医药生物行业细分领域亮点总结

想了解更多相关内容，可以下载报告《医药生物行业2022年报2023年一季报跟踪总结：创新破局》查看，以下内容都是根据该报告总结的，仅供参考。

1、化学制剂：后集采时代迎拐点，重视创新增量

行业：2023Q1提速，疫情需求、后集采以量补价、院端回升、创新药增量贡献，例如科伦药业（非输液集采， ADC合作）、国药现代（6-APA价格恢复，集采增量）、艾力斯（伏美替尼放量）、福安药业（集采量增费减）、 金石亚药（快克）、上海谊众（紫杉醇胶束放量）、人福医药（ICU、诊疗恢复）、泽璟制药（多纳非尼）等。

行业：2023Q1净利率提升、增长提速，国改、营改、疫用药物等驱动，例如：陇神戎发（甘肃国资）、太极集 团（国药）、东阿阿胶（华润）、贵州三力（开喉剑，疫情）、以岭药业（疫情）、特一药业（疫情）、方盛制 药（338）、康恩贝（1188）、葵花药业、达仁堂（混改）、桂林三金、康缘药业（营销）、同仁堂等。中药板块增长质量明显提高：贵州百灵、亚宝药业、东阿阿胶、天士力、康缘药业、片仔癀、九芝堂、羚锐制 药、葵花药业、千金药业、康恩贝等改善均比较明显，主要原因来自营销优化，存货、应收账款周转率提升，在 这个过程中负债率也得到改善，我们认为这也是2023年开始中药板块整体业绩弹性的重要基础。

行业：2023Q1增长提速，诊疗恢复、集采国产化替代、ICU建设/康复需求、新产品上量。例如戴维医疗（保育 /吻合器，升级，诊疗恢复）、山外山（ICU）、澳华内镜（AQ-300）、翔宇医疗、伟思医疗（康复）、理邦仪 器（疫情，监护）、开立医疗（疫后装机）、祥生医疗（国产替代，递延发货）、海泰新光（海外订单持续）等。行业：负债率趋升，连锁化扩张持续，营收、盈利能力、经营质量恢复性增长，例如：华人健康（安徽，22年 +115家，23Q1新增147家，合计1140家）、大参林（23Q1：净增850家，合计10895家）、一心堂（23Q1：新 增215家，合计9344家）、老百姓（23Q1：新增536家，合计11231家）、益丰药房（23Q1：净增597家，合计 10865家）、漱玉平民（23Q1：新增295家，合计6041家）、健之佳（23Q1：净增139家，合计4192家）。

线下药店：稳健扩张，效率提升，连锁药店加速门店扩张，2018年以来负债率逐步提升：健之佳（唐人医药并表、西南广物流中心）、漱玉平民 （可转债、短债）、老百姓（怀仁股份）、大参林。 可喜的是，药店人均创收处于持续提升的趋势，作为对人力管理依赖较高的行业，这也显示了药店板块在门店快 速扩张的同时，产品结构、周转管理处于比较好的趋势。

2、CXO：资本开支加速，行业分化向上

行业：资本支出加速、行业内分化（新服务平台拓展节奏差异）、供给端进入新验证周期、分化向上。例如和 元生物、百诚医药、皓元医药、凯莱英、药石科技、南模生物、药明康德、博济医药、美迪西、康龙化成、泓博 医药均呈现资本开支加速趋势，新业务拓展中期打开更高成长天花板。资本开支加速：和元生物（和元智造精准医疗项目）、百诚医药（CDMO赛默、总部）、皓元医药（安徽CDMO、 上海研发服务平台、合肥欧创）、凯莱英（吉林新产能）、药石科技（CDMO产能，浙江、山东）、南模生物 （中营健房产改造）、药明康德（泰兴、启动、常州、无锡、武汉、美国）、博济医药（科技园孵化）、博腾股 份（制剂、CGT、美国J-star、上海凯惠）、药康生物（广东及筛选平台）、美迪西（南汇）、康龙化成（宁波、 绍兴）。

行业：2023Q1净利润增速下滑同比明显收窄，稳定渡过新冠疫苗影响的行业窗口期，例如：华兰疫苗（甲流， 流感疫苗接种超预期）、金迪克（流感疫苗）、欧林生物（破伤风，扭亏）、沃森生物（13价肺炎、二价 HPV）、华兰生物（疫苗增量明显）、百克生物（水痘恢复性增长）、康泰生物（同比新冠高基数，常规苗恢 复增长）、康希诺（消化新冠基数）。观点：我们认为疫苗作为依托大品种拓展的行业，在新冠疫苗接种常态化后，行业也进入依托新产品拓展的新阶 段，2023年流感疫苗仍有望承担主要增量。推荐智飞生物、康泰生物、康希诺等，关注华兰疫苗。

行业：2021年以来净利率下降，22Q4-23Q1净利率恢复提升，例如天坛生物（静丙补库），卫光生物、博雅生 物等也呈现类似的恢复趋势。 观点：血液制品作为医疗刚需且有资源品属性，随着防疫常态化，我们认为2023年有望进入稳定增长窗口期， 浆站资源的丰富性、吨浆产值等是核心变量，建议关注天坛生物、博雅生物、华兰生物、派林生物等。

行业：创新药研发投入、疫情相关业务、新产能转固磨合导致净利率波动，例如海特生物（汉瑞药业新产能磨 合）、百济神州（BTK泽布替尼、替雷利珠单抗放量）、诺唯赞（抗原需求波动，新平台研发投入高）、近岸蛋 白（抗体试剂降低）、君实生物（特许费用同比降低）、长春高新（同比高基数，Q2望恢复）、三生国健（益 赛普放量，费用优化）、艾迪药业（HIV新药放量）等。 观点：该板块新冠需求及创新产品增量均有影响，带来业绩端的波动，我们推荐平台型公司及创新药放量的公 司，推荐君实生物、诺唯赞、近岸蛋白，关注百济神州、艾迪药业等。

行业：2022-23年后疫去库存期，新冠量价齐跌、集采价格调整周期，例如：英科医疗、中红医疗、蓝帆生物 （手套）、洁特生物（吸头、生物培养）、华强科技（防护服）、采纳股份（客户需求下降）、拱东医疗（下游 去库存、新冠高基数）、大博医疗、凯利泰、春立医疗、威高股份、三友医疗（2022年创伤、脊柱集采降价）、 济民医疗（注射器）、正海生物（口腔种植牙集采后周期）、心脉医疗（主动脉及外周接入，疫后恢复）、等。 观点：新冠、集采后周期，创新产品驱动行业逐步进入复苏窗口，推荐心脉医疗、南微医学、微电生理。