美国与欧洲酒店行业股价走势分析

经营恢复与政策放松共同驱动股价复苏。

1.美国：疫情预期与行业复苏共同影响股价走势

疫情政策与行业恢复共同驱动，呈现阶段性极端情绪，逐步回归理性。1）疫情为短期因素，理论上不影响长期价值，极度悲观下导致大跌。2020年2月美国疫情爆发至2020年11月，股价与疫情密切相关，先因新冠疫情首轮爆发而大跌，此后随着新冠疫苗研制成功而迎来大涨；

2）复苏前，政策与行业数据共同驱动，且在完全放开时表现较为乐观。2021年5月至2021年12月，疫苗接种率提升、防疫政策放松等积极信号往往与行业恢复高度相关，因而股价随防控政策放松与RevPAR恢复程度提升而上升，其间受delta、gamma等变异病毒扰动影响但下跌幅度远不及疫情初期；

3）复苏回到2019年后，对政策敏感度降低。2021年12月至今，股价受到RevPAR恢复程度及预期影响，对政策进一步放松相对不敏感，原因为当RevPAR恢复至2019年水平时，进一步提升空间具有不确定性，因此对确定发生的行业恢复更为敏感，如7月回升也受益暑期表现良好，RevPAR进一步提升。

美国酒店龙头股价同样走出“过山车”态势。美国酒店龙头股价走势与行业基本一致，2020年12月以前，股价因新冠疫情首次爆 发引发极度悲观而大跌，此后因6月复

2.欧洲：股价变化主要受疫情数据及政策影响

雅高股价自新冠疫情爆发以来主要受疫情严重程度以及防控措施影响，经营表现影响弱于疫情因素。在欧洲上市酒店公司中，雅高 股份经营地域范围最广，因此我们选择雅高股份为欧洲酒店的代表。

1）疫情爆发至2020年11月，雅高股价走势影响因素与美国酒 店板块相似，均因疫情爆发大跌而随疫苗研发成功迎来大涨；2）2020年11月后，雅高股价仍旧受到新冠变种病毒以及疫情防控政 策显著影响，但与法国、德国等重点市场OCC关联度不及与疫情因素关联度密切。