阳光电源发展历程及股权结构介绍

光伏逆变器龙头，储能系统引领者。

深耕新能源发电领域二十余年，以技术创新作为企业发展的动力源，阳光电源已成为逆变设备最具影响力 的品牌之一。阳光电源成立于 1997 年，是一家专门从事太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新能源电源设 备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。目前公司的主要产品包括光伏逆变器、风电变流器、 储能系统、电站投资开发等。凭借先进的自主研发能力与优异的产品质量，公司已积累起海内外市场及客户的 高度认可，据 IHS Markit 统计，阳光电源以 47GW 的出货量稳居 2021 年光伏逆变器企业出货量全球第一。截 至 2022H1，公司逆变设备全球装机已累计超过 269GW，远销全球 150 多个国家和地区, 销售范围和市场占有率 均在在国内企业中位居前列。

不断强化自主创新能力，逐步深入清洁电力细分领域，建立全球品牌影响力。自 1997 年成立伊始，公司就 致力于以光伏逆变器为核心的光伏系统设备研发和生产，从第一代太阳能光伏控制逆变器，到 2001 年的 50KW 的三相离网逆变器，再到 2003 年的核心的光伏并网发电技术突破国外封锁，如今的阳光电源已培育出了一支兼 具研发经验于自主创新能力的国际一流研发队伍，研发人员占比超过 40%。

在发展光伏逆变器的同时公司还陆 续布局了电站开发、储能系统、氢能等领域，从2009 年推出1兆瓦光伏电站整体解决方案到 2013 年逐步深入 电站开发投资业务，截至 2022H1，阳光电源已在全球累计开发建设光伏、风力发电站近2800万千瓦。储能设 备方面，从 2014年与三星携手研发开始，储能系统业务足迹已遍布中、美、英、德、日等多个国家和地区，2021年储能系统全球发货3GWh、储能变流器全球发货 2.5GW，均稳居中国企业榜首。

营收稳步增长，归母净利润有所回升。2017-2021 年公司营收稳步增长，CAGR 达 28.38%。2017-2021 年归 母净利润的年复合增长率为 11.49%，其中 2018 年由于国家“光伏 531 新政”的影响，阳光电源营收增速降档，归母净利润同比下降 20.95%；2020 年受益于光伏平价趋势与全球渠道布局，公司营收增速高达 48.31%，归母 净利润迎来爆发式增长；2021 年受到疫情下部分电站延期并网以及原材料价格普遍上涨的影响，公司归母净利 润下降 19.01%。2022 年公司延续业绩增长，上半年实现营收 122.81 亿元，同比增加 49.59%；归母净利润 9 亿 元，同比增加 18.95%。

储能业务快速发展，成为新兴业务增长点。 2017 年光伏逆变器、电站系统集成和储能系统分别占主营收 入的 41%/53%/1%, 伴随光伏逆变器以及储能业务的迅猛发展，2021H1 三项业务的营收占比分别为 48%/23%/19%。公司所提供的 1500V 全场景储能系统解决方案降本增效显著，2021 年开始公司储能系统发货量 实现几何级增长，当年全球出货量达 3GWh，稳居全国第一，开启储能第二增长曲线。

户储业务发力，有望改善公司毛利率。2022 上半年公司总体毛利率 25.54%，同比 2.5pct，净利率 7.67%， 同比下降 2pct。导致 2022H1 利润率下降的核心因素包括：1）功率器件等原材料涨价拉低了毛利率；2）6 月份 的部分发货存在利润确认滞后现象；3）国内 Q2 疫情加剧导致海运费保持高位；4）受电芯价格上涨影响，储 能业务毛利率下跌，但储能业务占比持续上升。随着下半年户用储能电池逐步起量，公司利润率有望得到改善。

资产负债率较为稳定，销售费率增加明显。2019-2021 年公司资产负债率一直保持在 61%左右，2022H1 由 于合同负债与长期借款占总资产比例均有超过 2%的增长，资产负债率上行至 66%。2017-2021 年公司期间费用 率由 13%提升至 15%，主要系公司全球化发展的战略所致，随着公司在全球建立 70+服务中心，产品远销 150 多个国家，售后服务费和销售人员成本大幅增加，2022 年上半年销售费用高达 11.17 亿元，同比增长 117.24%， 销售费用率由 2017 年的 6%上升至 9%，与期间费用率上升步伐基本一致。

公司股权较为集中，控股股东为创始人兼董事长。截至 2022H1，公司实控人曹仁贤先生直接持股 30.37%， 通过泸州汇卓间接持股 0.39%，第二大股东香港中央结算有限公司直接持股 15.13%，稳定集中的股权结构有助 于公司的长期稳定发展。

持续推动中长期股权激励计划，进一步吸引和留住优秀员工。2022 年 5 月，阳光电源发布了 2022 年限制 性股票激励计划，宣布拟授予限制性股票 650 万股，约占总股本的 0.44%，其中首次授予的激励对象不超过 468 人，占公司员工总人数的 6.96%，主要为公司的核心骨干员工。该次激励计划横跨 2022-2025 年四个考核年度， 每年考核一次，有助于推动公司中长期发展战略，改善以年薪制为主的单一激励模式。

业绩考核目标多元化，依据考核结果分档解除员工限售比例。依据公司发布的 2022 年股权激励计划考核方 法，本次股权激励包含公司层面的业绩考核和个人层面的绩效考核两大方面，其中公司业绩考核要求多元化， 满足目标营业收入增长率和目标归母净利润增长率的其一即可，依据 2022/2023/2024/2025 年的考核目标，阳光 电源的营业收入较 2021 年增长率需不低于 40%/80%/120%/160%，或者归母净利润较 2021 年增长率不低于 70%/110%/150%/190%。个人层面则根据绩效考核结果划分为 A、B+、B、C 和 D 五个档次，分档确定激励对象 解除限售的比例。