环保行业业绩有何表现？

多重因素叠加导致单季度业绩下滑。

三季度环保板块业绩下降。2022 三季度环保企业业绩披露完毕，我们选取了申万行业分 类中环保上市公司共计 126 家作为分析对象。受国内外宏观经济下行压力，以及全国疫情多点 频发对工程项目建设和运营项目经营的负面影响。2022 年前三季度 126 家环保行业上市公司 实现营业收入 2227 亿元,同比下降 3.65%；实现归母净利润 221 亿元，同比下降 8.86%。2022Q3 单季度实现营业收入 791 亿元，同比下降 3.11%，环比下降 2.02；单季度实现归 母净利润 92 亿元，同比增长 3.91%，环比增长 20.48%。三季度首创环保因处置部分子公司而 获得巨额资产处置收益，扣除该部分后实际单季度环保行业实现归母净利润 73 亿元，同比下 降 17.58%，环比下降 4.43%。在建项目进度放缓、在运项目产能利用率下滑，营收、净利润增 速持续下降。

受国内外宏观环境及疫情等不利因素影响，盈利水平整体下降。2022 前三季度环保行业 的毛利率为 26.48%，同比下降 0.52pct;净利率为 9.14%，同比下降 1.69pct。2022Q3 毛利率 为 26.45%，同比增加 0.06pct，环比减少 0.34pct，净利率为 9.20%，同比减少 1.89pct,环比减少 1.10pct。前三季度期间费用率为 14.59%，同比减少 1.76pct，其中研发费用率同比减少 2.01pct，降幅最大。

资产负债率持续下降，现金流有所改善。2022 前三季度环保板块资产负债率为 57.92%， 同比下降 1.50pct，板块整体资产负债率呈现下降趋势。过去几年，环保企业通过扩大杠杆率 来承接地方政府的基建类型项目，以牺牲资产负债表的方式换取利润表增长，随着行业逐步向 轻资产运营模式转变，未来资产负债率将会持续下降。2022 前三季度环保板块经营活动现金 流净额为 152 亿元，同比增长 21%，其中 Q3 单季经营性现金流净额为 78 亿元，同比增长 44%， 环比下降 35%。前三季度收现比为 0.87，同比增加 1pct,企业采取各种手段回笼现金，收现比 有所回升。

分板块来看，SW 环保三级板块中，2022 前三季度营业收入增速由高到低依次是大气治理 （21.2%）、环保设备（13.1%）、水务及水处理（-1.9%）、固废治理（-14.0%）、综合环境 治理（-14.8%）；归母净利润增速由高到低依次是综合环境治理（103.7%）、大气治理（38.6%）、 环保设备（-2.7%）、水务及水治理（-3.5%）、固废治理（-39.3%）。受疫情影响，水务、固 废两板块营收净利双双下滑；大气治理板块则受益于火电装机提速带来的超低排放改造需求增 加以及企业转型带来的业绩增长；综合环境治理归母净利润的高增速主要是板块中启迪环境亏 损同比大幅收窄所致。