开 1162 家、2792 家的单季度门店数增长高峰。公司从此以后与华住、首 旅之间形成规模差距，确立了行业龙头地位。截至 2022Q2，公司在国内、 国外共开业 10975 家酒店，遥遥领先于华住的 8051 家、首旅的 5942 家。

锦江酒店在每季度新开门店数量上领先。从趋势上看，近年以来各酒 店集团单季度新开门店数量符合一定的周期特征。由于在 2020 年后，受到 疫情影响，各家酒店闭店数量上升，故净开店数量更能反映酒店集团层面 的扩张趋势。2017 年-2022 年，锦江酒店每季度开店数在三大集团中保持领 先位置，除 2019H2 华住加速下沉，其酒店净增数短暂爆发以外，公司在酒 店规模高基数条件下，大多时间内净开店数量仍维持行业最高。

公司的发展目标明确，开店计划清晰。梳理历年以来锦江酒店的会议 目标，其主要围绕 2016 年的开店一万家、2021 年的新开七千家两条主线展 开。公司于 2016 年提出，在 3-5 年内跻身世界前三，实现开业 10000 家酒 店的目标；公司于 2017 年提出，确定 10000 家目标的分工，在 2018 年底 前跻身全球前三，未来 3-5 年内力争进二争一；公司于 2021 年初提出，未 来三年中国区新签 1 万家酒店、新开业 7000 家酒店，实现收入和净利润翻 番。 2022 年开店进度受疫情影响有所延迟，但三年万店规划有序推进，这 一规划未来仍有望完成。公司于 2022 年年初计划新开酒店 1500 家，新增 签约酒店 2500 家。公司于 9 月召开半年度业绩说明会，会上将今年开店规 划调低至新开店 1200 家，新增签约 2200 家。 2022Q1 公司新开业酒店 154 家，占调整后全年规划的 19.33%；2022Q2 新开业酒店 352 家，占规划的 29.33%；2022H1 共计新签约酒店 1115 家， 占调整后全年规划的 50.68%。全年计划开店/签约酒店数剩余 616/1085 家。 按照更新后的全年开店指引看，公司下半年在开业酒店、签约酒店两个维 度上均存在较大弹性。 锦江酒店的储备门店数量充足，为开店进度提供保障。22 年半年报数 据，公司已签约酒店数达 15778 家，已签约酒店的客房规模达 151.48 万间, 分布于国内 31 个省市，以及境外 61 个国家或地区。锦江的储备门店大多 分布于国内，境外签约未开业酒店数仅 88 家。对比另外两家的国内门店储 备情况，锦江更为占优。

2.重点发力中高端市场，中高端品牌效应日益突出

锦江酒店重点发力中高端市场。公司于 2015 年-2016 年相继并入卢浮 酒店、铂涛酒店、维也纳酒店等一系列资产，实现中高端酒店品牌从零到 一的飞跃。随后公司将开店方向锚定为中高端酒店领域，在中高端品牌数 量、开业酒店数量两个维度上均有不断突破。 锦江酒店近两年新开业门店中 90%以上为中高端品牌。疫情以后，公 司仅在 2020Q3、2021Q3、2021Q4 三个季度中经济型开店数量稍多，其分 别为 63、53、86 家，其余时间其净开业酒店中几乎均为中高端酒店，在 2020Q2、2021Q1、2022Q2 中经济型酒店净开店数甚至下滑至负值。

复盘历史，从中高端酒店占比角度分析，仅锦江酒店一家在数据增势、增速方面兼具稳定性。 1）首旅酒店主打非标加盟的轻管理模式，重点扩张经济型酒店。从 2016 年开始孵化自有高端酒店品牌，中高端占比明显提升以后，近年来其增势 已经趋缓； 2）华住在中高端酒店方面布局较早，且同样通过连续收购中高端酒店 品牌方式丰富产品线。但 2020 年初华住受疫情影响中高端酒店退出较多， 中高端酒店数量由 2019Q4 的 2133 家下降至 2020Q1 的 1949 家，目前华住 中高端酒店占比仅勉强恢复至超过 2019Q4 1.6pct 水平； 3）2016 年至今，锦江酒店中高端酒店占比持续提升。公司中高端酒店 占比 2016-2019 年平均单年增长 7.95pct，2020 年至今平均单年增长 3.69pct， 正好与公司 2016 年规划“3-5 年后排名升至世界前三”，2020 年规划“未来 三年新开 7000 家酒店”中的两次重要时点相对应。充分说明公司积极改革、 规模扩张战略的高完成度落实，以及公司近年发展路径足够明晰、足够坚 定。

从酒店品牌角度分析，锦江中高端酒店的品牌效应日益突出。在满足 中高端市场的差异化需求同时，重点推出规模化程度高、品牌认知度强的 中高端酒店品牌。 锦江酒店的中高端酒店体量更大。2022Q2 公司中高端酒店开业 5896 家，同期华住、首旅中高端酒店仅开业 3192 家/1452 家；且由于锦江中高 端酒店占比更高，中高端酒店规模优势相较总开业酒店规模优势更为明显。 这意味着：公司在中高端市场中先发优势凸显；品牌矩阵可充分满足高消 费群体中的个性化需求；规模优势可进一步放大品牌效应；且打通的会员 体系将更加普适，用户的消费效率得以提升。

仅锦江酒店拥有多家大体量的中高端品牌。客房均价 200 元-300 元区 间内，锦江酒店拥有维也纳/维也纳国际/麗枫三大品牌，其酒店数量分别为 1238/920/931 家，且有希岸酒店（开店 474 家）、喆啡酒店（开店 436 家） 等中等开店规模的中高端品牌酒店。 华住仅全季酒店的 1515 开店规模较为领先；首旅仅如家精选、如家商 旅规模分别为 299/685 家，其整体规模均不及锦江酒店中三大品牌。华住、 首旅酒店旗下其余中高端酒店品牌，规模均集中在 200 家以下。

锦江酒店完成了重点中高端品牌的份额集中过程，聚焦重点品牌成长， 有望培育出高人气的酒店品牌巨头。公司中高端品牌 CR5 稳定在约 70%水平。近年来 Golden Tulip 规模微幅下降，维也纳智好开店数量稳定，逐渐退 出公司前五大中高端酒店之列。公司逐渐明确将维也纳、麗枫、希岸、喆 啡作为主力品牌，品牌推进主次分明。2020 年以来，公司的中高端品牌酒 店格局趋于稳定，规模前五大酒店（维也纳酒店/麗枫/维也纳国际/希岸/喆 啡）占中高端开店比例稳定在平均 21.99%/16.15%/15.23%/7.58%/7.25%，以 上品牌有望跟随公司拓店进程，实现开店规模稳定提升。