酒店行业供给、集中度及市占率有何变化？

酒店行业集中趋势确定，中高端酒店成长空间开阔。

1.行业供给出清，连锁化率、集中度迎提升

行业供给持续出清。酒店行业固定成本占比较大，因此对疫情影响的 感知强烈。2021 年同 2019 年相比，全国酒店共减少 8.6 万家，客房总数共 减少 415.1 万间。 酒店连锁化率持续提升。单体酒店由于抗风险能力较弱，疫情之下关 店情况更加普遍，故疫情爆发加速了酒店行业的连锁化进程。2016-2018 年， 酒店行业连锁化率平稳在 20%水平，2020 年、2021 年连锁化率延续 2019 年的提升趋势，同比分别提升 5pct/4pct。

酒店行业集中度提升。虽疫情对酒店经营有所影响，头部酒店集团也 相继下调开店预期，但三大酒店集团仍每年进行大体量的门店扩张。仅华 住 2020、2021 两年酒店净增数持续下降；锦江 2020 年净开店数较 2019 年 微幅降低，2021 年净增 1207 家，超过 2019 年水平；首旅 2020、2021 年净 开店数较 2019 年持续上升。酒店行业 CR3 由 2018 年的 37.80%上升至 2021 年的 48.14%，行业集中度提升趋势并未因疫情得以减缓。

轻资产的加盟模式有利于酒店集团快速铺量，且在疫情之下有效抵御 风险，淡化业绩波动。自营模式中，酒店方拥有产权、自行经营，其人工、 折旧、水电等费用为其刚性支出，疫情之下经营压力较大。加盟模式通过 向投资人收取前期/后期管理费实现盈利，疫情对其扰动仅限于业主方营收 降低影响管理费收入的范围内。三大酒店集团目前均以加盟模式作为拓店 主力，其每季度净开酒店几乎全部由加盟酒店构成。其加盟酒店占比也得 以 持 续 提 升 ， 2022H1 锦 江 / 华 住 / 首 旅 的 加 盟 酒 店 占 比 分 别 升 至 92.0%/92.2%/87.9%。

2.中高收入人群收入快速增长，中高端酒店市占率不 断提升

城镇居民可支配收入不断增长，居民消费能力持续提高。2013-2019 年， 中国城镇居民人均可支配收入从2.65万元上升至4.24 万元，CAGR 为7.56%。 城镇居民可支配收入增速与 CPI 增速之差稳定在 5%-7%之间。这与我国收 入结构由金字塔型向橄榄型的转型趋势相符合。 且中高收入人群拥有更高的可支配收入增长速度，以上对中高端酒店 需求形成有力支撑。20%中间偏上收入组、高收入组人群的收入增速更快， 其多数年份的同比增速均大于低收入人群。中高端酒店与 60%分位以上收 入人群相对应，受益于中高收入人群可支配收入增速更快，且疫情对其消 费能力的压制效应甚微，故从短期、长期视角分析，中高端酒店消费均有 较大潜力。

中高端酒店市占率不断提升。一方面，疫情发生以来，经济型酒店出 清程度更高。 2020/2021 年中国经济型酒店 22.98/20.38 万 家 ， YoY-20.06%/-11.28%。另一方面，自从 2015 年以来，头部酒店集团开始加 码布局中高端酒店，中高端酒店品牌数、门店数不断提升；且疫情中，中 高端酒店抗风险能力更强，其门店数量同比下降幅度较低，2020/2021 年 YoY-2.32%/-1.71%。故近年以来，中高端酒店市占率稳步上升。2016-2021 年，中高端酒店数量由 4.05 万家上升至 4.86 万家，市占率由 12.74%上升至 19.24%。

会员体系作为酒店集团的重要壁垒，支撑中高端酒店扩店。酒店依靠 自有会员体系，通过 CRS 渠道进行客房直销。近年来，头部酒店集团会员 体系不断扩张。2016-2021 年之间，三大酒店集团的会员人数五年 CAGR 均介于 10%-20%之间。至 2021 年，锦江/华住/首旅分别形成了 1.82/1.93/1.33 亿注册会员。中高端酒店通过会员体系运营，可形成更强的品牌粘性，因 此会员体系与中高端酒店拓店策略的搭配相得益彰。