邮储银行经营亮点与成长潜力分析

邮储银行的个人小额贷款有着良好的业务基础。

1. 营收和利润体现出零售银行的特征

营收端：2022 年上半年，邮储银行营收中零售贡献度高达 72%，且近年 来一直维持在 60%~70%的水平；横向对比看，邮储银行零售贡献度是六大行中最高的，说明邮储银行营收端的零售特色鲜明。 利润端：2022 年上半年邮储银行税前利润中零售贡献度达 59%；横向对 比看，邮储银行零售贡献度在六大行中较高，说明邮储银行利润端对零 售业务的依赖度也较高。零售业务贡献了 72%的营业收入，贡献了 59% 的利润，这说明邮储银行零售业务收益率还有待提升。

2. 资产端贷款占比提升，零售贷款占主导地位

邮储银行于 2009 年 1 月起才正式开始办理公司自营贷款业务和小企业 法人贷款业务，因此成立初期信贷资产占总资产的比例明显偏低。近年 来，邮储银行加大信贷资产配置，信贷资产占总资产的比例逐年提升， 2021 年末这一比例已经超过了 50%。为了弥补资产端的短板，邮储银行 加大了金融资产投资力度，同时压降了同业资产，2022 年 6 月末金融投 资占总资产的比例达到了 34%。贷款内部结构中，零售贷款占比逐步上 升，2022 年 6 月末已达到 57%，零售贷款已经占据了主导地位。

3. 对公业务基础良好

存款端：邮储银行对公存款成本具备绝对优势，对公存款活期占比约三 分之二且客户多为存款利率敏感度低的大型央企、国企等，结构和客群 优势使得邮储银行的对公存款成本远低于其他大行。 贷款端：对公贷款占贷款总额的比重较小，以基建类为主，近年来基建 类贷款占对公贷款总额的比重保持在 40~50%的水平，其中交通运输、 仓储和邮政业的贷款占比最高，常年稳定在 30%左右，主要是向中国铁 路总公司及其下属子公司发放的贷款和给各地收费公路建设项目发放 的贷款。在严格的客户准入原则下，邮储银行对公贷款的不良率极低。

4. 对公业务还有很大发展空间

2020 年末邮储银行还有近 35%的网点不能办理对公业务，假定自营网点 网均对公存款不变、存贷比不变，以 2021 年度数据为基准，可办理对公 业务的自营网点比例每提高 5%，就能带动当年净利润提升近 1%。

5. 零售业务：零售贷款以按揭为主，个人小额贷款发力

邮储银行零售贷款以按揭贷款和个人小额贷款为主，目前按揭贷款仍占 主导地位，个人小额贷款占比自 2019 年起开始回升。个人小额贷款起初 主要面向农户、涉农商户、农业经营主体等，2019 年起个人商务贷款（面 向城乡地区从事生产经营的小微企业主、个体工商户及其他符合条件的 农村及城镇生产经营者）也被合并为个人小额贷款。与其他大行相比， 邮储银行住房贷款在零售贷款中的占比逐渐下降，高收益的零售贷款占 比更高。2020 年后受疫情冲击，邮储银行各项个人贷款增速均有下滑， 尤其是消费贷款在 2022 年出现了负增长，而个人小额贷款同比增速近 20%，展现出强大的韧性。

6. 个人小额贷款基础良好，还有较大增长空间

6.1. 个人小额贷款有良好的业务基础

邮储银行的个人小额贷款有着良好的业务基础：①从普惠小微贷款支持 经营主体数量看，小微金融市场空间仍然巨大：截至 2021 年末，我国已 经有超过 1 亿户个体工商户，然而仍然有广大的小微企业、小微企业主 及个体工商户尚未获得正规信贷支持；②总量庞大，遍布城乡的网点体 系给邮储银行带来了绝佳的下沉禀赋；③邮储银行个人小额贷款起步较 早，信贷队伍经验丰富，有较强的定价能力。

6.2. 通过建设信用村抢占个人小额贷款市场

与本地农商行的传统获客模式相比，邮储银行采用建设信用村的方式提 前抢占市场，提前锁定客户，并缩短了客户审批流程，极大地提高了个 人小额贷款的便利性。目前已经建成了 30.41 万个信用村，评定了信用 户 486.15 万户，实现小额度授信广覆盖。邮储银行目标是“让绝大多数 农户都有邮储银行授信”，将持续推进信用村建设，实现农户的普遍授信。

6.3. 零售信贷工厂模式降低了个人小额贷款业务成本

零售贷款业务发展面临的关键问题是如何有效降低成本：客户调查成本 和业务运营成本。 在客户调查方面，传统模式下零售贷款是劳动密集型业务，尤其邮储银 行个人小额贷款客户面向广大县域及农村客户，客群分散、贷款额较小， 传统的客户调查需要耗费大量人力物力，成本高昂。目前邮储银行采用 了信用村预授信模式，通过信用村体系建设，确定信用户名单，批量准 入，进行批量预授信，有效的降低了客户调查成本。目前已经建成了 19.08 万个信用村，评定了信用户 363.64 万户，实现小额度授信广覆盖。此外， 邮储银行主动开发线上化贷款产品，通过平台引流、后台集中审批发放，也有效降低了客户调查成本。

在业务运营方面，通过打造产品、审批、风控为一体的大后台，建设全 国信贷工厂，提高审批效率和风险识别的精准度。邮储银行高度重视数 字化转型，持续加大科技投入，建立了一支高质量的金融科技人才队伍。 数据端，邮储银行对接农户与信用村、政府部门以及邮政集团，建设大 数据库开展精准营销与主动预授信；产品端，推广“极速贷”、“小微易 贷”和“掌柜贷”等互联网贷款产品；审批和风控端，运用智能图像、 智能语言语音、生物特征识别等技术进行财务审核、风险分池和运营管 理，以标准化、集约化和智能化的管理体系提高业务效率。2021 年，邮 储银行 30 家一级分行实现零售信贷工厂模式的覆盖，作业效率较非工 厂模式提升了 60%。

6.4. 个人小额贷款质量得到了改善

2019 年后，邮储银行个人小额贷款不良率开始快速下降，2021 年末个人 小额贷款余额9,153.54亿元，较上年末增加1,691.02亿元，增速22.66%， 同时不良率为 1.67%，同比下降 33bp，说明邮储银行在加大个人小额贷 款投放力度同时也注重对风险的管控。2022 年上半受疫情影响，邮储银 行的个小额贷款不良率有小幅回弹，但对比各项个人贷款品种的不良生 成率，个人小额贷款表现良好，资产质量抗冲击的能力优于消费贷款和 信用卡贷款。

6.5. 贷款投放仍有较大增长空间

尽管邮储银行信贷类资产呈现逐年上升的趋势，与同业间的差距正在逐 步缩小，但目前仍然比其他大行低 5~10pct；截至 2022 年 6 月末，公司 存贷比为 57.7%，与其他大行相比，仍然有 20pct 以上的提升空间。邮储 银行在金融资产摆布上更加偏重于国债、地方债等低风险产品，体现了 其较低的风险偏好。

6.6. 成长潜力：资产结构优化助力盈利水平提升

以个人小额贷款为突破口优化资产结构，能有效提升盈利水平。利用 2021 年末的数据进行静态测算，假定净利润/营业收入保持不变，如果存 贷比提高 1pct，且新增贷款均为个人小额贷款，按照新发放个人小额贷 款利率 5.54%计算，能为 2021 年的净利润贡献 2%左右的增长。

7. 财富管理业务构建新增长极

7.1. 财富管理定位差异化客群

客户定位：邮储银行服务于庞大的零售客户群体，并致力于成为一流的 大型零售银行，对比国内零售银行的标杆招商银行，两者定位的客户群 体是错开的。邮储银行 VIP 客户的门槛是 10 万元，而招行金葵花客户 的门槛是 50 万元，邮储银行财富管理业务的门槛远低于招行。2022 年 6 月末邮储银行服务的个人客户数量 6.44 亿，其中 4 亿多客户分布在县 域及县域以下，其财富管理业务重点客户是二三线城市特别是县域地区 高净值人群。近年来邮储银行 VIP 客户数量以每年10%以上的速度增长， 可见邮储银行对高净值客户的挖掘十分重视。

7.2. 财富管理发展空间仍待挖掘

虽然邮储银行在零售客户的数量上有着极大的优势，但 2021 年人均 AUM 不到 2 万元，一方面是因为其定位的下沉客群财富管理需求尚未 完全开发，从现有收入结构看，公司经营的重点仍在传统存贷业务上， 即使将代理网点的中收还原后，邮储银行的人均中收仍然低于农业银行； 另一方面则是目前邮储银行财富管理服务以产品销售为主，代销保险是 邮储银行的传统强项业务，客户资产配置缺乏多元化的选择。

7.3. 财富管理业务构建新增长极

邮储银行中间业务起步晚，但增长速度十分亮眼，其中的关键在于财富 管理业务的发展。邮储银行从多个维度发力，将财富管理业务打造为新 的增长极。客户层面：强化客户分层，针对大众客户和 VIP 客户着力提升线上服务能力，对财富客户开展个性化服务，促进客户向上迁移；队 伍建设层面：逐步扩大理财经理队伍，总部持续增强投研支持，支撑理 财经理产能显著提升；产品体系层面：已经构建了覆盖不同客群、不同 风险收益特征的完整财富体系，搭建开放式产品平台，加快了优质产品 的引进；系统搭建层面：通过数字化赋能实现个人客户的精准识别，基 于不同客户的需求快速为客户定制个性化的服务方案。邮储银行定位下 沉市场，其客群结构决定了居民财富由储蓄转向财富管理的空间比竞争 激烈的一二线城市市场更大，这样的条件下，邮储银行财富管理业务的 潜力还有待进一步挖掘。

值得一提的是，在本次储蓄代理费率调整中邮储银行提到了短期存款费 率且大幅降低中长期存款费率，由此鼓励代理网点加大短期存款的获取 力度。一方面，短期存款占比提升，有助于邮储银行负债结构优化和成 本下降。另一方面，相对高定价的长久期存款可逐步用理财产品替代， 从而促进邮储银行财富管理业务的发展。