芯能科技发展历程及经营特征分析

核心业务为工商业分布式光伏电站运营，多年稳健发展。

1.起家于浙江省，逐步开拓业务版图

芯能科技深耕太阳能分布式发电领域多年，时至今日已发展为国内领先的分布式光伏运 营服务商，工商业分布式电站自持规模持续攀升的同时，深度开发光伏电站客户资源， 稳步推进充电桩和工商业分布式储能业务，积极布局户用储能产品的研发销售，不断探 索分布式能源新应用领域，业务发展兼备成长性与经济性。

公司成立于 2008 年，早期从事硅片的生产制造，2011 年由有限公司整体变更为股份有限 公司，并获得“国家级高新技术企业”称号。2013 年，公司开展分布式光伏业务，承担国 家光电建筑一体化项目，2014 年完成 80MW 规模的分布式电站建设。2015 年登录新三板 后，在 2016 年正式进军户用领域，并打造组件制造产线。2018 年公司成功在 A 股上市， 为后续发展注入活力，近两年充电桩、储能业务迅速成长，光储充一体化布局逐渐成型。

公司控股股东和实际控制人为张利忠（董事长）、张文娟、张震豪（总经理），三人直接 持有并通过法人股东海宁市正达经编有限公司和海宁市乾潮投资有限公司间接持有公司 37.11%股份，加上张佳颖（张利忠、张文娟夫妇之女，张震豪之妹）作为一致行动人持 有公司 1%股份，合计持有公司股份的 38.11%。而基于能源运营服务商的行业特点，公 司旗下子公司已超 70 家，从浙江省起家，目前业务发展已覆盖华东、华南、华中、华北 等区域。

2.装机量提升叠加电价上涨，营收及利润均同比提升

行业趋势向好以及政策支持持续助力公司业绩高增。2022 年前三季度公司实现营收 5.19 亿元，同比增长 50.26%；实现归母净利润 1.61 亿元，同比增长 68.72%；实现扣非归母 净利润 1.61 亿元，同比增长 80.77%。盈利能力方面，公司近年来逐步控制低毛利业务规 模，聚焦于发展自持电站业务，盈利水平不断回升。今年以来，受益于电价上涨、并网 装机规模扩大、光照充足等因素，公司前三季度实现毛利率和净利率分别为 58.56%和 31.01%，同比分别提升 1.94pct 和 3.39pct。

从业务结构来看，自持分布式光伏电站投资运营已坐稳公司核心业务的位置。2022 年上 半年，营收占比 82.63%，18 年到 22 年上半年一直保持较高且平稳的毛利率水平，分别 为 69.42%、64.83%、61.24%、60.22%、65.61%；光伏产品毛利不高，公司逐步减轻负担， 目前以自用为主，上半年营收占比 9.97%；太阳能光伏项目开发及服务营收占比 5.59%； 充电桩投资与运营业务因去年刚开展，目前营收占比较小。

根据 21 年年报，公司在浙江、江苏、福建、江西、安徽、广东、天津以及其他地区均开 展业务，其中浙江省与江苏省为主要省份，营收占比分别为 89.49%、4.04%。江苏省与 浙江省在发电量、毛利率和自发自用比例等方面业务经营数据相近，21 年发电量同比增 长 39.1%；安徽省、广东省和天津市的分布式光伏项目的自发自用情况理想，分别为 99.66%、83.58%、99.24%。

对于分布式电站投资运营业务，公司一般以 50%的资本金比例投资建设，因此公司整体 资产负债结构也接近该比例，财务费用成为最主要的支出项。而发电业务电费收入每月 结算、收取，坏账风险低，能够提供持续稳定的现金流，保证公司运营稳健。2022 年前 三季度公司总资产达35亿元，同比增长16.30%；净资产17.35亿元，资产负债率为50.45%； 经营性净现金流、投资净现金流及筹资净现金流分别为4.20亿元、-2.81亿元及0.10亿元； 各项期间费用率逐年下降。