食品饮料及各板块市场表现如何？

食品饮料跑输市场，软饮料板块表现较好。

1、2023年1-4月食品饮料板块涨幅跑输市场

食品饮料涨幅跑输大盘，软饮料板块表现突出。2023 年 1-4 月食品饮料板块下 跌 1.1%，跑输沪深 300 约 13.1pct，在一级子行业中排名靠后（第二十四）。分子行 业看，软饮料板块表现突出（+7.2%），啤酒（+5.8%）也获得明显超额收益。调味品 （-8.5%）、熟食（-25.8%）跑输食品饮料板块。软饮料板块表现较好，主要是香飘飘 （+40.3%）由于新品推广逻辑涨幅较多。整体来看在疫情背景下食品饮料板块表现 欠佳。

2023 年 1-4 月食品饮料板块市值回落，更多来自于估值收缩。我们从市值分解 角度观察，食品饮料 2023 年 1-4 月 PE 较 2022 年底回落 21.7%，预计 2023 年净利增 长 25.4%，两者共同作用，年初至今板块市值下跌 1.9%。其中：白酒估值同比下降 18.3%，预计 2023 年净利增长 21.1%，白酒板块市值回落 1.1%；非白酒估值下降 29.5%， 预计 2023 年净利增长 46.1%，板块市值上升 3.0%。整体来看 2023 年初以来食品饮 料板块市值下降，估值回落是主要原因。食品饮料板块估值在 31 个行业中处于高位水平，但环比已有回落。截止 2023 年 4 月 28 日食品饮料估值（TTM）约 32.1 倍，与其他子行业相比处于中高位置， 但环比已从高位有所回落。

2023 年 4 月食品饮料股价涨幅倒数第二。进入二季度以来，2023 年 4 月食品饮 料板块下跌 5.7%，跑输沪深 300 约 8.8pct，在一级子行业中排名倒数第二。分子行 业看，保健品（+3.5%）表现最好，白酒（-6.9%）表现最差。进入 4 月以来，食品 饮料板块受到糖酒会部分专家担忧产业发展观点，以及市场对于通缩的担心，食品 饮料板块表现不佳。但更多是受到情绪影响，以及其他行业投资机会显著带来的资 金分流。从季报业绩角度来看，食品饮料一季度收入与利润增速环比均有明显改善， 而白酒则表现出较好的业绩平稳性。

2、个股涨跌幅：业绩预期较好或有基本面变化的股票表现较好

业绩预期较好，或者基本面发生明显变化的公司表现较好。2023 年食品饮料板 块呈现倒 V 形走势，年初受益于消费复苏预期，板块涨幅较多；3-4 月出于市场弱复 苏判断，叠加资金分流，板块出现整体性回落，受此影响基金重仓股均有不同程度 下跌。而业绩预期较好或基本面有变化的股票表现较好。2023 年 1-4 月板块涨幅前 10 股票中：香飘飘（40.3%）、劲仔食品（26.1%）、新乳业（25.1%）涨幅位居第三， 天润乳业（24.6%）、今世缘（17.5%）、老白干酒（17.1%）是以业绩预期较好的逻辑 排名第四、第八、第九名。排名后十股票，除绝味食品外，其他都是基金持仓较少， 业绩不及预期类型股票。

3、2023Q1基金重仓食品饮料比例回升

2023Q1 食品饮料配置比例回升，一季度板块涨幅跑输大盘。从基金重仓持股情 况来看，2023Q1 食品饮料配置比例（持股市值占股票总市值比例）由 2022Q4 的 15.26% 略回升至 15.42%水平，环比提升 0.16pct。一季度期间食品饮料股价跑输大盘：1-2 月仍处于消费回暖阶段，春节期间快速复苏，股价表现也领先市场；进入 3 月市场 呈现弱复苏状态，股价也随之回落。单从市场表现来看，2023Q1 食品饮料板块整体 涨幅 5.1%，市场排名第十六，跑输沪深 300 约 3.2pct。进入 4 月以来受资金分流以 及消费持续弱复苏影响，股价回落较多，我们预判二季度消费可能仍然偏弱，二季 度末食品饮料持仓情况可能会有回落。

从子行业分解来看，基金重仓白酒比例由 2022Q4 的 13.14%回升至 2023Q1 的 13.43%水平。从重仓白酒的持有基金数量来看，仅有酒鬼酒、贵州茅台、水井坊、 山西汾酒、金徽酒、天佑德酒的持有基金数量下降，其余白酒持有基金数量均有回 升。从基金重仓持股总量变动来看：白酒公司中老白干酒、顺鑫农业、伊力特、金 种子酒、舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊被基金增持，其余白酒公司均不同程度被基 金减持。其中泸州老窖、五粮液、洋河股份等出现重仓持有基金数量增加，同时基金持股总量缩减的情况，表明有基金新增配置，但老基金在减仓。

一季度白酒持仓 呈现出特点：一是基金减仓主流白酒、如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、 古井贡酒、今世缘、洋河股份等均被减仓。二是基金增持业绩预期较好或有变化品 种，如顺鑫农业、老白干酒、金种子酒等。由于基金减仓较少，加配白酒更多，整 体看白酒重仓市值比例仍有回升。2023Q1 整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落 0.13pct 至 1.99%水平，其中啤酒、肉制品、保健品、零食被基金增持；乳制品、调 味品、预加工食品、熟食类被基金减持。

基金十大重仓股中食饮公司占有四席，计算机公司数量增加。观测 2023Q1 市场 整体的基金前十大重仓股，食品饮料公司占有四席：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、 山西汾酒。十大重仓股中消费公司占有六席（除食品饮料公司外，还有医药行业的 迈瑞医疗与药明康德），仍是配置主流。一季度基金十大重仓股中，金山办公做为计 算机行业新增公司入选。