老白干酒发展历程及股权结构介绍

立足于河北衡水，悠久酿酒历史成就独特老白干香型。

1、历史复盘：内部调整+并购改革，进入全新发展周期

1946-2001 年：积淀白酒工艺，建设酒厂并改组为国有独资公司。1946 年衡水老白干 创建制酒厂后，顺应改革开放之势，产能得到充分释放，同时依靠其领先的白酒酿造工艺 及历史传承的影响力，在国内市场受到广泛的欢迎。1992 年衡水老白干酒厂扩建，此后获 得中国名优酒金奖、被中国食品工业十年新成就授予“优秀新产品”、荣获香港国际食品博 览会金奖等多项殊荣，1996 年酒厂改组并成立河北衡水老白干酿酒有限公司，期间积累了 深厚的白酒酿造工艺。 2002-2007 年：聚焦白酒业务，发力中高端产品布局。

2003 年受非典影响，种猪饲养 及销售收入遭遇亏损，此后生猪养殖市场形势持续低迷，公司逐步压缩生猪养殖规模、聚 焦白酒业务，发展中高档产品，其中“十八酒坊”于 2005 年实现首轮盈利，公司整体营收从 2002年2.63 亿提升至 2007 年 4.62 亿元，5 年营收 CAGR 为 11.95%、净利润 CAGR 为5.03%，其中白酒业务占比从 60.34%大幅提升至 84.09%。

2008-2012 年：加快品牌建设，提高产品内涵强化品牌知名度。2008 年衡水老白干“十 八酒坊酒”被评定为“中国驰名商标”，公司确立以品牌建设为核心战略，加大衡水老白干酒 的企业宣传力度，通过“喝出男人味”诠释燕赵文化的豪迈特点，2010 年衡水老白干荣膺上 海世博会河北省参展席唯一指定白酒并荣获联合国相关机构颁布的“千年金奖”称号。2008- 2012 年公司营收 CAGR 达 29.00%、净利润 CAGR 达 37.87%，该阶段在产品品质和品牌竞 争力持续提升的双重驱动下公司实现了高速发展。

2012-2017 年：实施员工持股混改，快速应对行业形势变化。2013 年白酒行业受“限制 三公消费”政策影响，中高端白酒消费需求明显放缓，行业进入深度期下，公司整体净利润 增速遭到较大冲击。2014 年老白干酒由于资金链承压、财务费用高企等因素，公司通过引 入战略投资者、经销商及员工三方利益与公司捆绑，定向增发新股募集 8.25 亿资金。2015 年混改完成后公司净利润恢复 26.89%的正增长，此后 2年维持约 47%的高增速水平，2013- 2017 年营收 CAGR 为 8.90%、净利润 CAGR 为 25.55%。

2018 年至今：外延并购丰联酒业，产品结构持续升级。2018 年公司成功并购丰联酒业， 且 2017-2019 年 3 年均超额完成业绩承诺。2019 年公司推出千元价格带高端系列白酒“衡水 老白干 1915”，加快布局高端价格带产品，2018-2022高档酒占比由 35.94%提升至 53.00%， 且吨价由 28.78 万元/吨提升至 2022年的 42.90 万元/吨。除 2020年受疫情影响营收下滑外， 公司营收保持双位数增长，产品结构升级推动下 2018-2022 年整体营收 CAGR 为 6.75%、 归母净利润 CAGR 为 19.26%。

2、股权结构：收购丰联+股权激励，焕发公司经营活力

收购丰联酒业发挥协同效应，衡水市财政局为实控人。2018 年公司基于增强河北市场 竞争力，有序拓展省外市场的战略需求，以 13.99 亿股份及现金收购丰联酒业 100%股权， 收购后公司旗下拥有衡水老白干（老白干型）、板城烧锅酒（浓香型）、文王贡酒（浓香型）、 武陵酒（酱香型）和孔府家（浓香型）五个区域性子公司品牌。目前衡水市财政局通过河 北衡水老白干酿酒(集团)有限公司持有公司 25.14%的控股权，为公司的实际控制人。

管理层经验丰富，股权激励激发经营活力。公司核心管理层多自老白干酒厂建设时期 加入公司，普遍具备 20 余年的公司任职经验，且历任一线生产、销售及管理岗位，管理层 的稳定有助于公司长期发展战略的传承和实施。另外，公司于 2022 年 5 月实施股权激励计 划，授予管理层 9 人及其他核心管理、技术、销售人员 198 人供给 1746 万股限制性 A 股 （占总股本 1.95%），授予价格为 10.34 元/股。本次股权激励有望改善公司治理机制，将核 心人才利益与公司业绩考核目标绑定，激发公司的经营活力并提升管理效益。