硅宝科技发展历程、股权结构及业绩分析

有机硅胶龙头持续扩张，布局硅碳负极材料打开成长空间。

1、公司股权结构清晰，研发实力行业领先

公司股权结构清晰，暂无控股股东和实际控制人。截至 2022 三季报，公司股权 较为分散，无控股股东和实际控制人，四川发展引领资本管理有限公司为第一大股 东，持股比例 14.31%，其为四川省人民政府出资设立的全省唯一一家金融控股、产 业投资引领、企业改革发展三位一体的国有资本运营公司。公司董事长王有治、郭 弟民、郭斌为一致行动人，合计持股比例 18.81%。公司旗下拥有成都硅宝新材料、 成都拓利科技、眉山拓利科技、硅宝（眉山）新能源、安徽硅宝等全资子公司，已 经建成成都总部、成都硅宝新材料、拓利科技、拓利科技眉山等西南生产基地，在 成都、深圳均设有研发基地。公司未来还将在华东、华南建立生产基地，形成“三 大基地”和“四个研发中心”的布局。

公司研发实力出众，技术优势领先。作为高新技术企业，公司持续重视技术创 新。公司创始人王跃林是国内有机硅行业领军人物、国务院特殊津贴专家，对推动 中国有机硅密封胶产业化作出重要贡献；公司董事长王有治、副董事长/总裁李步春、 总工程师袁素兰、研发博士王天强均为国家标准化技术委员会专家委员，同时公司 聘请了王琪院士、张立群院士、黄文润先生、徐坚教授等作为公司的专家顾问，为 公司技术创新提供坚实的后盾。2015-2021 年，公司每年保持研发费用投入占营业收 入 4%以上。

公司建设拥有中国有机硅密封胶行业第一家国家企业技术中心，同时拥 有国家实验室认可（CNAS）的检验中心、国家装配式建筑产业基地等国家级创新平 台，以及四川省有机硅密封胶及装备工程技术研究中心、四川省博士后创新实践基 地、成都市院士专家工作站等省市创新平台，与中国科学院、清华大学、北京化工 大学、四川大学、电子科技大学等科研院校、重点大学开展研发合作，建立了国际 一流的研发体系。截至 2022 年 6 月 30 日，公司获得授权专利共计 271 项，主导和 参与制定国际、国家、行业、团体标准 93 项；通过新产品新技术科技成果鉴定或评 估 32 项；检验中心获 CNAS 认可的参数 112 个。随着业务的发展，公司将继续加大 锂电池材料、轨道交通材料、新能源材料等领域的研发投入，丰富公司产品品种和 提高公司技术竞争力的战略发展计划。

2、上市以来公司业绩稳步增长，2021年超额完成业绩考核目标

公司自上市以来业绩保持稳定增长，2021 年超额完成 2019 年限制性股票股权 激励计划业绩考核目标。据 Wind 数据，营收方面，公司营业收入由 2012 年的 3.72 亿元持续增长至 2021 年的 25.56 亿元，CAGR 达到 23.88%，其中建筑类用胶一直是 公司营业收入的主要来源，2012-2021 年营收占比始终保持在 60%以上；2018-2021 年工业类用胶营收占比稳步提升至近 20%。业绩方面，2017 年以来，公司归母净利 润保持高速增长，由 2017 年的 5200.5 万元持续增长至 2021 年的 2.68 亿元，CAGR 达到 50.62%。

2021 年，公司超额完成 2019 年限制性股票股权激励计划业绩考核目 标，第一期股权激励股票解禁，按解禁首日测算，获授的 114 名激励对象投资收益 率达 585.17%，实现骨干员工发展与公司价值的深入绑定，让员工享受到公司发展的 红利。2022 年前三季度，公司实现营收 20.19 亿元，同比+20.04%；归母净利润 1.66 亿元，同比+2.60%；其中 Q3 实现营收 6.38 亿元，同比-5.38%、环比-10.43%；归母 净利润 6303.8 万元，同比-7.71%、环比+4.82%，四川地区疫情及三季度限电导致同 期公司业绩增速有所减缓。

公司期间费用率较低，2022 年以来盈利能力逐季改善。期间费用方面，随着公 司推动管理升级，实现集团内部资源共享、协同发展，2021 年公司管理及销售费用 率进一步降低，期间费用率降低至 10%以下，2022 前三季度进一步降低至 8.38%， 同比-1.98pcts。盈利能力方面，2021 年 9 月能耗双控致四川、云南等地金属硅大幅 减产，金属硅价格快速上涨，金属硅下游聚硅氧烷为公司生产主要原材料，价格突 破 6 万元/吨，创历史新高。受原材料价格上涨影响，2021 年毛利率、归母净利率分 别为 21.80%、10.47%，同比分别-10.04pcts、-2.74pcts，盈利能力承压。2022 年以来， 原材料聚硅氧烷价格自高位回落，公司 2022Q1、Q2、Q3 单季度毛利率分别为 15.68%、 16.09%、21.34%，净利率分别为 6.37%、8.45%、9.89%，盈利能力逐季改善。