宏观经济面临哪些问题和挑战？

我国地方政府隐性债务亟待进一步压减和化解。

1、国际

（1）俄乌冲突

从短期来看，俄乌冲突的持续或进一步恶化会对全球能源、粮食、原材料的供给和供应链的平稳运行造成 负面影响。能源方面，俄罗斯是全球油气能源供应的重要来源，在国际能源市场占有举足轻重的地位。俄罗斯 天然气的主要买家是欧洲国家，2021 年俄罗斯石油占欧洲进口总量的 29%，俄罗斯天然气占欧洲进口总量的 38%， 俄罗斯煤炭占欧洲煤炭进口的 46%。随着俄罗斯被欧美国家制裁，全球尤其是欧洲的能源供给受到较为巨大的 冲击，即使欧洲寻找到了替代卖家，高昂的成本也使得欧洲通胀高企。粮食方面，俄罗斯每年大约生产 8000 万 吨小麦，占全球产量的 10%，出口位居世界第一。乌克兰小麦产量约为 3300 万吨，其玉米、大麦出口占全世界 15%以上，小麦出口占全世界 10%左右，葵花籽产量世界第一。

军事冲突导致粮食航运受阻，大量粮食挤压港 口无法运出，曾导致了全球粮食危机。原材料方面，有色金属方面，俄罗斯钯金产量约占全球产量的 40%，铂 金产量约占全球产量的 10%，铝产量约占全球产量的 5%，同时俄罗斯还是全球最大的镍生产国。乌克兰供应全 球将近 70%的高纯氖气、40%的氪气和 30%的氙气，美国半导体芯片制造业所用的氖气和钯几乎完全从俄罗斯 和乌克兰进口。俄乌冲突导致全球原材料供给出现短缺，对全球制造业产生了较大冲击。供应链方面，俄乌冲 突不仅切断经乌克兰的黑海海运航线，也导致经过乌克兰、俄罗斯的航空和陆路运输大部分被叫停，跨国物流 公司不得不选择更长的中东航线作为替代，不仅造成大量货物运输堵塞和物流中断，也进一步推高了运输成本。

从中长期来看，俄乌冲突对于全球供应链格局的重构和全球金融格局的剧变已经产生了深刻影响：一是全 球供应链重构，2018 年以来，受多种因素影响，全球化背景下形成的各国高度相互依赖的产业链供应链暴露出 其脆弱性和风险性。全球供应链的构建逻辑从以往的基于赫克歇尔-俄林原则转向安全与成本效益兼顾的原则。 为了保证经营的安全，很多企业愿意牺牲部分效益。而俄乌冲突极大地加速了这一过程。

二是全球金融格局剧 变，俄乌冲突中美国对俄罗斯的各种金融制裁措施，包括冻结俄央行海外资产、将俄主要银行踢出环球同业银 行金融电讯协会（SWIFT）、限制对俄罗斯金融机构及其他行业龙头企业的融资、大幅抛售俄金融资产、调降 俄罗斯主权信用评级至垃圾级、禁止俄政府通过美国银行账户偿还美元债务等。这些措施令许多国家尤其是持 有大量美元的资源国对自身安全产生了极大的担忧，对美元的世界对储备资产地位产生了怀疑，“去美元中心 化”逐渐成为潮流。人民币作为一种替代性的货币被越来越多的国家所接受和使用，而美国会对这种动摇美元 霸权根基的潮流做出何种反应值得警惕。

（2）中美关系

当前美国面临着严重的内部矛盾，两党政治撕裂愈演愈烈、经济衰退和通胀压力进退维谷、中东大和解以 及人民币贸易本币结算的范围进一步扩大动摇了美国基于美元霸权的根基。在这些背景下，美国政府存在进一 步将国内矛盾向我国进行转移的可能性，主要手段有军事、外交、经济、科技、舆论等。 在军事层面，近期美国不断炒作中国台湾问题和南海问题，派遣军舰穿越中国台湾海峡以及联合菲律宾等国在南海展开军事演习行动。未来不排除美国进一步在台海和南海加强军事行动的情况。在外交层面，美国在“一带一 路”沿线国家和地区不断进行战略制衡，以遏制我国“一带一路”倡议的建设，挤压中国的国际政治空间，甚 至尝试将中国“踢出”当前全球产业链。

在经济和科技层面，美国采取了一系列的措施，试图在经济和科技层 面对中国进行打压和遏制，甚至不惜牺牲自身的利益和信誉。主要有以下手段：一是与中国发起贸易战；二是 科技封锁；三是人才打压。在舆论层面，美国持续不断对我国发起舆论战和认知战。从环境、人权等角度，在 全球对我国进行抹黑和诋毁。2021 年美国国会通过的《2021 年战略竞争法案》中明确要求美国加大对华舆论战 力度，授权美国政府于 2022—2026 财年每年拨款 3 亿美元，作为“对抗中国影响力基金”，并要求国务卿任命 一位助理国务卿级别以上官员负责政策指导、协调与经费动用等统筹工作。

（3）全球经济衰退

美国持续加息可能会导致全球经济进入深度衰退。美国在经历 3 月份的新一轮加息 25 个基点后，通胀水平 的下降速度虽然达到了预期，但依然具有顽固性。预计 5 月的议息会议仍有可能加息 25bp。美国利率水平长期 居于高位已经导致了金融机构风险的发生，美国硅谷银行、签名银行，瑞士信贷等大型银行已经破产，如果继 续维持高利率会导致进一步欧美银行体系系统性风险。此外，部分新兴市场经济体也可能在美元不断升值的背 景下爆发汇率危机和债务危机。美元的不断升值将会进一步加剧新兴市场经济体的本币贬值、美元资本外流以 及输入性通胀等多重问题。金融环境的收紧也会加剧政府和私人部门的融资压力，对于一些原本经济就很脆弱 的新兴国家很可能会导致严重危机，连带全球陷入深度衰退，外需的不足也会进一步对我国出口形成压力。

2、国内

（1）总需求不足

我国当前扩大内需面临的主要问题是消费者信心不足以及收入差距扩大。根据央行一季度金融数据显示， 我国住户部门人民币存款增加 9.89 万亿元，同比多增 2.07 万亿元。其中，3 月份，住户部门人民币存款增加 2.91 万亿元，同比多增 0.21 万亿元。与不断增加的储蓄存款形成对比的是，我国 CPI 和 PPI 持续保持低迷，一季度 同比分别为 0.7%和-2.5%，这说明当前消费者信心依然不足。影响总需求的另一个原因是收入差距扩大。具体 体现在城乡收入差距、区域收入差距扩大以及中低收入群体收入增长缓慢等方面。从居民人均可支配收入来看， 2023 年一季度我国居民人均可支配收入为 10870 元，实际同比增长 3.8%。2021 年以来，我国居民人均可支配 收入同比增速出现了波动下降，从 2021 年 3-9 月的 6%以上下降至 2022 年 10 月以来的不足 4%。

（2）民营经济信心依然不足

我国当前民营企业信心仍处于恢复。民营经济是我国经济的重要组成部分，也是推动高质量发展的生力军。 虽然近期我国中央及各地方政府密集出台大量改善营商环境、加大支持力度的相关政策，但民营经济信心仍处 于恢复期间，稍显不足。2022 年 7 月至今，相比于固定资产投资（不含农户）完成额增速，民间固定资产投资 同比增速平均要少 5 个百分点左右，说明民间企业投资扩产的意愿和信心不足。企业景气指数也能支持这一观 点，2022 年三季度私营企业景气度指数仅录得 98.6，仅高于次贷危机和新冠首次爆发期间，低于国有企业 11.9。

（3）地方债务风险

我国地方政府显性杠杆率较为良好，青海贵州两省超越 60%警戒线。从地方政府一季度显性债务杠杆率来 看，经过多年的去杠杆，绝大部分地方政府的显性杠杆率压降到警戒值 60%以下，中位数为四川省的 33.4%。 显性杠杆率高于 60%警戒值的省份仅有两个，分别为贵州的 63.7%和青海的 85.7%。此外还有甘肃省和吉林省 的显性杠杆率接近 60%警戒线。

我国地方政府隐性债务亟待进一步压减和化解。隐性债务指地方政府在法定政府债务限额之外直接或者承 诺以财政资金偿还以及违法提供担保等方式举借的债务，主要包含各省城投债。我国地方政府隐性债务数量较 大，来源复杂，难以进行精准测算。随着房地产市场的降温，地方隐性债务风险极大提高。2018 年，国务院办 公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意