如何把握央国企配置价值与投资机会？

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1.围绕高股息与现代化产业的央国企找机会

央国企价值重估，面向改革开放的新征程。推进“一带一路”建设是中国扩大和深化对外开放的需要，央国企正是高质量推动“一带一路”发 展的重要动力。面向改革开放的新征程，央国企有望成为构建现代化产业体系，实现经济转型升级的关键引擎。投资建议：1）中特估+高股息+低估值方向，推荐金融/煤炭/石油/电力等；2）中特估+现代化产业方向，具备产业链引领或重要支柱功能的 行业：推荐TMT/新材料/高端装备等领域央国企等。

2.平台型国企:头部央企转型为国有资本投资公司

头部国企布局加速向新兴产业转型。以华润集团为例，华润微成功登陆科创板，目前已发展成为我国规模最大的功率半导体企业；华润电力 并购润能新能源，积极推进能源转型；华润医药收购博雅生物等，加速向高壁垒高附加值产业布局等等。 重视我国类淡马锡模式的平台类国企。 2022年华润集团、招商局集团等5家企业因功能定位准确、资本运作能力突出、布局结构调整成效显 著在19家试点企业中脱颖而出，正式转为国有资本投资公司，将以服务国家战略为导向，开展投融资、产业培育和资本运作，促进产业优化 升级和国有资本布局调整，整体布局向国家战略安全相关领域和高壁垒高附加值的微笑曲线两头产业转移。

3.社会责任型央国企:ESG投资理念下央企将有更好表现

2023年央企将实现ESG报告全覆盖，突出央国企承担社会责任的义务。国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》 明确提出央企要进 一步完善环境、社会责任和公司治理工作机制，提升ESG绩效，推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告 披露“全覆盖”。对ESG报告披露的明确要求表明未来将更加强调央国企承担社会责任的义务，要求其发挥更大的社会价值。 关注承担社会责任与市场化进程的央国企。央企在ESG评级和综合得分上表现占据优势，随着中国特色估值体系的逐步建立，央企在环境、 社会、公司治理三个维度上的优势将能够逐步反应在估值上，对估值提升有一定帮助。

4.科技引领型央国企:链长制下头部企业推动产业转型升级

“链长制”的提出促使政府与产业链头部企业共同推动产业链整合升级。“链长制”是国家在地域冲突和贸易摩擦逐渐升级的背景下为保障 产业链供应链安全所做的顶层设计，由链长和链主两个部分组成。“链长”由政府部门主要领导担任，负责统筹协调产业链中企业协同发展 和转型升级，链主则为产业链盈利能力较强、企业规模较大的龙头企业，负责带动引领产业链转型升级，一般为央国企。央国企承担排头兵力量，带动产业链转型。“链长制”要求央国企发挥产业链“链主”的引领作用，聚集资源攻克产业链中薄弱环节，带动 中小企业融通创新，积极培育壮大战略性新兴产业，同时加快推进传统制造业转型升级，促进经济高质量发展。

5.科技引领型央国企:举国体制加强科技企业突破

随着外部环境不断恶化，近年来国家对于科技自主给予极高的关注度。以国新央企科技引领指数为例，其聚焦于“国防安全”与“信息安 全”，主要涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业，明显可看到，在二十大之前，其相对沪深300指数 并没有太高的超额收益，但在二十大之后大幅跑赢沪深300。2022年11月中央企业产业链沙龙提出，要加快国有经济布局优化和结构调整， 推动国有资本和国有企业做强做优做大，不断增强产业链控制力影响力带动力，更好发挥支撑引领作用，相信后续此一趋势会持续演进。