劲仔食品发展历程、股权结构及业绩分析

鱼类零食龙头，战略升级进入新阶段。

1. 鱼类零食第一股，21 年推进大包装战略

劲仔食品是我国具有较高知名度的传统风味休闲食品企业，主要从事风味休闲食品 的研发、生产和销售。公司创始人周劲松于 1990 年涉足食品行业，2000 年注册了 “劲仔”品牌，主要产品是豆干。2010 年，回到家乡岳阳创业，创立公司前身华文 食品。2011 年，借助“劲仔”豆干在全国的销售网络和品牌知名度积累，将风味小 鱼作为重点发展方向，正式进军休闲鱼制品蓝海赛道。2017 年成为休闲鱼制品赛道 龙头。2020 年登陆深交所主板，成为我国鱼类零食第一股。2021 年更名为“劲仔食 品”，企业名和品牌名实现合力统一，并推出“大包装”战略，业务快速发展。

2010 年之前，创业爬坡期。公司创始人周劲松是湖南省平江县人。平江县是酱干、 火焙鱼、霉豆腐、蜜饯等小吃的发源地之一，拥有悠久的休闲食品制作和销售传统。 周劲松先生于 1990 年涉足食品行业，先是在家乡办了个豆干小作坊，后来在 1994 年北上洛阳做豆干生意。最初作坊式的豆干生产主要依靠老乡一起打拼。在当时洛 阳豆干市场乃至零食行业几乎一片空白的情况下，他推着三轮车一个商店一个商店 地推销，这种最原始的市场推广方式获得了巨大成功。2000 年，在岳阳创办了新厂， 注册了“劲仔”品牌。 2010-2020 年，现代化转型期。2010 年，公司前身华文食品成立，开始迈向食品工 业现代化。公司早期的主要产品一直是豆干，但豆干市场的竞争愈发激烈。2011 年， 周劲松先生在全国糖酒会上发现了新的商机——风味小鱼。当时岳阳的小鱼生产加 工技术已经相对成熟，市场反馈也十分热烈，但却没有形成面向全国的销售网络。 周劲松先生看准机会，借助“劲仔”豆干在全国的销售网络和品牌知名度积累，将 风味小鱼作为重点发展方向，调整和增加了麻辣、香辣等多个口味，销往全国，迅 速引爆市场。2012 年，聘请了专业的企业管理咨询公司，对当时作坊式的生产流程 进行规范，全面提升企业管理水平。2013 年，选择具有高知名度的汪涵担任“劲仔” 形象代言人，实现品牌突破。2015 年，高标准、规范化的休闲食品生产基地在平江 正式投产，产能和质量大幅提升。2016 年，联想控股下的现代农业和食品产品投资 平台佳沃集团入股，为公司带来了 3 亿元的战略投资，建设自动化生产基地，提高 产能。2019 年，公司把总部从岳阳迁到长沙开福区，提升了对专业人才的吸引力。

2020 年至今，加速成长期。2020 年 9 月，在深交所主板上市，成为我国“鱼类零食 第一股”。2021 年 4 月，更名为“劲仔食品”，企业名和品牌名实现合力统一。2021 下半年开始，推出“大包装”战略，推动产品整盒与整袋销售，拓宽了渠道和价格 带，业绩快速增长。2021 年和 2023 年分别推出股权激励计划，拟实行员工持股计 划。

2. 股权结构集中，引入高端管理人才

股权结构集中，实控人为周劲松夫妇。公司控股股东、实际控制人为周劲松和李冰 玉夫妇，共持有公司 46.23%的股份；周劲松先生目前担任公司董事长、总经理。2016 年，公司获得联想控股旗下佳沃集团 3 亿元的战略投资，佳沃农业目前持股 3.76%。

管理团队经验丰富，引入高端人才。1）公司创始人周劲松先生于 1990 年涉足食品 行业，已在休闲零食行业深耕三十余年，有着丰富的运营、市场经验，对休闲食品 行业变革有深刻认识，现任公司董事长、总经理，兼任中国食品工业协会豆制品专 业委员会副会长、中国水产流通与加工协会副会长、湖南省休闲食品行业协会执行 会长、岳阳市工商联副主席；曾荣获全国食品工业科技创新领军人物、湖南十大创 业型诚信企业家、岳阳市科学技术二等奖等荣誉。2）公司核心管理团队成员多数为 长期在休闲食品领域中从事经营管理、创新研发和市场开拓的资深人士，专业结构合理，从业经验丰富。3）公司自上市后陆续引进了销售总监、电商总监、研发总监、 人力总监等核心管理人员，并积极推行股权激励方案，深度绑定各方利益。营销体 系中，部分大区及渠道总监也进行了优化，销售队伍的能力有了较大的提升。

3. 大包装战略推动业绩增长重回快车道

2021 年以来，营收增速加快。1）2016-2022 年，公司营收从 4.0 亿元增长至 14.6 亿 元，年均复合增速达 24.3%。2）2017 年营收增速较快，同比+93.2%，主要原因是 产能大幅提升，有效整合岳阳劲仔部分销售渠道和人员，引入外部投资者、增强了 公司资金实力等。2018-2020 年公司营收稳健增长。3）公司持续进行渠道拓展以及推广新产品，2021 年下半年以来，公司主动变革，推行“大包装”产品战略，“大包 装”已经成为公司新的增长极，推动营收快速增长。23Q1，公司营业收入同比+68.4%。 2022 年以来，利润端快速增长。1）2016-2022 年，公司归母净利润从 0.3 亿元增长 至 1.2 亿元，年均复合增速达 30.0%。2）2020 年和 2021 年，公司归母净利润同比 出现下滑，2020 年主要是受主要原料鳀鱼干价格上涨影响，2021 年主要受政府补助 减少以及股份支付费用增加影响。3）2022 年以来，销售收入快速增长带动归母净 利润快速增长。23Q1，公司归母净利润同比+95.7%。

规模效应下，2022 年以来净利率提升。1）受鱼制品原料价格上涨，新产品推广、 产品结构调整影响，近年来公司毛利率承压，整体有小幅下降。2）公司虽有一定成 本压力，但收入增长提速带来规模效益提升，2022 年以来公司净利率有所提升。3） 收入规模提升下，公司销售费用率稳中有降，管理费用率整体略有回落。近年来公 司加大研发投入，提升产品品质，研发费用率大幅提升，2016-2019 年，公司研发费 用率在 0.6%-0.7%之间，在收入规模提升的情况下，2022 年增长至 2.1%。