能量饮料行业销量、市场空间及格局如何？

软饮料行业增速放缓，规模趋于稳定。

1、能量饮料行业：软饮行业后起之秀，高增速成长赛道

根据欧睿国际数据，2021 年我国软饮料 行业零售额达到 5829 亿元，同比增长 5.9%，行业规模较 2010 年的 2966 亿元接近 翻倍。从增速看，行业近 5 年零售额 CAGR 为 2.54%，近 10 年 CAGR 为 5.48%， 在 2019 年规模见顶后增速放缓，整体规模趋于稳定。2020 年受新冠疫情影响，行业 规模下滑 5.77%，2021 年伴随疫情好转消费场景复苏，零售规模回升至 2019 年水 平。 量增仍是软饮行业主要驱动力。从销量角度看，2021 年我国软饮料行业销量为 883 亿升，同比增长 4.29%，近 10 年销量 CAGR 为 4.10%。均价角度，2021 年行 业均价为 6.6 元/升，同比增长 1.54%，近 10 年行业均价 CAGR 为 1.33%。综合量 价角度，软饮料行业主要增长仍由量增驱动，均价提升相对缓慢。

东鹏饮料产品主要聚焦功能饮料中的能量饮料品类。根据中国软饮料分类标准， 功能性饮料作为特殊用途饮料其定义为通过调整饮料中营养素的成分和含量比例，以 适应某些特殊人群营养需求的饮品，该品类包括运动饮料、能量饮料、营养素饮料和 其他特殊用途饮料四大类。其中，能量饮料主要为在水中加入维生素、葡萄糖、矿物 质、电解质、赖氨酸，以及咖啡因、牛磺酸等成分的饮料，通常具有提神、抗疲劳和 补充体能等作用，目标消费群体主要为体力损耗较大的重体力劳动群体如工人、司机、 外卖员，有熬夜提神需求的白领群体以及学生等群体。

我国功能饮料行业作为软饮后起之秀，仍处于需求增长主导行业发展阶段，近年 复合增速领跑软饮子品类，是高增速优质赛道。根据欧睿数据，2021 年我国功能饮 料行业规模为 537.34 亿元，同比增长 9.97%，近 10 年营收 CAGR 高达 17.59%， 是软饮子行业中复合增速第二高的品类，仅次于基数更低更为小众的 RTD 咖啡品类。 近 5 年行业增速逐渐放缓，但零售额 CAGR 仍有 9.37%，相较软饮行业平均 2.5%的 增速高出近三倍。

国产品牌低价策略快速做大市场，行业均价下行。从量价角度看，近 10 年功能 饮料销量 CAGR 为 19.32%，销量增长是行业核心增长因素。而 2014 年起，行业均 价同比连续 4 年下行，主要由于 2014 年左右依靠主打低价竞争策略的东鹏、乐虎、 体质能量等区域性品牌普遍开启全国化进程，市占率提升带动行业均价下行。 短期来看功能饮料行业当前仍处于高速增长阶段，需求增长驱动行业规模扩容， 同时核心消费群体普遍价格敏感度较高，注重产品性价比，行业均价预计短期难以提 升。

2、行业空间：场景扩容空间十足，对标海外人均偏低

功能饮料行业消费场景多元化，消费群体年轻化共同驱动行业扩容。伴随近年消 费者教育提高，我国功能饮料品类消费群体扩大化，消费需求细分化、消费场景多元 化。从消费者画像看，功能饮料的主要消费群体从原先快递员、司机、医护人员、蓝 领工人等重体力消耗群体，逐步扩大至年龄更低的白领、学生、电竞玩家等熬夜提神需求群体。从消费场景看，从最初的加班、熬夜、疲惫时的提神补能，逐渐延伸至聚 会、休闲社交、户外运动等更广泛的场景。此外，部分品牌针对性地开发新品，目标 为电子电竞、音乐节、酒吧等消费场景，推动功能饮料消费群体年轻化。

我国功能饮料消费群体持续扩容，未来 5 年行业规模有望达到 760 亿元，增量 空间接近 40%。功能饮料消费群体的不断扩大和消费场所的多元化是我国功能饮料 消费持续增长的长期驱动力量。根据欧睿国际预测，我国能量饮料行业销售规模未来 5 年零售额 CAGR 预计为 7.19%，行业仍有望以高于软饮行业平均的增速发展，2026 年预计规模达 760 亿元，较当前 537 亿的市场有近 40%的增量空间。

以海外市场发展趋势看，当碳酸饮料、果汁等传统饮料品类规模开始下滑后，饮 料行业逐渐开启多元化发展，行业品类结构迎来更替，功能饮料等偏小众品类增速上 行，替换部分碳酸饮料、果汁市场份额。我国软饮行业呈现相同趋势的同时规模扩容 潜力更大。以美国软饮行业发展历程和结构变动看，2007 年后功能饮料是占比提升最高的 子品类。2007年美国软饮行业子品类中碳酸饮料、果汁零售额口径占比分别为 43.07%/20.86%，合计63.93%，而相对小众的 RTD 咖啡、RTD 茶饮、运动、功能饮料合计占比仅为14.08%。此后14年中，碳酸和果汁品类在美国软饮市场占比逐 年下滑，截至2021年合计降至 52.51%，下滑11.41 个百分点，而 RTD 咖啡、RTD 茶饮、运动、功能饮料等品类合计占比提升9.20个百分点至 23.28%，其中功能饮料 占比提升4.14个百分点至8.93%，为占比提升最高的子品类。

2021 年我国功能饮料结构占比与美国接近。对比看，2007 年我国软饮前三大品 类碳酸、果汁、RTD 茶饮零售额口径下占比分别为 26.59%/24.19%/22.86%，合计 73.64%，2021年下滑25.31个百分点至48.33%，而功能饮料占比由2007年的1.61% 提升至 9.22%，在软饮行业中占比与美国接近。

我们认为，高城镇化率是功能饮料发展必要的基础，而我国人均工作时长高、外 卖需求旺盛、网民数量庞大等差异化特点为功能饮料持续高增长提供助力，未来市场 潜力有望超越美国等成熟市场。 从城镇化率角度看，1997 年红牛进入美国时，城镇化率已达到 70%以上的高度 发达阶段，较高的城镇化率提供了足够有消费能力和需求的蓝领、白领劳动群体，而 供给端具有提神补能的产品仍为传统的咖啡与碳酸饮料。因此当红牛在创造能量饮料 品类后，承接了快速增长的替代需求，同时引领行业高速发展，美国功能饮料行业规 模从 1999-2021 年增长近百倍。

1995 年红牛进入我国时，城镇化率仅为 30%左右，同时我国软饮料行业仍处于 初步发展阶段，主流的碳酸、果汁、RTD 茶均在导入初期，行业竞争激烈。在消费群 体小、消费者教育缺失叠加较高的产品定价等因素影响下，作为龙头的红牛在 2010 年前未能引领行业快速发展。而 2010 年后，城镇化率达到 50%左右进入基本城镇化 阶段，需求群体初步显现，我国功能饮料行业在 2010 年起增速增至 43.48%，行业 进入发展快车道。

相较于海外市场，我国功能饮料行业需求端潜力更大，大基数的新蓝领、白领、 学生群体是核心增量。根据企鹅智库数据显示，我国蓝领/白领群体为 4 亿/2 亿左右， 分别占我国总劳动群体的 54%/27%。同时，蓝领群体内部结构也在发生改变，大量蓝领群体从第二产业向第三产业流动，职业方向从传统的产业工人向快递员、外卖骑 手、网约车司机等新蓝领职业转变，此类群体具有工作时间长、需要驾驶交通工具的 特征，对熬夜提神、保持清醒有较大需求。对比公路货运量、快递业务量以及网约车 驾驶证数据，公路货运量 2013 年后趋于稳定，而网约车、快递业务在近 10 年快速 起量，因此网约车和快递从业人员正取代货车司机成为功能饮料新增消费群体。

白领群体人均工作时长增长，加班熬夜直接提升提神需求，间接催化外卖骑手规 模。根据 OECD 数据，2020 年我国人均周工作时长为 46 小时，远高于功能饮料市 场较为成熟的日本、美国的 34/33 小时。同时，工作时长增长压缩白领群体烹饪时间， 催生外卖行业繁荣，美团外卖活跃用户数从 2015 年的 970 万增至 2021 年的 5698 万人，对应 2021 年有 527 万骑手在美团获得收入，而外卖骑手也是功能饮料主要消 费群体之一。

美国功能饮料主要通过与嘻哈、电音节、电竞、极限运动等年轻群体的喜好相绑 定，加速品牌年轻化，我国品牌正以类似方式强化年轻群体渗透度。2021 年我国高 校学生与网民数量分别为 3200 万/9.89 亿，庞大的人口基数下，我国功能饮料品牌 也逐渐通过品牌冠名赞助、广告插入、联名等方式切入嘻哈音乐、电音节、电竞、极限运动等热门赛道，逐渐培养品牌在年轻群体中的渗透度。

对比海外各地区，我国人均功能饮料消费量仍有很大增量空间，当前接近全球平 均水平。我国功能饮料行业与美国类似，均起源于 90 年代末期，但发展程度较美国 有较大差距，2021 年我国人均功能饮料消费量仅为 2.52 升，全球平均值为 2.39 升。 2021 年，美国/英国等成熟市场人均消费量分别为 10.11/9.82 升，分别是我国人均消 费量的 4.0/3.9 倍；而同为东亚地区，在加班时长、潮流文化类似的日本，人均消费 量也达到 4.32 升，较我国有近一倍差距。对标海外成熟市场，我国人均消费量仍有 很大增长潜力。 图表 23：各

3、行业格局：龙头陷入品牌内耗，第二梯队趁势崛起

2014 年起，能量饮料行业伴随行业龙头红牛的商标纠纷，行业再起波澜，行业集中度下行，第二梯队公司迎来崛起良机。泰国天丝进入中国后，先后推出红牛维生 素风味饮料与红牛安奈吉饮料两款产品与华彬红牛的维生素功能饮料直接竞争，同时 奥地利红牛也以纯进口的模式进入中国市场。其中，华彬红牛与泰国天丝 2 款红牛外 观相似度极高，叠加网络端两者相互指责对方产品合法合规性，互相倾轧导致品牌形 象受损。同时，2014 年后，行业中多品牌开启全国化布局，其中国产品牌主要以模 仿红牛的口味做低价竞争战略为主，而外资品牌则更凸显品牌个性，定价相对较高。

零售额口径下行业集中度先升后降。行业龙头红牛份额自 2012 年的 82.1%下滑 33.5 个百分点，至 2021 年的 48.6%，当前仍占据行业半壁江山。而行业龙二，东鹏 饮料份额则在 10 年中增长 12 个百分点，2021 年占据 16.7% 的市场。 2021 年,行业 CR3/CR5 分别为 73.4%/82.5%,近 10 年中行业 CR3/CR5 呈现先 升后降的趋势，其中 2014 年 CR3 达到 89.3%，2016 年 CR5 达到 93.2%。行业集 中度在红牛陷入品牌内耗的早期有所提升，主要为第二梯队的公司如东鹏、达利（乐 虎）、中沃（体质能量）迅速抓住机遇布局全国化导致。而后，伴随行业竞争逐渐激 烈，外资品牌魔爪、卡拉宝以及其他初创品牌进入，行业集中度下滑。

在销量口径下，红牛份额下滑更多，第二梯队公司品牌份额提升更高。红牛销量 占比自 2012 年的 72.4%下滑 37 个百分点， 2021 年仅为 35.4%，销量腰斩。而 2- 4 位的东鹏/中沃/达利在 2021 年合计占据 43.6% 的市场，超越红牛。 2021 年, 行业 CR3/CR5 分别为 67.7%/82.6%,近 10 年行业 CR3 先升后降、 CR5 逐年下滑。其中，CR5 与零售额口径趋势类似，而 CR3 则由于红牛销量快速下 滑，整体呈现下行趋势。2019 年后，行业 CR3 小幅回升而 CR5 维持稳定，主要由 于东鹏饮料崛起，逐渐占据同为第二梯队的国产竞品的市场份额。