煤炭行业经营指标情况如何？

板块总体扣非净利同比增长49%。

1.主要指标：板块整体归母净利和扣非后净利同比+52%和+49%

22年煤炭行业整体延续高景气，尽管Q4以来煤价高位回落，但全年均价仍再创历 史新高，各煤种市场煤全年均价较21年同比上涨10-50%，其中22年秦港5500大卡 动力煤均价达到1,268元/吨，较21年的1,030元/吨上涨48%，而动力煤和焦煤长协 全年均价同比涨幅也分别达到11%和40%。 从煤企业绩来看，根据国家统计局公布的数据，22年行业规模以上企业实现利润总 额10,202亿元，同比增长44.3%。上市公司方面，我们覆盖的34家重点公司中，除 安源煤业和云煤能源外，其余各公司均实现盈利。

其中，25家煤炭开采企业22年实 现营业收入14,818亿元，同比增长7.7%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为 2,384亿元、2,295亿元（21年分别为1,565亿元、1,539亿元），同比分别增长 52.4%、49.1%。扣除中国神华后，其余24家公司实现归母净利润、扣非后归母净 利润分别为1,688亿元、1,591亿元（21年分别为1,064亿元、1,041亿元），同比分 别增长58.6%、52.9%。 分季度来看，25家公司22年Q1-4单季度扣非后归母净利润分别为588.6/722.7/ 616.1/367.4亿元，而扣除中国神华后分别为402.4/503.8/437.1/248.1亿元，其中 Q4业绩增幅放缓主要由于成本和税费偏高，以及部分公司计提大额资产减值。

1. 盈利规模较大的公司：动力煤及无烟煤板块盈利规模较大的公司主要包括中国 神华（696.3亿元，同比+39. 0%）、陕西煤业（351.2亿元，同比+64.0%）、兖矿 能源（307.7亿元，同比+89.3%）和中煤能源（182.4亿元，同比+32.8%），而炼 焦煤公司中排名前三的包括潞安环能（141.7亿元，同比+110.5%）、山西焦煤 （107.2亿元，同比+110.2%）和淮北矿业（70.1亿元，同比+42.8%）。

2. 盈利增速较快的公司：上海能源（同比+365.5%或13.7亿元）、潞安环能（同 比+110.5%或74.4亿元）和山西焦煤（同比+110.2%或56.2亿元）。 此外，我们覆盖的7家焦化相关企业22年实现归母净利润、扣非后归母净利润分别 为115.9亿元、118.0亿元（21年分别为134.5亿元、137.3亿元），同比分别下降 13.8%、14.1%。其他2家公司中主营供应链管理和金融业务的瑞茂通22年实现归 母净利润4.6亿元，同比-43.9%；主营煤层气业务的蓝焰控股22年实现归母净利润 5.6亿元，同比+84.6%。

2.盈利能力：平均毛利率、净利率和ROE分别达38.3%、18.5%和22.0%，同比增长4-5pct

22年主要煤企盈利能力较21年进一步提升，25家重点煤炭上市公司的平均毛利 率、净利率和ROE分别为38.3%、18.5%和22.0%，同比分别增长4.8pct、4.4pct和 4.0pct。其中： 1. 毛利率水平达到50%以上公司有：潞安环能（55.9%）、昊华能源（54.7%）、 兰花科创（54.5%）、恒源煤电（50.8%）和晋控煤业（50.0%）。 2. 净利率水平达到25%以上的公司有：陕西煤业（31.8%）、恒源煤电 （29.9%）、潞安环能（28.8%）、晋控煤业（27.4%）和甘肃能化（26.1%）。 3. ROE排名前三的公司为山煤国际（52.1%）、兖矿能源（38.7%）和山西焦煤 （36.7%）。

3.其他指标：期间费用率和资产负债率小幅下降，平均经营性现金流同比增长20%

期间费用率：22年重点煤企上市公司的平均期间费用率小幅下降，25家重点煤企平 均期间费用率为9.5%，同比下降1.0pct。其中财务费用率、管理费用率和销售费用 率分别为2.0%、6.8%和0.7%，同比分别下降0.7pct、下降0.3pct和持平。 资产负债率：22年重点煤企平均资产负债率为53.6%，同比下降3.9pct。 经营性现金流：22年25家重点煤企的经营性现金流大幅增长，平均经营性现金流净 额为171.0亿元，同比增长20.5%（21年为142.0亿元）。重点煤企销售收到的现金 与营收的比值平均为106.2%，同比增长8.8pct；经营性现金流量净额与营收的比值平均为29.6%，同比增长2.8pct。