钧达股份经营特征有哪些？

电池性能行业领先，TOPCon扩产再提速。

1.捷泰科技全资并表，全面切入光伏赛道

钧达股份在 2022 年 7 月 27 日完成工商变更，实现对捷泰科技 100%股权并表，全面 聚焦光伏主业发展。截至 2022 年 7 月 29 日，锦迪科技控股上市公司 23.51%的股权，杨 氏投资为上市公司的实控人，陆小红为公司董事长，捷泰科技董事长张满良、副总裁郑洪 伟等进入钧达股份董事会。此外，2022 年 9 月 21 日，公司正式更名为“海南钧达新能源 科技股份有限公司”，专注于发展光伏产业。

电池需求增长+产能释放，近两年业绩大幅增长。全面转型单晶电池生产后，公司电 池产能出货进一步释放，2021 年以来收入水平和盈利能力得到明显改善。捷泰科技 2021 年实现营业收入 50.55 亿元，同比增长 81.63%，归母净利润 2.21 亿元，2020 年公司计 提多晶电池产能减值导致亏损。2022 年上半年，公司电池单 W 净利润超 4 分钱，下半年 随着电池紧缺状况凸显，公司产品盈利能力进一步提升。捷泰科技 2022 年上半年实现营 业收入 39.44 亿元，同比增长 127.25%；净利润约 1.66 亿元，同比增长约 88.95%。

2.电池性能行业领先，提效降本空间明确

产品均为 182 大尺寸电池，性能位居行业领先水平。1）PERC 电池：公司 9.5GW 的 P 型 PERC 高效电池坐落于上饶生产基地，均采用 182 大尺寸电池，U 型产线设计降低能 耗与物料成本，产线自动化程度行业领先，电池平均效率达到行业领先的 23.5%，抗 LID 小于 1%，抗 PID 小于 1.5%；2）TOPCon 电池：两期 18GW 的 TOPCon 电池坐落在滁 州生产基地，目前一期 8GW 产能已达产，平均量产转换效率达 24.9%以上，处在行业领 先地位（行业平均量产效率约 24.5%），TOPCon 电池产品在成本、效率、良率等方面具 备较强的市场竞争力。

加大投入驱动技术迭代，保持高效产品持续输出。公司研发团队实力较强，目前高、 中级技术职称员工 800 余人，拥有专利 119 项，其中发明专利 28 项。坚持以“量产一代， 开发一代，预研一代”的三代技术驱动思路进行架构设置，保持高效电池产品持续梯次输 出。1）量产一代：目前在新型电池技术上进行了持续研发投入及工艺试验，主要包括对 单晶PERC产线工艺流程的优化改造、降本增效；2）开发一代：目前重点研发TOPCon/XBC 电池，构建产品中试线，并实现了 N 型 TOPCon 电池规模化投产，未来将在成本、效率、 良率等方面持续提升市场竞争力；3）预研一代：预研 TBC 及（HJT/）钙钛矿叠层电池， 持续提升 N 型产品性能，加强 N 型技术投入，助力公司持续产出高效率、高可靠性的产品。

3.两大N型电池基地，TOPCon扩产再提速

紧抓 N 型电池技术发展机遇，TOPCon 开发和扩产均处行业领先。公司 TOPCon 开 发速度明显优于行业竞争对手，2021 年初，公司研发设备进场开启技术研发、设备调试 和工艺改进等工作，半年时间实现首片 TOPCon 电池产品下线，成为公司技术发展的关键 节点。此后，2021 年三季度，实现中大试数据的跨越式发展，TOPCon 电池转换效率从 23.4%快速提升至 24.5%，实现新产品性能的持续突破。2022 年 7 月，滁州基地一期量产 8GW 的 TOPCon 电池产能投产，快速爬坡至目前满负荷稳定生产的状态。公司对未来几 年规划的产能持续超市场预期，目的是紧抓 N 型电池技术发展机遇，快速扩产保持在产品 性能和产出规模上的领先水平。

领先行业布局 N 型技术，提升电池规模与盈利能力。布局两大 TOPCon 电池生产基 地。1）滁州生产基地：捷泰科技与安徽来安汊河经济开发区签署投资补充协议，计划总 投资约 126 亿元，分两期建设共计 18GW 的 N 型 TOPCon 电池产能项目，一期 8GW 项 目已经达产，二期 10GW 项目已开工建设，我们预计 23Q1 投产；2）淮安生产基地：公 司近期与淮安市涟水县人民政府签订项目投资合作协议，计划总投资约 130 亿元，建设年 产 26GW 的 TOPCon 电池片项目，其中一期 13GW 将于近期开工建设，计划 2023H1 投 产，我们预期二期 23 年开工建设，具体时间待定。

加速 N 型 TOPCon 电池扩产，充分享受行业技术红利。2021 年开始，公司进入扩产 加速期。一方面，182 大尺寸 PERC 电池经过技改升级产能达 9.5GW，生产线均采用智 能化设备，实现提效降本；另一方面，公司重视新技术量产投入，行业率先量产 N 型 TOPCon 电池。随着新技术产能逐步投产，我们预计 2022/23 年底电池产能分别达 17.5/40.5GW 以上，其中 N 型电池产能占比分别约 45%/75%，2022/23 年电池出货量分 别约为 11/30GW，其中 N 型电池出货占比分别约 20%/70%，有望享受 N 型电池产业变革 带来的超额收益。

达成多项战略合作，新增产能订单供不应求。公司下游客户集中度较高，2020-2022Q1 前五大客户收入占比分别为 73.55%/70.92%/65.8%，但总体占比持续下降。近几年公司与 晶科能源、晶澳科技、阿特斯、尚德电力、正泰新能源等全球排名前列的组件厂商均建立 起紧密的合作关系，下游客户结构逐渐趋于均衡。公司 TOPCon 产能加速扩张，并积极与 客户签订长期战略合作协议，TOPCon 长单数量持续增长，进一步体现客户对公司电池产 品质量的认可与信赖。