建筑施工行业ESG现状及评价特征有哪些？

高质量发展+出海双需求驱动。

1.建筑施工行业ESG现状

绿色建筑理念普及，从业者权益问题广受关注，建筑施工行业向高质量发展。近几年来，国家与社会逐渐倡导绿色建筑 理念，相关政策、技术、标准蓬勃发展；同时，农民工的劳工权益逐渐受到重视，建筑施工行业高素质从业者也存在一定 的流失风险。以上与ESG相关的现实压力，推动建筑施工行业由高速发展向高质量发展转变。

国内市场逐渐饱和，企业开始开拓海外市场，ESG理念逐渐受到重视。随着国内基建与房建速度放缓，一带一路倡议配 套建设不断落实，国内建筑施工龙头企业逐渐将目光转向海外，例如中国建筑已经提出“海外优先”战略。在走出去的过 程中，国内建筑施工企业逐渐接纳国际ESG理念，逐渐重视自身ESG治理。

2.建筑施工行业ESG评价特征

建筑施工行业ESG一致性评价在全行业中处于中间位置。我们统计了11家机构对中信证券30个一级行业的ESG一致性评价，结果显示不同行业的ESG一致性评价差异不显著，建 筑行业在30个一级行业中处于第16位。 基于建筑行业内部不同二级行业的划分，我们单独测算了建筑施工这一二级行业的一致性评价，其处于全行业中间位置。

建筑施工行业ESG一致性评分在历史上较为平稳，近年来有下滑趋势。从一致性评分来看，建筑行业的评分波动较为平稳，2021年以来有下滑趋势。从一致性评分在全行业的排名来看，2021年之前建筑施工行业的评分排名在两年多的时间中处于第2名的位置，2021年以 来，评分排名快速下降，这说明市场认为建筑施工行业的ESG表现仍有较多值得改进之处。

各机构对建筑施工企业的ESG评价差异化显著。 我们统计了11家中外机构对A股建筑施工企业ESG评价的相关系数，各机构的看法存在较大分歧。 相关性普遍较弱：11家机构评价的相关系数，其平均值为0.3146，最大值仅为0.8975，相关性普遍较弱。 部分机构间存在负相关性：部分机构对建筑施工企业的ESG评价相关系数为负，最小负值为-0.8819，不同机构对建筑 施工企业ESG表现意见相左。

海外机构针对建筑施工行业的ESG评价低于国内机构。 分别统计各机构对A股建筑施工行业的ESG评价，结果进一步印证各机构评价差异显著的特点。其中，海外机构的评价低 于国内机构，可能是因为：1）国内建筑施工企业的ESG治理处于起步阶段；2）海外评价体系无法完全适用于国内企 业。

海外机构建筑施工行业ESG一致性评价与收益率倒挂。我们对海外机构的建筑施工行业ESG一致性评价结果单独进行5等分分层测试，发现评价最差（第1层）的企业取得157% 的绝对超额收益，并且相较于其他层级企业，拥有64%的相对超额收益。 海外机构一致性评价与收益率倒挂的现象，一方面反映了海外机构评价标准的“水土不服” ，另一方面也提示国内龙头企 业契合国际标准，提升海外ESG评级，由高速发展向高质量发展转变。