宝丰能源发展历程及业务模式介绍

攻守兼顾，夯实产业链基础，增厚盈利“缓冲垫”。

煤化工龙头企业，焦化、气化双线规模化发展。公司是典型的煤化工企业，产品涵盖煤焦 化和煤气化双重路线，是规模化的焦炭、烯烃生产企业。公司早期以煤焦化业务发展起家， 2022 年在原有 400 万吨产能基础上，进一步扩充 300 万吨产能，现形成 700 万吨焦炭产 能，并配套 40 万吨煤焦油深加工产能及 12 万吨粗苯加氢产能；另一方面，公司布局煤气 化业务，结合煤焦化副产的焦炉气最大程度上实现循环经济，现有宁夏一期和二期烯烃产 能共 120 万吨，今年下半年宁夏三期产能投产后将进一步扩充至 220 万吨，内蒙烯烃项目 投产后，预计 2025 年有效产能将超过 520 万吨。

从公司的发展节奏上看，公司发展已经进入第三阶段，并在为下一阶段的布局构建平台基 础。从发展脉络看，公司的布局思路非常清晰：第一阶段（2007 年-2013 年）：焦化业务构筑产业链和成本双重优势。 在公司建立初期，开始切入煤焦化业务，先后布局两套 200 万吨焦炭产能，实现规模化的 同时完善上下游产业链，向上延伸焦煤布局，通过马莲台、四股泉煤矿的建设实现上游原 料的部分自给，通过煤矿选厂的配套实现中煤、煤泥的能源利用；向下延伸副产物的配套 利用，煤焦油深加工项目及粗苯加氢项目解决煤焦油的利用问题；焦炉气制甲醇项目实现 气体的综合利用；

第二阶段（2014 年-2020 年）：气化业务打通产业链，探索开启第二成长曲线。 开始延伸进入气化业务领域，从焦炉气制甲醇扩展至煤气化制甲醇，下游重点布局烯烃产 品，通过两套 60 万吨的烯烃装置，公司实现了规模化的烯烃产能建设，装置规模为当时 领先。此阶段，公司重点突破了气化业务的延伸，理顺大宗烯烃产品的生产、销售、研发 的运行模式，并结合自身产业链和体制管理优势实现了成本领先。

第三阶段（2021 年-2025 年）：放大产品体量，强化成本，构筑规模平台。 公司目前进入发展第三阶段，从产业布局的角度看，主要以放大规模，提供成长增量，优 化技术产线，加大利润空间为主要路线。这期间公司在原本焦化业务领域，把握机遇，进 一步扩充了 300 万吨焦炭产能，在全国焦炭供给端管控的条件下，公司的产能逆势提升； 另一方面，公司在烯烃领域进一步加大规模，布局宁夏三期和内蒙基地，同时借助规模、 技术、副产物利用等实现产品竞争优势的放大。

为公司后期丰富产业链、提升产品附加值构建平台基础。可以看到公司现阶段的发展，主 要针对大宗化工行业的核心关键点——成本竞争力进行布局和优化，着重在规模、技术、 产业链等方面实现降本，通过对核心竞争力的优化，公司实现了相对优势的扩大，在体量 增长的过程中提升中枢利润水平。而伴随公司烯烃产业链的布局逐步成型，前期研发的品 种类型不断丰富，可以进一步向下游进行品类的扩展和附加值的提升，将逐步延伸至产品 结构性的升级。

布局宁夏和内蒙两大基地，地理优势放大竞争优势。目前公司拥有宁夏和内蒙两大产品基 地，宁夏宁东基地形成了焦化和气化协同的产业布局，煤矿配套实现了焦炭原料部分自给， 而宁东地区焦煤产量丰富，可以就地低价采购，而煤气化的原料主要来自于内蒙和新疆等 地区，运输距离相较于东部企业具有明显优势，同时在产业园内，焦炭副产焦炉气配合煤 气化生产的合成气形成调节优势，深化了产业园综合原料优势；

在内蒙基地，主要建设的 为煤气化产能，周边原料煤产能极为丰富，原料煤就近采购，大幅节约运距，实现贴近原 料源头的地理优势。公司的体量仍在持续提升，伴随新建项目的逐步投建，公司的规模优势、产业链优势和技 术更新迭代仍然在继续拉大相对优势，公司正处于成本优化和规模提升的双重发展赛道， 在此之上，公司进一步加大研发投入，扩展产品型号，丰富产品品类实现平台构建优化。