装饰原纸海内外市场现状如何？

中高端化成为主流趋势。

1、国内市场：步入成熟期，行业集中度高

装饰原纸需求与地产家居景气度高度相关。具体看，随地产家居行业蓬勃发展，2011- 2018 年我国装饰原纸销量从 53.5 万吨增长至 112.2 万吨（CAGR 为 11.2%），面层装饰 原纸销量从 43.8 万吨增长至 105.5 万吨（CAGR 为 13.4%）；但随房地产行业步入平稳发 展期，装饰原纸销量增速逐步放缓，2019-2021 年装饰原纸/面纸装饰原纸复合增速仅为 2.4%/2.9%，行业渐入成熟期。展望未来，存量房改造&下游应用场景多元化&人造板持 续替代木材或致装饰原纸需求增加，据 FMI 数据，我国装饰原纸行业 2023-2033 年市场 规模将以 CAGR 6.2%稳步增长。

中高端化成为主流趋势。如上文所述，装饰原纸对家具成品重要性高但成本占比低，且 中高端产品与中低端产品差距较大，中高端产品耐晒度、耐磨度、匀度、伸缩率、渗透 性等指标表现更优，不会出现纹路模糊、露白、色度不均、褪色等缺陷。因此家居企业 倾向于使用中高端装饰原纸提升产品颜值、质量及附加值。当前我国装饰原纸中高端占 比持续提升，根据立鼎产业研究院，截止 2020 年我国高端/中端/低端原纸产品占比分别 为 20%/40%/40%（中高端合计 60%），且中高端产品增速远高于行业平均（2020 年中高 端增速约 19%VS 行业平均 10%），未来在消费者对家具防火性、环保型重视程度增加下 预计中高端占比将持续提高。

高行业壁垒造就高市场集中度。2021 年我国装饰原纸 CR3 接近 70%（销量口径），高集 中度主要系 1）高技术壁垒：为了配合浸胶、印刷、压板等后续工序，装饰原纸必须具 备平滑度高、渗透性与遮盖力好、耐高温高压等性能。大型厂商拥有成熟稳定的生产工 艺体系及产品配方，可在较短时间内完成产品开发、试验、生产、交付，且拥有经验丰富的专业人才；2）高资金壁垒：装饰原纸行业属资金密集型行业，生产线需大量初始 投资；3）高管理壁垒：一方面，装饰原纸原材料钛白粉和木浆价格变化幅度大，需要 良好管理平抑波动；另一方面，装饰原纸规格多样、需依赖专业生产管理人员合理排产， 提高生产效率。

2、海外市场：需求分化，出海成为国内企业新选择

从全球视角看，中国、欧洲及东南亚市场是全球装饰原纸三大市场，其中欧洲是全球装 饰原纸发源地，中高端产品渗透率高；中国后来居上，逐渐成为全球装饰原纸最主要市 场（据 Ahlstrom-Munksjö2020 年投资者演示）；东南亚随家居行业蓬勃向上快速发展， 据 FMI，印度装饰原纸 2023-2033 年市场规模复合增长率达 8.2%。从国内视角看，近年 来随国内企业升级迭代生产线、改进技术提升质量以及把握新兴市场机遇，我国装饰原 纸出口量持续增长，据海关总署，我国装饰原纸出口量由 2017 年的 9.47 万吨增长至 2022 年的 13.56 万吨，CAGR 为 7%。

欧洲：产线陈旧成本高企，国内企业高质取胜。欧洲装饰原纸行业发展较早，设备陈旧， 人工、环保等成本较高（毛利下滑），加之市场需求增速放缓，厂商缺乏技术革新和投 放新产能动力，产品竞争力持续下降。与此同时，国内厂商积极引进国外先进技术和管 理经验，并升级优化，在产品核心指标上达到更佳。凭借高质产品，国内企业出海加速，销售额持续提升。展望 23 年，当前燃气费及海运费已同比大幅下滑，厂商出海更迎利 好。

东南亚：经济水平提升&家具产业蓬勃发展推动需求增加。以印度为例，近年来国民收 入与消费水平快速提升，2010-2021 年人均 GDP 由 1351 美元增长至 2257 美元（CAGR 为 4.8%）；在经济高速增长的背景下，居民住房改善需求与装饰装修需求大幅上升， 2016-2022 年建筑业 GDP 由 10.65 万亿卢比增长至 19.55 万亿卢比（CAGR 为 10.7%）。 印度家具产业的繁荣与印度国民消费升级的趋势叠加，产生了对装饰原纸持续增长的市 场需求，我国装饰原纸企业也加大了印度地区销售网点的建设，预计未来印度装饰原纸 市场仍将快速增长。