天合光能在哪些方面优势明显？

加速一体化产能建设，品牌渠道优势明显。

1.成本端：加速一体化产能建设，单瓦净利有望增厚

加速一体化产能建设，单瓦净利有望增厚。目前一体化模式已成为头部组件厂的 共同选择，目前头部组件厂中没有纯组件企业，一体化模式是大势所趋。当前主要一 体化组件厂的一体化率都在 80%左右。2023 年天合将新增 50GW 的拉晶和硅片产能， 硅片利润将成为增量，预计 2023 年毛利率净利率都会呈上升趋势。当前硅片环节有 望截留硅料价格下降带来的利润，一体化组件的单瓦净利有望增厚。

随着硅料下行，产业链利润向下游转移，一体化组件的利润有望修复。2022年硅 料成为限制光伏装机增长的硬性瓶颈，随着硅料新产能释放，硅料价格下行，下游一 体化组件的利润有望修复。回顾过去几年，由于硅料价格居高不下，一体化组件的利 润承压。我们认为随着 2023 年多晶硅价格的下行，一体化组件的利润有望修复。我 们测算 2022 年 TOPCon 龙头、晶澳、隆基、天合的单瓦盈利分别为 6 分、1 毛 4、1 毛 5、6 分，预计 2023 年公司单瓦盈利有望提升到 8 分以上。

2.品牌端：品牌认可度高，可融资性高达100%

公司的品牌认可度高，可融资性高达 100%。可融资性高代表银行愿意向采用组 件品牌的光伏发电项目提供无追索权贷款，是组件产品力和品牌价值的综合体现。根 据彭博新能源（BNEF）公布的可融资性得分，天合光能 2022 年可融资性高达 100%， 这不仅意味着天合的组件将更易帮助项目开发商获得银行融资，同时也再次印证了全 球光伏市场和金融市场对天合组件品牌的高度信赖和认可。此外，根据 PV ModuleTech 发布 2023 年第一季度组件可融资性评级报告，天合光能凭借可靠的产品 性能、领先的 210 组件出货量和卓越的客户价值，得到 PV ModuleTech 全面认可，再 度荣获 AAA 最高评级。

3.渠道端：覆盖国家地区数量和分销占比行业领先

覆盖国家地区数量和分销占比行业领先。根据 ENF 统计，公司销售渠道覆盖 66 个国家和地区，安装商覆盖 105 个国家和地区，渠道覆盖广度位居国内前列。在欧 洲、拉美、日韩等成熟光伏市场中均有完善的渠道布局，和当地的分销渠道形成长期 稳定的合作关系，渠道和客户黏性逐年增强。天合是较早布局分销经营的企业之一， 具有先发优势，显著的分销渠道优势也为公司开拓光伏分布式市场打下坚实基础；目 前产品分销占比达到 60%以上，分销占比行业领先。