瑞晨环保发展历程、主营业务、客户及股权结构分析

聚焦于风机、水泵等领域，提供节能环保综合解决方案。

1. 公司发展历程分为三个阶段，产品线持续丰富

公司深耕行业十余年，自成立以来定位于节能改造市场，产品线由节能水泵、节能 风机向节能燃烧拓展。公司发展历程分为三个阶段。

第一阶段：2010-2013年为积累阶段，公司成立初期，以合同能源管理的业务形式进 行市场开拓，产品以高效节能水泵为主。公司成立于2010年，成立伊始便定位于节 能改造市场；2011年公司形成高效节能水泵产品线，产品于2012年在钢铁行业实现 战略突破，公司大步迈进为钢铁企业进行节能改造的新里程；2013年公司嘉定基地 投产，迈出产能扩张第一步。

第二阶段：2014-2017年为发展阶段，公司开拓风机产品线，凭借成功项目经验逐步 形成买断式销售，产品在水泥、钢铁行业实现规模化销售。2014年公司与宝冶达成 战略合作，在钢铁行业成功开拓大客户； 2015年公司开拓风机产品线，开启风机产 品元年；2016-2017年，公司分别引入A轮、B轮战略融资，并在水泥钢铁行业实现 规模销售。

第三阶段：2018年至今为成长阶段，钢铁、水泥客户节能示范效应驱动市场开拓加 速，公司在既有的流体产品线之上进一步布局节能燃烧类产品。 2018年公司总合同 额超过3亿元，完成股份制改造并开始布局燃烧产品；2019年公司湖州生产基地正式 投产，风机产品的自主生产及研发能力大幅增强；2020年公司销售额近3亿元，同时 开始启动IPO；2021年公司全面布局市场，在全国新设4个代表处及1个分公司，公 司累计服务的大型钢铁、水泥客户数量过百；2022年10月公司于深交所创业板上市， 募集资金持续进行风机产能扩张，开启发展新篇章。

2.产品以流体设备为主，定制化服务于水泥、钢铁等高耗能行业

公司属于节能设备行业。节能服务产业是指为节约能源资源、发展循环经济提供技术基础和装备保障的产业，具体包括节能设备、技术、服务等，公司为客户提供风 机、水泵等节能设备旨在帮助客户提高能源使用效率并降低成本。公司产业链上游 为钢材、五金、生产辅料、铸件、电气等零部件和原材料提供商，产业链下游以高耗 能行业为主，包括钢铁、水泥、石油化工等。

产品线由流体外延至热能，定制化为高耗能行业提供综合节能解决方案： （1）产品：流体板块（风机、水泵）构成营收主体，热能板块处于研发拓展中。公 司流体产品包括高效节能离心风机、高效节能离心水泵，2021年营收占比分别为85%、 5%，二者构成公司的业务主体；热能产品包括燃烧器产品、工业余热回收利用产品、 钢包烘烤器产品等，目前该类产品正处在研发和小范围客户验证阶段，未实现批量 销售。 （2）解决方案：公司定制化提供流体、热能解决方案，节电率不低于15%，产品使 用效率大幅提升。在流体领域，公司根据下游客户需求，定制化提供高效风机、水泵 综合节能解决方案，大幅提升风机、水泵的运行效率，其中公司提供的风机产品运 行效率通常不低于80%，节电率不低于15%；在热能领域，公司提供冶金步进加热 炉节能环保综合解决方案、钢包烘烤器节能环保综合解决方案和废钢预热节能环保 解决方案，可帮助客户提高燃烧效率、增加火焰温度、节约煤气等。 （3）下游：公司重点服务于高耗能行业，包括水泥建材、钢铁冶金、石油化工，2021 年营收占比分别为79%、17%、1%。公司主要客户包括中国建材、华新水泥、华润 水泥、宝武集团、沙钢集团、拜耳材料等。

3. 公司客户包括终端客户和非终端客户

终端客户主要为钢铁厂、水泥厂或其下属的技改单位，直接使用公司产品；非终端 客户主要包括大型技改工程总包商、设计院及区域设备贸易商，该类客户掌握终端 客户资源，与其合作避免了逐个谈判，业务开拓效率更高，同时回款条件更好。 同一控制人合并口径，2019-2021年公司第一大客户均为中国建材，营收占比分别为 18.8%、31.2%、30.5%，远高于其他客户。 单体口径下，非终端客户较为稳定，而终端客户采购连续性较弱。公司在建立业务 过程中无需集团层面统一决策，均由公司直接与具体客户建立业务关系，因此单体 口径更能反应公司的实际客户情况。从单体客户口径看，宝冶、弘安达等非终端客 户由于通常可以覆盖多个项目，销售规模较大且较为稳定；新余钢铁、邯宝钢铁等 终端客户节能设备改造完成之后，除后续的维修、替换件的采购需求之外，短时间 内客户通常不会对同一生产线进行第二次设备改造，采购连续性较弱。

4.实际控制人为陈万东，董事长担任核心技术人员

公司实际控制人为陈万东先生，直接+间接共持有公司32.34%的股份；同时，陈万 东在公司担任董事长、总经理职务。上海馨璞、扬动管理为员工持股平台，合伙人数 分别为10人、7人，包括董事长+总经理陈万东、董事+副总经理陈招锋、副总经理陆 银华等多位高级管理和核心技术人员。公司其余股东持股较为分散，其中巨晨樊融、 虎鼎致新、万东商荣为股权投资合伙企业，宁波申毅、东证汉德、东证夏德为私募投 资基金。 高级管理人员经验丰富，董事长担任高管和核心技术人员。公司董事长陈万东历任 南京富士通工程师、华为部门经理+区域总监、上海润堂执行董事，目前担任公司的 总经理和核心技术人员，管理经验和技术能力兼具；陈招锋曾任职于联强国际、上 海瑞领等公司，目前担任公司董事、副总经理；除此之外，公司副总经理陆银华、副 总经理+董秘程原、财务总监朱福涛履历丰富，具备较强的业务能力。 截至2022年6月30日，公司共拥有5家全资子公司和2家参股公司。（1）全资子公司： 湖州瑞晨环保为公司主要生产基地，主营风机、水泵、节能燃烧类产品的生产、销售 与研发，2021年实现净利润0.28亿元，是子公司中的盈利主体；上海瑞领环保承担 公司的生产、采购职能；上海勇迈能源、北京瑞晨航宇分别负责公司节能燃烧类产 品的销售、研发；湖州瑞晨智能是公司募投项目的拟实施主体。（2）参股公司：包 括优普森电气、优普森电气无锡两家公司,分别持股30%、18%，主要业务为高效电 机的生产、研发及销售。