宇邦新材发展历程、主营业务及业绩分析

光伏焊带龙头，业绩高增长。

1. 焊带领先龙头，专注深耕二十载

二十年砥砺前行，专注于光伏焊带。公司是一家专业从事光伏焊带的研发、生产与 销售的高新技术企业，客户涵盖晶澳太阳能、晶科能源、天合光能、亿晶科技、隆基乐 叶等行业巨头，处于行业领先地位。公司创建于 2002 年，2006 年开始光伏焊带研发， 于 2007 年开始量产并对外销售主要适用于两栅电池片的光伏焊带产品。而伴随着光伏 组件市场逐步应用三、四、五栅、多主栅半片电池片，公司产品也随之不断迭代升级。 2022 年 6 月公司于深交所创业板上市，募集资金开启发展新篇章。

公司股权结构稳定，实际控制人地位牢固。截至 2023 年 3 月 31 日，苏州聚信源持 有公司 54.33%股权；苏州宇智伴持有公司 2.40%股权；肖锋直接持有公司 3.97%股权； 林敏直接持有公司 3.25%股权。肖锋和林敏合计控制公司 63.95%股权，公司实际控制人 仍为肖锋、林敏。

发布限制性股票激励计划，提高员工凝聚力助力公司高成长。公司 2022 年 10 月 24 日发布限制性股票激励草案，授予对象共计 12 人，涵盖公司董事、高管及核心技术人 员，共授予 32.8 万股，占总股本 0.315%，授予价格为 33.4 元/股。本次限制性股票激励 计划的业绩考核要求较为容易实现，有助于提升核心技术人员与公司的凝聚力，助力公 司高成长。

管理层技术出身，行业经验丰富。公司董事长肖锋、副总林敏均为电化学领域专业 出身，技术背景深厚，更专注于技术研发等工作，管理层均在光伏焊带行业深耕十数载， 行业经验丰富。

2. 不断迭代升级，产品丰富全面

主营光伏焊带，产品布局丰富全面。公司主营业务为光伏焊带的研发与销售，经过 多年的发展公司焊带产品丰富全面，主要可以分类互连带与汇流带两大类：互连带包括 MBB 焊带、低温焊带、低电阻焊带、异形焊带等等，汇流带主要包括：常规汇流焊带、 黑色焊带、冲孔焊带、折弯焊带等，充分满足市场多样化需求。

3. 业绩恢复高增长，盈利能力不断提升

营收稳步增长，盈利水平逐步回升。2020H2 上游原材料价格上涨带动焊带价格提 升，公司出货持续高增，营收随之连年高涨，2018/2022 年营收分别为 5.5/20.11 亿元， 2018-2022 年 CAGR 达 38%；盈利方面，2018 年公司归母净利润仅为 0.33 亿元，2018- 2020 年保持高速增长至 0.79 亿元，2021 年受原材料涨价影响增速由正转负，2022 年仍 受原料价格影响，归母净利润为 1.0 亿元，同增 29.95%，增速远低于营收增长，2023Q1 公司实现净利润 0.36 亿元，同增 79.49%，逐步恢复高增长。

互连为主，汇流辅之。公司产品为光伏焊带，按产品类别分为互连焊带和汇流焊带。 公司主要业务为互连焊带，互连焊带营收占比达 80%左右，基本与汇流焊带保持 4:1 左 右的比例关系，互连焊带毛利贡献占比达 65%+。

受原材料价格上涨影响，公司毛利率净利率有所下滑。2018-2020 年受 MBB 焊带 及高毛利非常规汇流带占比提升影响公司互连及汇流焊带毛利率处于逐步提升阶段，带 动整体毛利率稳步提升，2020 年综合毛利率高达 19.71%；2021 年公司互连焊带及汇流 焊带受原材料价格影响毛利率均有所下滑，2021 年互连及汇流焊带毛利率分别为 12.31%、13.34%，同比下降 7.5pct、3.5pct，2022 年则分别下降 2.6pct 和 0.7pct，公司净 利率也逐步降至 5%左右，2023 年开始有所企稳回升，2023Q1 净利率达 6.52%。

费用控制能力较强，期间费用率逐步下降。自 2020 年开始，期间费用率呈现稳步 下降的趋势，已从 2018 年 8.24%降至 2023Q15.1%，主要系公司逐步加强管控及规模效 应显现下销售费用率及管理费用率逐步下行，近几年公司销售费用率与管理费用率基本 稳定在 0.3%与 1%左右，研发费率基本较为稳定，在 3%左右。