天孚通信发展历程、股权结构及业绩分析

领先的光通信器件平台企业。

1、深耕光通信行业，持续拓宽业务领域

苏州天孚光通信股份有限公司成立于 2005 年，立足光通信领域，长期致力于各 种高速光器件产品研发、制造和销售业务，为下游客户提供一站式解决方案。产品广 泛应用于光纤通信、光学传感、激光雷达、生物光子学等领域。 公司发展历程可分为三个阶段： 第一阶段（2005-2015 年）：以陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件三大无 源光组件为主要产品，做到细分行业领先； 第二阶段（2015-2019 年）：丰富无源光器件产品，同时实现有源光器件代工， 通过产品种类快速拓展成长为平台型公司； 第三阶段（2019 年以后）：纵向布局高速光引擎进行产业链延伸，横向通过内研 外购向非通信领域拓展，打开成长空间。2020 年 2 月公司完成定增 7.86 亿元投资建 设高速光引擎项目。收购北极光电，为向激光雷达等非通信领域外延打下基础。

2、业务布局合理，股权结构稳定

公司目前拥有 7 家子公司支撑公司多品类的无源、有源光器件产品生产和境内 外销售：其中江西天孚、高安天孚是公司的主要生产基地；苏州天孚永联主要负责线 缆产品生产；天孚精密完善了公司光纤透镜阵列及高精密模具产品布局；北极光电增 强了公司在高精度光学镀膜技术领域竞争力；香港和美国子公司主要负责是面向海外 市场的销售。

公司股权结构稳定，最大股东为苏州天孚仁和投资管理有限公司，持股比例 39.08%。邹支农、欧洋夫妇通过天孚仁和间接控股公司，是公司的实际控制人。截 至 2022 年 Q3，实际控制人邹支农、欧洋夫妇合计持有公司 39.76%的股份。公司联 合创始人朱国栋持有公司 10.96%的股份。

3、公司业绩增长稳健

十三大产品线和九大方案构筑平台优势。公司成立之初以陶瓷套管、光纤适配器和光收发组件三大类无源产品为主。随着 公司上市融资，通过内研外购，新建立隔离器、线缆连接器、FA/PM、光纤透镜阵列、 AWG MUX/DeMUX、镀膜及光学元器件等无源产品线。公司对有源光器件的部署于 2016 年逐步发展，目前拥有 OSA ODM/OEM、BOX/TO 封装两大产品线。公司立足光通信领域，通过产品线垂直整合，不断为客户提供一站式产品解决方 案。产品形态包括高速率同轴器件封装解决方案，高速率 BOX 器件封装解决方案， AWG 系列光器件无源解决方案、微光学解决方案、高速光引擎等九大方案。

产品价值提升推动公司业绩稳定增长。公司围绕客户需求不断进行产业延伸，产品从基础到高端、从分立器件到集成解 决方案。公司的下游客户以光模块厂商为主，产品布局从无源光元件到高端无源光器 件，再到高速光引擎完整解决方案，持续提升在光模块中的价值量占比，产品单价也 从 2019 年的 1.87 元提升至 2022 年 H1 的 3.05 元。过去十年公司通过技术创新、推出新产品、积极开发国内外新客户，营业收入从 2011 年的 1.1 亿元，增长到 2021 年的 10.32 亿元，10 年 CAGR 为 25.09%；归母 净利润从 0.48 亿元提升至 3.06 亿元，CAGR 为 20.35%。

从 2016 年到 2022 年，公司股价走势大致可分为三个阶段： 2016H2-2018H1，公司股价总体呈下跌趋势，主要原因是国内 4G 建设进入末 期，运营商增速放缓，行业竞争加剧导致产品价格下跌，整个行业股价都相对低迷； 2018H2-2020H1，公司股价加速上升，主要得益于国内 5G 建设以及国内外数通 建设带来需求流量，再加上公司股权激励、新产品线研发等使得投资者信心增加； 2020H2 至今，公司股价波动较大，主要原因是疫情带来的市场悲观情绪与公司 高速光引擎、激光雷达等产品线逐渐量产的乐观预期导致的不确定性。