确成股份发展历程、业务领域、股权结构及业绩分析

剑指全球的沉淀法二氧化硅龙头。

1.沉淀法二氧化硅全球龙头，产能有序扩张助成长

确成股份成立于 2003 年，总部位于江苏无锡，2020 年 12 月登陆上交所主板。公司是 一家致力于全球化生产和运营的专业绿色新材料供应商，多年来专注于沉淀法二氧化硅 的研发、制造和销售，现已成为亚洲最大，全球第三的沉淀法二氧化硅供应商。未来， 公司有望通过全球化布局，积极开拓产品应用领域，继续实现企业的高质量发展。

公司积极向产业链上下游延伸，产品应用覆盖多个领域。公司秉承“把最优质的产品以 最有竞争力的价格及时地交付给客户”的经营理念，积极向产业链上下游延伸，目前已 建成从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链，产品应用领域覆盖橡胶 工业、饲料、硅橡胶和牙膏等多个领域。 橡胶工业领域：公司橡胶工业用二氧化硅产品分为传统型二氧化硅、环保无尘型二 氧化硅、易分散型二氧化硅、低聚高分散型二氧化硅和高性能二氧化硅。其中低聚 高分散型二氧化硅是绿色轮胎中必不可少的关键原料，具有较高的技术壁垒和盈 利能力，也是公司目前产销量最大、成长性最好的产品。

饲料领域：公司是世界最大的动物饲料载体用二氧化硅生产商之一，研发的 C系 列产品主要应用于饲料添加剂，分为载体类、助流类、抗结块类三大种类。公司 C 系列产品已获得农业部颁布的饲料添加剂生产许可证，并通过了 FAMI-QS 认证和 美国 FDA 认证。硅橡胶领域：公司研发的 SR 系列水合纳米二氧化硅可以对硅橡胶起到机械补强 作用，同时赋予硅橡胶高透明度，并能有效防止黄变。牙膏领域：公司已成功开发出了用于牙膏的增稠型（DT）和摩擦型（DA）二氧化 硅，并持续进行新的产品研发，其中，“一种牙膏用低磨损摩擦型二氧化硅制备方 法的研究”项目入选了 2021 年度中国石油和化学工业联合会科技指导计划。

全球化布局，产能有序扩张。公司拥有全球化视野，在国内外积极进行产能布局，目前 已有六个子公司和一个分支机构，分别位于江苏无锡、安徽凤阳、福建沙县、香港、上 海以及泰国罗勇。公司产能有序扩张，2020 年，公司泰国一期项目正式投产，福建三明 工厂技改产能陆续投产，截至 2022 年公司拥有二氧化硅产能 33 万吨/年。公司泰国二 期 2.5 万吨/年高分散二氧化硅已经完成当地的前期审批手续，待进一步取得建设许可等 手续后，开工建设；募投项目 7.5 万吨/年高分散二氧化硅项目各生产线预计在 2024 年 陆续建成试生产，全部项目有望在 2024 年底建成。未来随着产能逐步释放，公司市场 竞争力将得到增强。

2.股权结构集中

阙氏家族是公司实控人，股权结构集中稳定有利于公司战略执行。截至 2022 年底，公 司主要股东为华威国际发展有限公司、阙伟东和陈小燕夫妇及其子阙成桐。华威国际发 展有限公司作为控股股东持有公司股份 59.4%，阙伟东和陈小燕夫妇及其子阙成桐为公 司实际控制人及其一致行动人，直接或间接分别持有公司股份 47.5%、16.9%、4.3%， 合计持有公司股份 68.7%。近年来公司大股东持股稳定，股权结构简单且集中。

3.公司业绩高速增长，产品结构持续优化

公司营收净利持续增长，盈利质量良好。公司以“产品领先、技术与效率驱动、全球化 经营”为发展战略，不断提高产品质量和经营效率，实现公司高质量、可持续发展。除 了 2019-2020 年受疫情影响以外，公司营收净利均保持较快的增长速度，发展势头良 好。2013-2022 年，公司营业收入从 5.1 亿元增长至 17.5 亿元，CAGR 达 14.7%，归 母净利润从 0.9 亿元增长至 3.8 亿元，CAGR 达 17.1%。 2022 年，在全球原材料和能源动力大幅涨价的背景下，公司仍然实现营收、净利的高 速增长。2022 年公司实现营收 17.5 亿元，同比增长 16.2%，实现归母净利润 3.8 亿元， 同比增长 26.8%。归母净利润增速高于营收增速，公司盈利质量良好。

公司主营业务较单一，产品结构持续优化。公司长期专注于主业，自成立以来二氧化硅 业务收入占总营收比重始终在 90%以上，2022 年公司二氧化硅业务收入 16.5 亿元，占 总营收的 94.4%。其中，高分散二氧化硅产品是公司毛利率最高的产品。为提高盈利能 力，公司持续进行产品结构优化，加大公司优势产品高分散二氧化硅的结构占比。2019年公司收购的三明阿福 2 万吨普通二氧化硅复产，2020 年三明阿福 5.5 万吨产线投产， 导致高分散二氧化硅产能占比有所下降，之后高分散二氧化硅产能陆续投产，产能占比 逐步提高。2022 年公司高分散二氧化硅产能占比逐步提高，进一步提升公司的盈利能 力。

期间费用率逐步下降，营运能力逐年提高。2013-2022 年公司期间费用率从 16.4%下降 至 3.1%，整体呈下降趋势。细分来看，2020 年受会计准则变更影响，公司销售费用率 大幅下降，之后始终保持在不到 1%的水平；2019 年泰国工厂大部分在建工程完成转固， 2020 年受疫情影响折旧计入管理费用，导致管理费用有所上升，之后恢复到平稳水平； 研发费用率常年保持在 3%以上水平；公司财务费用率波动较大，主要原因系公司海外 出口业务占比较大，财务费用受汇率波动影响较大，2021 年以来美元对人民币有所升 值，公司财务费用率下降较大，2022 年财务费用率为-4.5%。剔除波动较大的财务费用 率，公司期间费用率呈现稳步下降趋势，表明公司营运能力逐年提高，随着未来产能释 放摊薄费用，期间费用率有望进一步下探。

毛利率略有波动，净利率逐渐修复。2020 年受疫情影响，公司毛利率和净利率均出现 较大幅度下降，销售毛利率为 34.5%，同比下降 5.0 pct，销售净利率为 18.3%，同比下 降 4.4 pct。之后国内外疫情时常反复，下游消费受到一定影响，叠加原材料、能源动力 和海运费价格大幅上涨，对公司毛利率造成一定波动。2022 年，受主要原材料及能源 价格大幅上涨影响，公司毛利率略有下滑，公司销售毛利率为 28.6%，同比下降 4.4 pct， 销售净利率为 21.8%，同比增加 1.8 pct，主要由美元升值，公司实现 6800 万元汇兑收 益所致。