银轮股份发展历程、产品布局及经营状况分析

汽车热管理行业龙头，新能源业务快速增长。

1、专注热管理及尾气处理，形成“1+4+N”新能源产品布局

浙江银轮机械股份有限公司主要从事汽车热管理及尾气处理系列产品的研发、生产及销售。1999 年公司成立，2007 年在深交所上市，2019 年公司开启“二次创业”，进入发展新阶段，2020 年公司在原有事业部基础上，增设了新兴 事业部，主要研发制造以空调系统、空调箱为代表的新能源产品。公司总部位于浙江省台州市，有全资和控股子公司 46 家。公司以乘用车和新能源热管理、商用车和非道路热管理、尾气后处理三大产品平台为核心，以产品线带动事 业部和子公司协同作战，根据客户需求进行属地化生产。

国内汽车热管理行业龙头，形成了“1+4+N”的新能源产品布局。银轮股份从 2010 年开始新能源产品的研究，不断 丰富新能源产品矩阵，目前已经成为全球新能源汽车热管理产品种类最全的供应商。公司是国内汽车热管理行业龙头 企业，拥有国内顶尖的热交换器批量化生产能力和国内顶尖的系统化的汽车热交换器技术储备，是最大的商用及工程 机械热管理供应商之一，热交换器的产销量已经连续十多年保持国内行业领先。 热管理产品品配套种类完整，应用领域广泛。 公司的主要产品类别有乘用车和新能源热管理产品、商用车及工程机 械热管理产品、汽车发动机尾气后处理产品、工业及民用换热器等产品系列。公司产品广泛应用于新能源、乘用车、 商用车、工程机械、工业换热等领域，长期看有望拓展更多领域。

优质客户资源稳定，覆盖多家整车厂商和自主品牌。银轮股份是全球众多知名主机厂以及车企的供应商，产品获得了 客户的高度认可。公司成功开拓了海内外众多优质高端客户资源，与多家企业实现深度绑定，形成了稳固的业务伙伴 关系。主要客户已涵盖宝马、戴姆勒、奥迪、法拉利、通用、福特、日产、康明斯、卡特彼勒、沃尔沃、丰田等全球 发动机及整车厂商以及国内吉利、广汽、长城、长安、上汽、一汽、东风、福田、潍柴、重汽、江淮、徐工等主要自 主品牌。公司近几年逐步与各核心客户签订了战略合作协议和资产合作，为公司长期可持续发展提供了有力的保障。

发挥“属地化制造，全球化运营”的布局优势，进一步提升新能源热管理业务的市占率和盈利能力。银轮股份实行产地 化配套生产，有助于银轮股份降低物流、制造等运营成本，提高综合盈利能力。公司加强为新能源战略客户属地服务 能力，推进“深耕热管理，聚焦新能源”的发展战略。公司在国内生产基地有：浙江天台，上海临港自贸区新片区，山 东潍坊，湖北赤壁、荆州、襄阳，十堰，江西南昌，广东广州，广西玉林，四川宜宾（在建）。

具有深厚的技术积累，获评浙江省新能源重点实验室。银轮股份获评 2022 年浙江省唯一的新能源重点实验室，并早 在多年前已评为国家级研发中心。公司具备深厚的技术积累，能够为客户提供高效的产品研发支持。截至 21 年底， 公司已拥有专利近 800 项，其中发明专利 90 项，国际专利 5 项，并成为中国热交换器行业标准牵头制订单位，牵头 或参与制订标准 35 项。

2、三大产品平台为核心，二次创业引领变革

公司以乘用车和新能源热管理、商用车和非道路热管理、尾气后处理三大产品平台为核心，根据客户需求进行属地化 生产。公司已在传统商用车、乘用车、工程机械热管理领域建立了较强的竞争优势。在尾气处理行业也已发展多年， 具备一定的竞争力，现正逐步开拓新能源乘用车热管理领域和工业换热领域。2022 年 1-6 月公司乘用车业务占比 36.8%，商用车、非道路业务占比 53.1%，工业及民用业务占比 5.7%。二次创业期间，公司将继续坚持“加快推进国际化发展、实现技术引领、提升综合竞争力”三大战略方向，致力于在 汽车热交换领域提供换热解决方案。

一是加快全球布局，坚定推进公司国际化走向深入。2019 年，公司在欧洲收购了瑞典 Setrab AB 公司，进一步加强 了公司在欧洲的研发和制造能力布局。公司还在 2019 年启动了美国加州新能源热管理试验室的建设，提升北美冷却 模块和新能源换热系统的研发和试验能力。公司已形成全球属地化制造布局，主要配套欧美地区及其他区域。公司规 划在现有全球布局的基础上，加快建设银轮北美总部和银轮欧洲总部，进一步提升公司的“四个国际化”能力（人才 国际化、工厂国际化、产品国际化、管理国际化），更好服务于银轮的全球客户。

二是以技术创新能力的提升推动公司发展实现质的飞跃。银轮股份目前面临着新旧动能转换的艰巨任务，一次创业期 间更多依靠的是成本优势驱动发展，二次创业期间应该更多的依靠技术创新驱动发展。目前市场竞争表现为技术研发 水平的竞争，因此公司将以热管理技术研究院、省双创示范基地、省科创综合体等为载体，着力增加创新要素，提高 人力资本质量，做好前瞻性布局，不断提高各创新要素的配置效率，激发技术创新活力，实现组织内部的良性循环， 向着产业价值链的中高端努力。

三是全面提升公司产品的市场综合竞争力。银轮在为客户提供产品与服务的过程中，建立与市场及客户需求相匹配的 可持续生存与发展能力，并逐渐形成与其他全球同行相比较为明显的竞争比较优势。公司围绕“三个聚焦”提升综合 竞争力，一是聚焦客户与产品，打造符合二次创业新要求的质量体系；二是聚焦精益与成本，打造符合二次创业新要 求的运营系统；三是聚焦效益与效率，打造符合二次创业新要求的财务体系。

3、新能源业务迅速增长，加快提升经营效益和盈利能力

银轮股份营收逐年稳健增长，汽零配套产品产销大幅增长。公司受益于新能源汽车行业的快速发展，营业收入逐年提 升，2012-2021 年营业收入由 16.8 亿元增长至 78.2 亿元，年复合增长率 18.6%。公司 2019-2021 年汽车零部件业 务产销均实现大幅增长，其中乘用车配套产品销量由 1506.2 万台增长至 2819.6 万台，商用车及非道路配套产品销量 由 1380.7 万台增长至 1840.0 万台。

不利因素改善，归母净利润有望回升。公司2012-2021年归母净利润呈现出先上升后下降的趋势，2021年归母净利润为2.2亿元，同比减少31.5%，主要系计提商誉减值和计提股份支付费用所致。公司属于汽车行业，大宗原材料采购金额最大的是各种复合铝板、复合铝带等，在成本结构中所占比重较大，自2020年四季度开始铝价不断上涨导致利润率下降，但伴随今年铝价的下降，公司利润率将得到改善。此外，公司出口业务美元结算比重较高，近期人民币兑美元出现较大幅度贬值，有利于提升出口业务利润率，公司归母净利润有望改善。

受益于新能源汽车产销高增长势头，公司新能源业务板块快速增长。新能源汽车市场已由过去的以政策驱动为主转向 了市场驱动，进入爆发式增长新阶段。银轮股份的全资子公司浙江银轮新能源热管理系统有限公司（以下简称“银轮 新能源”）、上海银轮热交换系统有限公司（以下简称“上海银轮”）主营业务包括新能源汽车和燃油乘用车热管理 两块业务，2021 年均实现快速增长，银轮新能源实现营业收入 10.5 亿元，同比增长 223.5%；上海银轮实现营业收 入 8.9 亿元，同比增长 133.3%。

毛利率先升后降，盈利能力有所承压。银轮股份 2012-2021 年毛利率由 20.8%下降至了 20.4%，期间经历了先上升 后下降的过程，2016 年公司毛利率最高达 28.8%。2017 年开始公司盈利能力受到制约，毛利率同比呈现下降趋势， 主要系大宗原材料价格上涨、海运费上涨、人民币兑美元升值、关税政策多重因素叠加影响。公司成本管控合理，四 大费用率呈现下降趋势。

内外双重利好驱动，加快提升经营效益和盈利能力。2022 年上半年公司毛利率呈现上升，主要系内外双重利好因素 利好，预期公司盈利指标将呈现逐季改善的向上趋势。外部环境方面，制约盈利的四大主要因素均趋向改善，如大宗 材料价格与海运费处于下降趋势，汇兑相较于年初出现较大幅度贬值，美国对华进口关税政策出现松动，外部因素改 善有利于盈利能力提升；内部管理方面，公司推动管理模式及考核模式变革，推行承包经营，利润提成等措施，提升 经营体积极性，同时加强费用管控，预期内部管理变革将继续释放经营体能动性，进一步提升经营效率，促使盈利能 力持续改善。

变革创新与“三降”工程齐发力，形成高毛利率业务增长的新模式。分产品看，2022 年上半年公司热交换器和尾气 处理产品毛利率分别为 18.4%和 17.1%，热交换器产品毛利率略高于尾气处理产品。银轮股份大力推进高毛利率产品 业务明显“倍增”计划：一方面通过对商业模式和业务模式进行创新，消除高毛利率产品业务拓展中的拦路虎和绊脚 石；另一方面大力推进“三降”工程，即降低损失、降低费用、降低采购成本三项工程，形成高毛利率业务增长的新 模式。

集中优势资源打造全球化研发体系，不断增加研发投入。银轮股份 2013-2021 年研发费用由 0.6 亿元增长至 3.3 亿元， 2015-2021 年研发人员数量由 721 人增加至 1209 人。公司产品研发战略聚焦于新能源汽车热管理、商用车国六及非 道路国四后处理、热管理系统相关的电控，电动及智能化产品拓展、燃油车热交换器产品及模块，拓展智能驾驶、通 讯基站、数据处理中心、光伏储能等新兴领域热管理。