均胜电子主营业务及经营概况

主营汽车安全与汽车电子两大业务。

1.公司历史沿革与业务框架

均胜电子目前业务框架分为汽车安全系统和汽车电子系统，覆盖汽车安全、智能座舱、智能驾驶、新能源管理系统等四大块业务。

汽车安全:汽车安全系统运营主体为均胜安全，安全业务分别通过2016 年并购德国 KSS(含被动安全和主动安全业务)、2018 年并购日本高田资产（硝酸铵气体发生器业务除外）整合而成。安全业务产品包括安全气囊、安全带、智能方向盘、气体发生器等（整个被动安全系统国内单车价值量约1400 元，全球约1600元）。公司主动安全业务体量较小。通过并购，均胜安全实现全球化运营，运营25个国家，拥有 4.3 万名员工，分为中国、德国、日本、美国四个区域运营总部，且实现收入体量的大幅提升，2021 年收入 323.1 亿元，被动安全业务全球排名第二。2021 年公司新设立安徽均胜安全，并引入战略投资者，包括先进制造产业投资基金（有限合伙）、先进制造产业投资基金二期（有限合伙）、合肥建恒新能源汽车投资基金合伙企业（有限合伙）和肥西产业投资控股有限公司等，公司持股70%。均胜收购高田资产而非股份，因此公司实际不用负担高田面临的负债，有较好的风险隔离作用：高田因安全气囊安全问题（使用硝酸铵推进剂）而导致安全事故纠纷，终面临破产，公司收购高田除风险业务硝酸铵气体发生器业务外其他资产。

智能座舱：公司智能座舱业务的运营主体为普瑞和均联智行。公司2011 年并购德国普瑞、2016 年均胜电子及普瑞控股收购 TS 汽车信息板块业务，并成立普瑞智能车联，同时均胜普瑞智能车联实体在宁波成立，2020 年智能车联业务重组，以TS 汽车信息板块业务为基础成立独立事业部，运营主体为均联智行。普瑞目前产品涵盖驾驶员控制系统和中控面板、空调控制器、方向盘按键、仪表盘等，均联智行主要产品涵盖智能座舱域控制器、车载导航信息娱乐系统、车载通信终端等产品。同时，域控制器 2021 年合作华为，合作产品依托于华为的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统、鸿蒙生态，均联智行提供从域控制器、操作系统至应用层的软硬件解决方案。2021 年智能座舱/网联系统收入106.1 亿元。

新能源管理：主要通过普瑞以及 2021 年成立的新能源技术研究院运营，技术方面涵盖 BMS、车载功率电子等，产品包括充电升压模块、多功能DC/DC 电压转换器和车载充电机（OBC）等车载功率产品。其中充电升压模块可解决800V 车型在400V充电桩充电的问题，多功能 DC/DC 电压转换器可实现12V、48V、400V 的电压转换，满足车内不同电子产品充电需求。新能源产品陆续应用于宝马、奔驰、大众、保时捷、沃尔沃、吉利、广汽等车企，目前新能源管理业务规模尚小，2021年营收21 亿元。

智能驾驶：自动驾驶的运营主体为 2021 年成立的均胜智能汽车技术研究院，已于今年获得国内整车厂自动驾驶高算力域控制平台的联合开发项目（单车价值量预计 10000 元以上），采用双 Orin 方案，实现了高算力域控制平台0-1 突破，目前具备提供 L0 至 L4 等多场景的智能驾驶域控制器解决方案能力。感知层方面，2021年与激光雷达厂商图达通合作，公司负责激光雷达产品的生产、测试、交付环节。

通过并购整合，公司实现了多元化布局，2021 年主营业务收入456.7 亿元，其中汽车安全业务 323.1 亿元（占比 71%），汽车电子业务收入127.1 亿元（占比28%），汽车电子中智能座舱/网联系统业务 106.1 亿元，新能源管理系统21 亿元，内外饰功能件业务 2020 年已出售。 通过并购整合，公司实现了全球化布局，在 30 个国家拥有超过4 万名员工，并设有 3 个核心研发中心和配套工厂。2021 年海外收入341.7 亿元,占比达76%。

公司控股股东为均胜集团有限公司，实际控制人王剑峰，现任宁波均胜电子股份有限公司董事长、总裁，以及均胜集团有限公司董事长，曾任天合（宁波）电子元件紧固装置有限公司总经理、天合汽车中国区战略发展部总经理（天合汽车同样是汽车安全供应商），宁波甬兴车辆配件有限责任公司总经理等职务。主要子公司方面，均胜安全和德国普瑞控股为公司境外经营实体，均胜电子均胜安全 61.28%股权，持有普瑞控股 100%股权。公司直接持有均联智行54.29%股权，通过普瑞控股间接持有 28.75%股权。公司分别持有均胜智能汽车技术研究院、均胜新能源研究院 100%股权。

2.公司经营概况，汽车电子业务高增长，安全业务盈利改善

并购重组整合叠加外部环境影响，加大营收波动：营收2020、2021 年分别为478.9亿元、456.7 亿元，同比-22.4%、-4.6%。从季度表现看，因公司规模较大，整体表现受行业贝塔影响，疫情期间包括 2020 上半年，以及缺芯较为严重的2021年下半年公司受到的影响均较大。同时，2022 年上半年，因停工停产而导致营收仍然受到压制。 归母净利润方面，公司 2020、2021 年分别为 6.2 亿元、-37.5 亿元，公司利润面临行业下滑、原材料涨价、以及整合等多重压力，较正常年份大幅下滑，并且2021年公司对安全业务计提商誉减值损失约 20.2 亿元。商誉减值：主要来源于并购 KSS 对应的商誉减值，公司2016 年6 月完成对KSS及其子公司收购，购买价格与可辨认净资产公允价值份额之间的差异形成商誉103,694 万美元（折合人民币约 63 亿元），分配至汽车安全资产组。而2021年三、四季度因为疫情、原材料价格、运输成本上涨、芯片短缺等外部环境影响，安全业务出现亏损，全年计提减值准备约 20.2 亿元。

公司安全业务拖累整体盈利水平：公司汽车电子业务营收较为稳健，2021年营收127.1 亿元，同比增长 24%。2022 年上半年公司营业收入229.2 亿元，同比下降3.1%，其中安全业务上半年收入 162 亿元，同比下降6%，汽车电子系统业务收入66 亿元，同比增长 9%。若剔除欧元贬值影响，整体汽车电子上半年同比增长20%，为公司业务主要增量。 盈利能力方面，2021 年汽车安全业务、汽车电子业务毛利率分别为8.49%、18.99%，分别环比下降 2.75%、增长 1.63%。2022 年上半年汽车安全毛利率约为8%（21年底 8.5%，21 年中报同期 11.4%），主要系上半年国内疫情、原材料上涨等外部因素影响，2022 年上半年汽车电子毛利率 17.9%，较为稳定（21 年底19.0%，21年中报同期 18.0%）， 公司因并购重组产生较多费用，包括裁员导致的安置职工支出，以及整合费用，其中安置职工支出主要系收购高田后公司对人员做了整合，并购重组费用包括关闭和合并经营场所，产线搬迁转移过程中涉及的运输费、安装费、测试费等费用。2018-2022H1 重组费用分别约为 7.9、6.0、4.4、2.3、2.0 亿元。

随着整合逐步结束，管理费用率季度间有所改善，2022Q2 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.5%、4.6%、4.5%、0.0%，同比0.2pct、0pct、-0.2pct、-1.2pct，环比 0.1pct、-1.5pct、-0.2pct、-1.3pct。预计公司三季度为盈利拐点，整体改善：公司发布前三季度业绩预增公告，预计2022 年 Q3 实现营业收入约 128 亿元，同比增长 22%，实现归母净利润约2.20-2.35亿元（2021 年同期为-2.51 亿元），对应 2022Q3 单季度净利率1.7%-1.8%。公司2022 年前三季度实现营业收入 357 亿元，实现归母净利润1.15-1.30 亿元，2021年前三季度为 0.18 亿元，对应同比增长 534%-617%。分业务看，汽车电子业务保持高增长，预计 2022Q3 实现营业收入41 亿元，同比增长 31%，汽车安全业务实现营业收入 87 亿元，同比增长18%，并且实现扭亏为盈。公司盈利能力改善体现了在降本增效上成效显著，以及安全业务整合接近完成，新业务订单占比已超过 50%，预计未来新能源汽车领域营收占比超50%，预计公司盈利能力将逐步改善。

公司 2021 年 10 月实施员工持股计划，本次员工持股计划分三期解锁，解锁考核年度为 2022-2024 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，考核目标为2022-2024 年公司净资产收益率为 5%、7%、9%，或2022-2024 年公司净利润率为2.5%、3.5%、4.5%。