欣旺达发展历史、股权与业务结构及营收情况如何？

专注锂电电池研发，动力电池业务构建第二增长曲线。。

1、从消费到动力，公司构建持续增长动力

欣旺达成立于 1997 年， 主营业务为锂离子电池模组和电芯的研发销售，经历了过去中国消费电子的“黄 金十年”，成为国内消费电子电池龙头。2008 年公司前瞻布局汽车动力电池业务， 2011 年公司创业板上市，2014 年公司收购东莞锂威，实现部分电芯自供。2015 年公司成立动力电芯研究院，2018 年公司动力电芯投产，目前公司主要动力产 品为 HEV 与 BEV 产品。公司布局 HEV 产品较早，技术水平得到雷诺日产、吉 利等主流车企认可；同时公司在 BEV 产品领域深耕快充技术，快充产品即将量 产，相关技术处于行业领先水平。欣旺达通过技术研发和战略转型构建起消费电 子+汽车电子的业务布局，增长动力强劲。

公司股权结构稳定，创始人从业经验丰富。公司董事长为王威先生与王明旺先生 为兄弟关系，根据 2022 年半年报，王威先生与王明旺先生合计持股比例为 28.76%，为公司的控股股东，股权集中度高。目前公司子公司众多，分别对应 公司的五大业务。公司过去业务主要为消费模组业务，2021 年该部分营收为 291.47 亿元。2014 年公司收购东莞锂威，进入壁垒更高的消费电芯行业，逐步 提高公司的电芯自供率，提升公司竞争力。

随着智能硬件在消费电子行业中逐渐 崛起，公司进入智能硬件代工市场，扩宽公司在消费电子领域的影响力。2015 年公司正式进入新能源行业，打造公司新增长极，通过欣旺达电动汽车公司提供 动力电池产品，并与主流车企成立合资公司，为客户提供定制化电池产品。同时 公司针对发电企业、通信商、家庭客户等推出系列储能产品，拿到多项 10MWh 规模以上的储能项目。

2、业务结构多元，动力电池占比有望提高

欣旺达构建消费类业务护城河。公司经历了 20 多年的发展，公司已经形成了消 费电子+电动汽车电池两大领域的产品布局。从收入端看，目前公司主要营收贡 献来自消费电子业务，2021 年公司手机数码类产品营收 207.95 亿元，占比 55.66%，消费类产品合计占比 89.41%。动力电池业务 2021 年收入为 29.33 亿 元，占比 7.85%。随着公司 2018 年欣旺达惠州博罗电芯项目顺利投产，动力电 池规模逐年提高，2021 年公司营收同比提高 584.67%。

根据中国汽车动力电池 产业创新联盟的数据，2021 年欣旺达动力电池装机量为 2.06GWh，在国内动力 电池装机量占 1.3%，位居第 10。2022 年上半年公司动力电池装机量位列全球 新能源乘用车电池行业第九位。公司动力电池业务已经进入国内二线梯队，产品 实力得到认可，随着未来公司产能的释放，预计动力电池业务占公司营收比例将 进一步提高。

随着动力业务的快速发展，公司盈利将得到快速提高。2021 年公司毛利率为 14.69%、净利率为 2.29%。分业务看，由于电芯自供率的提升，手机电池业务 毛利率改善，从 2017 年的 13.25%提升到 2021 年的 18.39%。公司动力类业务 整体看毛利向好。2021 年公司动力业务毛利率为-0.9%，2022 年上半年毛利率 为 8.8%，随着未来公司动力电池的快速放量，预计毛利率将显著提高。

3、营收高速增长，盈利能力有望改善

十年高增速发展，增长动力不断延续。公司早期消费业务迎来消费电子黄金年代， 3C 数码产品的快速升级换代为公司贡献持续增长动力。2012 年公司营收 14.12 亿元，2021 年营收 373.59 亿元，CAGR 为+43.9%。2016 年以后消费电子增速 放缓，传统手机电池业务增速受到影响，公司逐渐拓展更多消费类产品，通过智 能硬件和笔记本电脑业务贡献更多营收。由于智能硬件等业务毛利较低，因此公 司整体盈利增速逐渐放缓，2021 年公司归母净利润 9.16 亿元，同比+14.18%。 随着新能源汽车的快速发展，公司布局的动力电池业务占比逐年提高，动力类业 务占比从 2017 年的 5.41%提升到 2021 年的 7.85%。同时东风柳汽、吉利等车 企客户的导入提高了公司未来营收增长的确定性，未来公司动力电池业务占比有 望快速提高。

电芯自供显著改善公司毛利，盈利水平有望持续改善。目前公司主营业务为消 费类电池，由于电芯在电池中成本占比较高，所以毛利水平主要受电池电芯自供 率影响。对比国内其他消费类电池公司，珠海冠宇主要供给电池电芯，PACK 业 务占比较低，因此毛利水平行业最高。欣旺达自收购东莞锂威后，电芯成本得到 一定控制。2017-2021 年，公司毛利率均保持在 14%以上，2022 年上半年由于 消费电子景气度下降，公司消费类电池业务毛利降低导致公司整体毛利率下降。 同时由于公司动力电池业务拓展，公司净利率水平不断下降，预计随动力业务盈 亏平衡后，公司净利率将得到缓解。

创新产品驱动公司发展，研发费用率与同行业公司持平。公司研发费用自 2018年持续增长，2021 年加大研发力度，投入达到 23.27 亿元，同比增长 28.85%。 2021 年公司研发费用率 6.23%，同行业公司如宁德时代研发费用率为 5.90%， 国轩高科为 6.22%，公司研发费用率与行业基本一致。研发费用高投入保证了 公司的动力电池业务可以紧跟行业发展趋势，通过创新产品驱动公司快速发展。