海昌海洋公园战略转型成果分析

轻资产扩张&IP打造，打开成长新曲线。

1、剥离资产轻装上阵，偿债缓解财务压力

剥离低成长性项目，聚焦旗舰项目运营。公司于 2021 年 10 月与安博凯基金（MBK Partners）达成协 议，以现金交易方式出售旗下武汉、成都、天津及青岛 4 家海昌海洋公园 100%股权及郑州海洋公园 66%股权，交易总对价为 65.3 亿元，其中 60.8 亿元用于购买前 4 家公园股权，4.5 亿元用于购买郑州 海洋公园 66%股权，目前已完成交割。且 MBK 基金设臵了奖励费用，将根据四家公园的经营状况是 否达标进行支付。剥离的四个公园运营均已超过十年，所在市场竞争日趋激烈，面临着升级改造压 力，且未来成长性较低，出售项目之后公司将更聚焦于上海、三亚、郑州高潜力项目的建设升级。

大幅降低财务成本，缓解偿债压力。2018-2019 年，上海及三亚项目开业资本开支较高，导致 公司的 有息负债和财务成本大幅上升。叠加疫情影响，2020 年末计息银行及其他借款达 91.96 亿元，财务费 用为 5.99 亿元。和华强方特、华侨城、宋城演艺等国内大型主题乐园集团相比，公司的财务费用率 也处于较高水平。本次交易完成后，公司将交易对价的 22.1 亿元用于偿还融资性贷款，1.45 亿元用 于偿还类债务负债，剩余 41.2 亿现金中的 40%用于偿还融资性贷款及补充营运资金，2021 年底公司 计息银行及其他借款降至 51.94 亿元，大幅缓解了公司债务压力。

2、轻资产业务：轻资产扩张进入快车道，精品项目放量可期

轻资产业务发展迅速，收入贡献持续提升。2021 年公司将轻资产业务提至战略高度，开始全面推进 文旅服务及解决方案业务，收入同比增 54.6%，合同金额总计超过 5,000 万元，其中确认收入约 2,100 万元。2022H1，受疫情影响营收同比下滑 31.0%。截至 6 月，文旅服务及解决方案业务已覆盖全国 30 多座城市、累计签约项目 80 多个。除 2019 年上海海昌项目开业导致公园运营分部产业务收入占比总 体呈增长趋势，但目前占比仍不足 10%，未来有望为公司贡献较大业绩增量。

精品海洋馆项目表现优异，后续规模化落地值得期待。公司于 2022 年全新推出了“海昌海洋馆”、“海 昌海洋探索馆”品牌，输出对象为全国的存量水族馆，通过注入集团的品牌资源、产品技术、营销体 系和 IP 衍生品等，对管理对象进行赋能。该模式形成了模块化的改造方案，具有高度可复制性。5 月，首批“海洋馆/海洋探索馆”产品陆续开业。截至 8 月底已开业项目达 10 家，5 家已签约，超过 10 家处于正式协议洽谈阶段，超过 20 家有合作意向。公司预计年底管理运营数量将达 20 余家，3 年内 实现管理运营 100 家的目标。

首批开业的 5 个项目前 3 个月的入馆人数同比增长约 42.6%，收入同比增长 88.6%。7 月份处于全月运 营的 8 个项目入馆人数约为 12 万人次，同比增长 61.4%；二消占比由 8.0%增至 16.4%。总体而言，精 品海洋馆项目在价值、客流量方面的优化已得到初步验证，后续项目落地仍值得期待。

3、IP运营及新零售：打造IP矩阵，挖掘二消潜力

IP 为主题公园核心竞争力，国内公园二消占比较低。主题公园的一大竞争力来源于“主题”，个性鲜明、 知名度高的 IP 一方面可以为主题公园的线下运营引流，建设公园品牌形象；另一方面可以提升公园 的二消占比，带动全产业链变现，并保障收入的可持续性。对标海外主题乐园巨头，凭借强大的 IP 版图和完整的文化产业链，迪士尼公园非门票收入占比高达 70%以上；以海洋文化为主题的香港海 洋公园和海洋世界 2021 年非门票收入占比分别为 53.2%、43.3%，同期海昌海洋公园为 36.3%，公司 自有 IP 发展仍较薄弱，二消占比尚有提升空间。

发力 IP 打造与配套设施建设，充分挖掘二消潜力。公司近年来愈发注重 IP 体系的构造和衍生文创产 品的开发。（1）自有 IP 提质升级：今年暑期推出“海陆机甲”巨兽大巡游系列，拥有 12 项专利。（2） 持续引入外部优秀 IP：2021 年 12 月，公司与上海新创华签署合作协议开展“奥特曼 ULTRAMAN”系列 合作。2022 年 9 月，公司公告与日本东映动画达成协议，获得《航海王：红》IP 一年的使用权，授 权产品主要为食物、杯子等。公司将以运营的主题馆为核心落地航海王能量站，消费场景包括公司 运营的主题公园和商业物业等。

奥特曼初显优质 IP 能力，上海公园提振显著 。上海公园奥特曼主题馆是全球首个奥特曼主题馆，自 7 月 24 日启动试运营，7 月 30 日起正式开放。奥特曼 IP 对上海项目拉动显著，8 月上海入园人次约 36 万人，奥特曼主题馆入馆人次为 21 万人，销售额约为 1,032 万元，并带动上海项目整体人均二消 同比 2019 年提升 74 元至 116 元；上海公园 8 月周末单日平均入园人数达约 2 万人，奥特曼场馆日均 消费 37 万元，周末日均消费 51 万元。当前奥特曼 IP 表现不俗，未来公司将继续设计开发更多产品； 此外园内首家奥特曼主题盲盒酒店正在建设中，预计明年春节开业，上海公园有望持续受益。

航海王 IP 影响度高，转化变现价值可期。航海王是全球的知名 IP，据其官方推特公布，自 1997 年至 今，漫画全球累计销量已经超过 5 亿本，刷新了“单一作者发行量最大的系列漫画”的吉尼斯世界纪录。 万代南梦宫集团是航海王 IP 最大的被授权商，近年来航海王 IP 为其创造的收入逐年增长，仅次于龙 珠与高达。据其公告，航海王 IP 于 2021 财年的收入贡献达 441 亿日元，预计 2022 财年将实现收入 580 亿日元，商业价值得到充分体现。此次公司获得 IP 使用权的《航海王：红》在日本上映 43 天， 票房已达到 144 亿日元，位列日本影史第 13 名。